Sentimen pesimistis di pasar saham AS terus menyebar, data historis menunjukkan: justru menjadi bahan bakar untuk kenaikan berikutnya pada S&P 500

Pasar saham Amerika Serikat terus mencatat rekor tertinggi dalam sejarah, namun perasaan cemas para investor belum juga mereda. Justru sikap hati-hati dan keragu-raguan yang meluas ini tampaknya tengah mengumpulkan daya dorong bagi kelanjutan kenaikan pasar.

Indeks S&P 500 pekan lalu untuk pertama kalinya menembus 7700 poin, melanjutkan rangkaian rekor sejarah, dengan laba perusahaan kuartal II meningkat 32% secara tahunan—laju pertumbuhan tercepat kedua setelah periode pemulihan pasca penurunan ekonomi besar sebelumnya.

Namun, laju aliran dana ke instrumen investasi pasif mulai melambat, dengan jumlah posisi short melebihi posisi long pada 20 dari 25 minggu terakhir, dan kepemilikan manajer dana besar juga jauh dari mencerminkan kekuatan fundamental saat ini.

Seluruh sinyal ini melukiskan gambaran pasar yang “didominasi oleh kelompok berhati-hati”. Di tengah fundamental ekonomi dan perusahaan yang tetap kuat, sikap menahan diri ini berarti potensi pembeli masih menunggu di luar untuk masuk ke pasar.

Lembaga quant 22V Research menunjukkan bahwa saat ini terdapat perbedaan mencolok antara sentimen pasar dan fundamental ekonomi. Data historis menunjukkan bahwa “kepesimisan berlebih” semacam ini sering menjadi pertanda akan adanya rebound, dengan perkiraan imbal hasil indeks S&P 500 dalam 1 bulan, 3 bulan, dan 6 bulan ke depan masing-masing sebesar 1,6%, 5,1%, dan 7,8%.

Laba perusahaan konstituen indeks S&P 500 pada kuartal kedua tahun ini naik 32% dibanding periode yang sama tahun lalu, laju pertumbuhan yang dalam sejarah hanya pernah terlihat di masa pemulihan pasca penurunan ekonomi besar.

Mark Hackett, Chief Market Strategist Nationwide Amerika Serikat, menyampaikan:

Ini bisa dibilang merupakan lingkungan dengan pertumbuhan laba terbaik sepanjang sejarah, Anda harus benar-benar bersusah payah untuk mencari alasan bersikap pesimis terhadap pasar.

Namun, penyesuaian portofolio institusi manajemen aset besar masih tertinggal jauh dari perbaikan fundamental.

Menurut data yang disusun Deutsche Bank, posisi saham kapitalisasi besar saat ini berada pada persentil ke-87 dari seluruh pengamatan dekade terakhir.

Strategist Parag Thatte dari bank tersebut menulis dalam laporan kepada klien, tingkat posisi ini biasanya hanya terkait dengan pertumbuhan laba menengah, jauh di bawah laju pertumbuhan saat ini, yang berarti investor institusi belum benar-benar menghargai ledakan laba putaran ini secara penuh.

Data survei American Association of Individual Investors (AAII) menunjukkan bahwa dalam 25 pekan terakhir, pada 20 pekan di antaranya, jumlah investor yang bersikap bearish lebih banyak dibandingkan yang bullish. Durasi ini sejajar dengan reaksi pasar setelah pemerintah Trump mengumumkan kebijakan tarif global—hal yang jarang terjadi akhir-akhir ini.

Sementara itu, dana yang masuk ke ETF saham Amerika Serikat pekan lalu sekitar 31 miliar dolar AS, di bawah laju masuk yang tercatat pada saat S&P 500 mencapai level tertinggi sebelumnya pada awal Juni tahun ini.

Survei sentimen Bank of America menunjukkan bahwa para strategist saat ini menyarankan pelanggan untuk mengalokasikan sekitar 56% aset pada saham, di bawah rata-rata historis sekitar 70% pada periode 1999 hingga 2007. Jill Carey Hall, Equity and Quantitative Strategist Bank of America menyatakan:

Posisi saham saat ini tidak seekstrem beberapa periode sebelumnya.

Perbedaan signifikan antara sentimen investor dan fundamental pasar dalam sejarah sering kali menjadi pertanda potensi peluang beli.

Strategist 22V Research menyebutkan bahwa saat ini terdapat celah besar antara indeks sentimen bull-bear dan indeks internal yang melacak data ekonomi komprehensif mereka. Presiden dan Chief Market Strategist lembaga tersebut, Dennis DeBusschere, menulis dalam laporan:

Sentimen investor saat ini dibandingkan dengan angka data ekonomi berarti pengembalian di masa depan cenderung lebih tinggi dari level normal.

Kelanjutan perasaan ragu bukan tanpa alasan yang masuk akal.

Risiko kenaikan suku bunga berpotensi menjadi ancaman bagi laba perusahaan, ketegangan di Timur Tengah, dan Pemilu Paruh Waktu AS di bulan November—semuanya merupakan sumber ketidakpastian pasar. Namun, Alastair Pinder, Global Equity Strategist HSBC, berpendapat:

Selama beberapa pekan terakhir, pasar punya banyak alasan untuk meragukan bull run kali ini, namun kami menilai kekhawatiran tersebut semakin tercermin melalui harga pasar, sementara perbaikan fundamental masih terus diremehkan.