JPMorgan optimis terhadap JOYY (JOYY.US): target harga 98 dolar AS, memberikan peringkat "tambahkan".

Menurut aplikasi keuangan Zhihui (Zhihui Finansial), baru-baru ini, bank investasi internasional J.P. Morgan merilis laporan riset terbaru, memberikan peringkat "Overweight" pada saham perusahaan teknologi terkemuka dunia JOYY (JOYY.US) dengan target harga sebesar 98 dolar AS. Berdasarkan harga penutupan pada 12 Agustus sebesar 74,16 dolar AS, target harga ini menyiratkan potensi kenaikan sekitar 32%.

Laporan riset menyebutkan bahwa sejak Januari 2025, harga saham JOYY telah secara signifikan melampaui indeks KWEB (JOYY naik 101%, KWEB naik 6%). Bank ini menilai, di balik performa tersebut terdapat dua faktor inti: pengembalian kepada pemegang saham yang cukup besar dan pertumbuhan stabil bisnis iklan BIGO Ads, yang bersama-sama akan mendorong kenaikan harga saham perusahaan.

Tingkat Pengembalian Pemegang Saham Tahunan Sekitar 15%, Cadangan Kas yang Banyak Mendukung Imbalan Berkelanjutan Jangka Panjang

Laporan ini menyoroti kebijakan pengembalian kepada pemegang saham JOYY. Data laporan menunjukkan bahwa sejak 2020, JOYY telah mengembalikan lebih dari 2 miliar dolar AS kepada pemegang saham, lebih dari 50% dari total nilai kapitalisasi pasar saat ini; pada tahun 2025, perusahaan akan mengembalikan sebesar 332 juta dolar AS kepada pemegang saham melalui dividen tunai dan pembelian kembali saham, setara dengan 9% dari kapitalisasi pasar. Pada Mei 2026, JOYY memperbarui skema pengembalian kepada pemegang saham dengan rencana untuk menyelesaikan total imbalan sebesar 1,5 miliar dolar AS hingga akhir 2028, 60% dialokasikan untuk dividen kuartalan, dan 40% untuk pembelian kembali saham. J.P. Morgan memperkirakan, rencana ini "berarti tingkat pengembalian tahunan kepada pemegang saham sebesar 15% per tahun."

Laporan riset juga menunjukkan, keberlanjutan pengembalian tersebut disokong oleh cadangan kas bersih perusahaan yang melimpah dan kemampuan menghasilkan arus kas yang kuat. J.P. Morgan memproyeksikan arus kas bebas perusahaan pada 2026 dan 2028 masing-masing akan mencapai 220 juta dan 317 juta dolar AS. Berdasarkan hal ini, analis percaya, JOYY memiliki modal yang cukup untuk mempertahankan imbalan berkelanjutan kepada pemegang saham setelah 2028, dan hasil perhitungan lebih lanjut menunjukkan, jika harga saham naik 50% dari harga saat ini, perusahaan masih dapat mencapai tingkat pengembalian tahunan sebesar 10% kepada pemegang saham.

Pendapatan BIGO Ads Tumbuh Lebih dari Lima Kali Lipat, Perluasan Industri dan Keunggulan Data Menonjolkan Potensi Pertumbuhan

Dari sisi bisnis, J.P. Morgan sangat menilai prospek pertumbuhan BIGO Ads.

Laporan riset menunjukkan, pendapatan BIGO Ads telah tumbuh lebih dari lima kali lipat sejak 2023 dan tetap tumbuh pesat, dengan pertumbuhan tahun ke tahun sebesar 56% pada kuartal pertama 2026. Di saat yang sama, bisnis terkait Mobvista dan AppLovin pada periode yang sama masing-masing tumbuh sebesar 33% dan 59%, menunjukkan bahwa pasar iklan programatik internet terbuka global tetap sangat kuat. J.P. Morgan menilai, dengan terus berkembangnya industri dan dukungan kemampuan data serta algoritma yang dimiliki, pendapatan BIGO Ads pada 2027 hingga 2028 akan mengalami CAGR sebesar 39%, dan secara bersamaan, laba bersih dan laba operasional perusahaan secara keseluruhan pada periode tersebut masing-masing akan mengalami pertumbuhan tahunan sebesar 19% dan 30%.

J.P. Morgan juga mencatat, BIGO Ads di bidang hiburan digital (Likee/Bigo Live) dan e-commerce (SHOPLINE) memiliki data eksklusif di sektor vertikalnya, yang memberikan dasar data yang berbeda untuk model iklannya, juga menawarkan keunggulan strategis pertumbuhan bagi BIGO Ads. Selain itu, seiring dengan optimalisasi berkelanjutan pada algoritma dan peningkatan efisiensi penayangan iklan, BIGO Ads berpotensi meningkatkan efisiensi monetisasi lebih lanjut sembari tetap menjaga ROAS yang baik bagi pengiklan, sehingga mendorong pertumbuhan laba segmen iklan dan secara keseluruhan grup.

Laporan tersebut menyoroti bahwa BIGO Ads telah membangun flywheel pertumbuhan positif yang memperkuat sendiri: lalu lintas yang terus berkembang menghasilkan lebih banyak data pengguna, kemudian mengoptimalkan model AI, memberikan ROAS yang lebih tinggi bagi pengiklan, sehingga menarik lebih banyak anggaran iklan untuk mendorong ekspansi lalu lintas lebih lanjut.

Berdasarkan logika di atas, J.P. Morgan menggunakan metode valuasi penjumlahan bagian (SOTP) untuk memberikan target harga 98 dolar AS pada JOYY. Untuk bisnis hiburan digital, valuasi berdasarkan proyeksi Price to Earnings Ratio (PER) 6 kali pada 2027; untuk BIGO Ads, berdasarkan proyeksi Price to Sales Ratio (PSR) 1 kali di 2027, lebih tinggi dari 0,7 kali milik Mobvista, di mana J.P. Morgan menilai premium valuasi ini terutama disebabkan oleh pertumbuhan BIGO Ads yang lebih cepat; Selain itu, kas bersih perusahaan yang melimpah juga menjadi penopang penting bagi valuasi, mencapai 64% dari total valuasi dalam metode SOTP. Dalam laporan risetnya, J.P. Morgan menyimpulkan bahwa alasan kuat untuk optimisme pada JOYY adalah: skema pengembalian kepada pemegang saham saat ini setara dengan sekitar 15% tingkat pengembalian tahunan, kas bersih yang melimpah dan arus kas operasional yang solid mendukung imbalan berkelanjutan kepada pemegang saham untuk jangka panjang; selain itu, BIGO Ads di pasar iklan programatik yang tumbuh pesat, dengan keunggulan data dan algoritma yang berbeda, sedang menjadi mesin pertumbuhan baru perusahaan.