Saat perdagangan AI yang ramai mengalami likuidasi, Ackman beralih ke "arus kas berkualitas tinggi"! Visa, Mastercard memimpin enam posisi baru Pershing Square (PS.US)

Aplikasi Keuangan Zhihui melaporkan bahwa Pershing Square Inc.(PS.US), yang didirikan dan dipimpin langsung oleh miliarder sekaligus legenda hedge fund Bill Ackman, pada hari Rabu waktu Timur Amerika mengumumkan laporan kinerja kuartal penuh pertamanya sejak menjadi perusahaan terbuka, dengan hasil yang melampaui ekspektasi pasar secara konsensus. Selain itu, perusahaan juga mengungkapkan akuisisi baru pada raksasa pembayaran digital dan jaringan kartu bank Visa (V.US) serta Mastercard (MA.US), bersama dengan empat perusahaan lainnya yang selama ini tingkat konsentrasi posisinya rendah dan kualitas arus kasnya sangat tinggi.

Data laporan keuangan menunjukkan bahwa Pershing Square di bawah Ackman membukukan laba per saham terdistribusi (Distributable EPS) pada kuartal kedua sebesar $0,14, lebih tinggi dari ekspektasi rata-rata analis sebesar $0,12 dan naik dari $0,12 pada periode yang sama tahun lalu. Total pendapatan pada kuartal kedua perusahaan mencapai $54,2 juta, lebih rendah dari konsensus pasar sebesar $75,8 juta, namun lebih tinggi dari kuartal kedua tahun lalu sebesar $53,2 juta. Pendapatan dari biaya pengelolaan juga naik tipis dari $50,8 juta pada periode yang sama tahun lalu menjadi $54,2 juta.

Dari aspek data kinerja utama lainnya, pendapatan terkait biaya pengelolaan (Fee-related Revenue) meningkat 25% year-on-year (yoy) menjadi $68 juta. Laba terkait biaya pun tumbuh 24% yoy menjadi $56,1 juta. Marjin laba turun tipis dari 82,6% pada kuartal kedua tahun lalu menjadi 82,4% pada periode ini.

Total beban biaya di bawah standar GAAP pada kuartal kedua melonjak dari $33 juta pada periode sama tahun lalu menjadi $144,3 juta, termasuk pembagian keuntungan untuk mitra yang naik dari $8,45 juta menjadi $69,3 juta, sedangkan kompensasi dan tunjangan karyawan melonjak dari $3,93 juta menjadi $50,3 juta.

Laporan keuangan menunjukkan bahwa selama kuartal kedua, total aset kelolaan (AUM) Pershing Square naik dari $26,6 miliar menjadi $32,5 miliar, termasuk arus masuk dana sebesar $5,63 miliar, pertumbuhan nilai pasar sebesar $829 juta, dan arus keluar dana sebesar $573 juta.

Peta Investasi Terbaru Ackman Terungkap! Visa, Mastercard Pimpin Enam Akuisisi Baru

Menurut informasi, dalam rapat hasil kinerja, CEO Pershing Square Bill Ackman dan Chief Investment Officer Ryan Israel membahas investasi baru yang dilakukan dana Pershing Square sejak awal tahun ini. Di antaranya terdapat raksasa jaringan kartu bank Visa (V.US) dan Mastercard (MA.US), raksasa streaming Netflix (NFLX.US), perusahaan analisis pasar dan pemeringkatan kredit S&P Global (SPGI.US), pengelola bursa Intercontinental Exchange (ICE.US), serta perusahaan besar di bidang perawatan mata Alcon (ALC.US).

Ackman dan Israel menyatakan: “Dengan mengombinasikan posisi investasi saham baru ini dengan portofolio yang sudah ada—yang memuat perusahaan seperti Microsoft (MSFT.US), Amazon (AMZN.US), Meta (META.US), Uber (UBER.US), Brookfield (BN) dan Restaurant Brands (QSR.US) yang mendominasi segmen pasarnya masing-masing dan tumbuh pesat—kami yakin portofolio saat ini sangat menarik baik dari sisi fundamental perusahaan maupun prospek pertumbuhan laba masa depan, sehingga telah berada pada posisi yang menguntungkan guna meraih imbal hasil kuat di masa mendatang.”

Harga saham Pershing Square Inc.(PS) naik 1,7% dalam perdagangan setelah jam bursa Amerika, sedangkan Pershing Square USA (PSUS) naik tipis 0,7% setelah jam bursa.

Pershing memperkirakan rata-rata price to earning core portfolio saat ini sekitar 19 kali, dengan proyeksi CAGR EPS sekitar 20% selama 3-5 tahun ke depan, sehingga rasio “pertumbuhan/valuasi” lebih baik dibanding S&P 500 dengan valuasi sekitar 20 kali dan CAGR EPS 12%. Menurut Ackman, tren industri AI compute tetap solid dalam jangka panjang, tetapi setelah saham tema AI compute mengalami deleveraging dan posisi padat terurai, peluang imbal hasil berlebih berikutnya mungkin justru berasal dari aset compounding berkualitas tinggi yang rendah volatilitas, sedikit bergantung pada modal, arus kas tinggi, ROIC tinggi, serta tetap dapat bertumbuh dengan memanfaatkan AI. Inilah sinyal penting yang membuat Visa, Mastercard bahkan ICE dan S&P Global dimasukkan Ackman dalam portofolio Pershing Square.

Pada dasarnya Pershing Square Inc adalah “perusahaan manajemen aset/platform manajemen” milik Ackman—mereka memiliki manajer investasi Pershing Square Capital Management, dengan pemegang saham Pershing Square (PS.US) menikmati pendapatan biaya pengelolaan, profit sharing, serta manfaat ekonomi dari ekspansi bisnis manajemen aset ke depan; sedangkan Pershing Square USA (PSUS.US) merupakan reksa dana tertutup yang terdaftar di AS dan dikelola oleh platform tersebut, sehingga investasi di PSUS sama artinya dengan berinvestasi langsung pada portofolio saham yang dikelola Ackman serta performa Nilai Aset Bersih (NAV)-nya.

Singkatnya, jika investor membeli Pershing Square (PS.US) berarti “berinvestasi dan yakin dengan keseluruhan bisnis manajemen aset Ackman”, sementara membeli Pershing Square USA (PSUS.US) berarti “menginvestasikannya melalui Ackman atau membeli portofolio ETF miliknya di pasar sekunder”. Keduanya memang dijadwalkan IPO gabungan pada 2026, namun selanjutnya diperdagangkan secara mandiri di NYSE.

Di Tengah Lunturnya Perdagangan AI yang Padat, Ackman Beralih ke Aset Compounding Berarus Kas Tinggi

Pengaturan investasi dan kepemilikan terbaru Ackman menyoroti pergeseran fokus investasi ke aset compounder berarus kas tinggi, yaitu pergeseran dari saham tema AI compute yang dikuasai leverage hingga level ekstrem serta padat posisi, menuju ekspansi pada saham “compounder arus kas berkualitas + alpha valuasi mismatch”.

Pada paruh pertama tahun 2026, S&P 500 naik sekitar 10%, namun dua sektor “penjual sekop AI”—semikonduktor dan perangkat keras teknologi—menyumbang sekitar 85% dari kenaikan indeks, sedangkan lebih dari 90% saham S&P secara gabungan hanya menyumbang kurang dari 2%. Survei manajer dana Bank of America awal Juli menunjukkan 82% responden menganggap semikonduktor sebagai tema perdagangan paling padat dan leverage terbesar; setelah itu, indeks SOX (Philadelphia Semiconductor Index) sempat terkoreksi lebih dari 20% dari level tertingginya bulan Juni.

ETF saham leverage individu, opsi jangka pendek, serta posisi pembiayaan juga memperbesar lagi dampak deleveraging. Justru dalam situasi imbal hasil pasar (Market Breadth) yang sangat timpang ini, Ackman mengatakan Pershing dapat memanfaatkan volatilitas untuk mengalokasikan hampir $5 milyar modal baru—intinya bukan Risk-off (menjual aset berisiko tinggi beta dan padat posisi), melainkan mentransfer dana dari saham infrastruktur AI compute yang sudah sangat dihargai oleh modal momentum dan penuh leverage, menuju “aset berkualitas non-padat” yang fundamentalnya solid namun harganya belum mencerminkan nilai arus kas jangka panjang.

Visa, Mastercard, S&P Global dan ICE adalah contoh nyata kerangka investasi “membeli saham berkualitas tinggi di harga salah/harga panik”, meski strategi Ackman lebih merefleksikan pergeseran gaya pasar dari “single AI compute + momentum” ke “arus kas kuat + posisi rendah + ekspansi alpha fundamental berkualitas” ketimbang penolakan terhadap bull market AI.

Ackman tetap berposisi besar di Microsoft, Amazon dan Meta, dan menegaskan belanja modal AI Microsoft adalah investasi pertumbuhan yang wajar, Meta pun adalah salah satu pihak paling jelas diuntungkan AI; sedangkan anggota baru seperti Netflix, Visa, Mastercard, S&P Global, ICE dan Alcon memperluas sumber laba portofolio dari momentum dan AI beta saja, menjadi meliputi pembayaran, keuangan besar serta infrastruktur pasar, streaming, dan kesehatan.

Secara esensial, Visa dan Mastercard adalah “gerbang tol” pembayaran global ringan modal: tidak menanggung risiko kredit signifikan, biaya transaksi marjinal sangat murah, tingkat konversi arus kas di atas 100%; Pershing memperkirakan pendapatan keduanya akan tetap tumbuh dua digit dalam jangka panjang, dengan EPS CAGR 3-5 tahun sekitar 16% dan 18%. Sebelumnya pasar memang menekan valuasi mereka ke level PE sekitar 22x untuk 12 bulan ke depan karena kekhawatiran gelombang stablecoin, model bisnis AI Agentic Commerce, dan isu regulasi—momentum yang dimanfaatkan Pershing untuk masuk. S&P Global dan ICE lebih mirip sebagai “infrastruktur keuangan” dengan hambatan masuk tinggi, pendapatan berulang, dan efek jaringan kuat dalam rating, indeks, penentuan harga, data, perdagangan & kliring; ICE bahkan diborong setelah harga sahamnya anjlok 21% dalam setahun, dan valuasi PE dari 25x turun menjadi sekitar 17x.