Apakah emas akan mengulangi pasar bullish super tahun 1978?

Portal Keuangan 24 Juli—— Pada hari Jumat (24 Juli), harga emas spot internasional tetap di sekitar 4055 dolar AS/troy ounce, dengan kenaikan tipis harian sebesar 0,14%. Namun, jika dilihat dari logika pasar jangka menengah dan panjang, institusi tetap optimis terhadap tren emas ke depan; koreksi harga jangka pendek hanyalah aksi penumpukan tenaga dalam siklus kenaikan yang normal, bukan sinyal berakhirnya bull market. Analis industri memberikan prediksi harga yang jelas untuk jangka menengah dan panjang: harga emas internasional diperkirakan akan naik ke garis 5000 dolar AS/troy ounce pada akhir tahun 2026, dengan tren naik berlanjut, diperkirakan pada akhir tahun 2027 akan semakin melonjak ke 5600 dolar AS/troy ounce.

Pada hari Jumat (24 Juli), harga emas spot internasional tetap di sekitar 4055 dolar AS/troy ounce, dengan kenaikan tipis harian sebesar 0,14%. Namun, jika dilihat dari logika pasar jangka menengah dan panjang, institusi tetap optimis terhadap tren emas ke depan; koreksi harga jangka pendek hanyalah aksi penumpukan tenaga dalam siklus kenaikan yang normal, bukan sinyal berakhirnya bull market. Analis industri memberikan prediksi harga yang jelas untuk jangka menengah dan panjang: harga emas internasional diperkirakan akan naik ke garis 5000 dolar AS/troy ounce pada akhir tahun 2026, dengan tren naik berlanjut, diperkirakan pada akhir tahun 2027 akan semakin melonjak ke 5600 dolar AS/troy ounce.



Dari perspektif siklus sejarah, ritme pasar emas saat ini sangat mirip dengan tahun 1978. Pada tahun 1978, emas mengalami konsolidasi panjang dalam rentang, yang sepenuhnya mencerna chip pasar yang berfluktuasi dan mengumpulkan tenaga kenaikan, lalu memulai salah satu siklus bull market paling kuat dalam sejarah keuangan modern. Logika utama dari pergerakan saat itu berpusat pada tiga dimensi: inflasi tinggi, meningkatnya risiko geopolitik global, serta naiknya harga komoditas secara keseluruhan. Saat ini, pasar juga sedang mereplikasi sistem keuntungan utama ini secara bersamaan. Rasio biaya investasi terhadap risiko dan imbal hasil emas terus meningkat, menarik dana jangka menengah dan panjang untuk terus membangun posisi.

Pasar mengkaitkan tren emas tahun 2026 dengan tahun 1978 secara mendalam, dasar utamanya adalah struktur siklus bull market kedua periode itu sangat mirip: baik di pasar saat ini maupun pasar emas tahun 1978, terjadi koreksi dan konsolidasi tahap di pertengahan hingga akhir bull market jangka panjang. Setelah fluktuasi sementara berakhir, akan memasuki tahap kenaikan akhir yang paling kuat dan paling ekstrem dalam seluruh bull market jangka panjang.

Bull market emas dari tahun 1978 hingga 1980 adalah salah satu tren klasik yang sangat representatif dalam sejarah perkembangan komoditas global. Saat itu, ekonomi global terjerat dalam stagflasi, pertumbuhan ekonomi lemah, harga barang naik terus-menerus, ditambah dengan gejolak geopolitik akibat revolusi Iran dan pecahnya krisis minyak kedua, banyak faktor negatif untuk ekonomi dan positif sebagai aset safe haven saling mempengaruhi. Dalam waktu satu setengah tahun, harga emas melonjak dari sekitar 200 dolar AS/troy ounce pada tahun 1978 menjadi 850 dolar AS/troy ounce pada Januari 1980, dengan total kenaikan lebih dari 320%, mencatat rekor kenaikan emas jangka pendek selama puluhan tahun, menjadi salah satu bull market komoditas paling mencolok dalam sejarah keuangan modern.



Tahun 1979 adalah titik balik utama dalam ledakan tren emas, beragam faktor fundamental positif saling tumpang tindih, mendorong bull market komoditas global yang mencakup minyak mentah, logam mulia, logam industri, dan produk pertanian. Emas, berkat sifat safe haven dan anti-inflasi, menjadi pemimpin kenaikan; faktor utama penggerak adalah sebagai berikut:

1. Krisis minyak kedua memicu inflasi global. Setelah meletusnya revolusi Iran, sistem produksi dan ekspor minyak Iran lumpuh total, pasokan minyak global menurun drastis, dan harga minyak internasional melonjak hampir dua kali lipat. Harga minyak sebagai biaya inti industri global, lonjakan ini dengan cepat menyebar ke seluruh rantai industri, menyebabkan inflasi global, harga di banyak negara naik seluruhnya, memutuskan sistem harga yang stabil saat itu, dan menjadi dasar utama bagi tren anti-inflasi emas.

2. Situasi inflasi tinggi global keluar kendali sepenuhnya. Terpengaruh oleh krisis minyak dan penerbitan mata uang yang berlebihan, tingkat inflasi di Amerika Serikat dan mayoritas negara maju Eropa dengan cepat menembus dua digit, inflasi parah menggerogoti nilai aset pasar. Daya beli mata uang fiat menurun tajam, aset tradisional seperti tunai, tabungan, obligasi terdepresiasi secara terus-menerus, pasar sangat membutuhkan aset lindung nilai yang berkualitas untuk mengimbangi risiko inflasi, permintaan alokasi emas meningkat pesat.

3. Dolar AS terus melemah mendorong pengalihan dana ke aset safe haven. Stagflasi ekonomi, inflasi tinggi, dan defisit perdagangan yang melebar, menekan dolar AS secara berkelanjutan, sistem kredit dolar AS diragukan secara luas oleh pasar. Investor benar-benar meninggalkan aset berbasis dolar AS, melakukan pembelian besar-besaran emas, perak dan komoditas keras tanpa kredit kedaulatan, menjadikannya alat utama untuk penyimpanan nilai, sekaligus semakin mendorong valuasi emas.

4. Risiko geopolitik yang meledak membangkitkan permintaan aset safe haven. Revolusi Iran, krisis sandera di Teheran, perang Afghanistan dan serangkaian konflik geopolitik muncul berturut-turut, tatanan politik dunia bergejolak hebat. Ketidakpastian pasar meningkat tajam, fluktuasi aset berisiko semakin parah dan imbal hasil rendah, sentimen pengamanan dana meningkat menyeluruh, arus dana mengalir ke emas dan aset safe haven lainnya yang punya keamanan sangat tinggi.

5. Bull market komoditas global menciptakan efek penguatan bersama. Tren ini bukan hanya kenaikan emas, tetapi bull market sistemik di semua jenis komoditas. Minyak mentah, logam industri, produk pertanian semuanya naik bersamaan, menciptakan atmosfer kenaikan kelompok yang kuat, sentimen bullish untuk komoditas menyebar luas, mendorong emas mencetak tren kenaikan berlipat ganda.


Berdasarkan data real time saat ini, tren emas jangka pendek mengalami pola fluktuasi berulang, persaingan antara posisi long dan short cukup sengit. Kisaran fluktuasi harian emas spot saat ini tetap di 3390-3405 dolar AS/troy ounce, tidak ada tren posisi dominan, termasuk kategori konsolidasi dan penumpukan tenaga di level tinggi yang menjadi ciri khas fluktuasi pembukaan bull market tahun 1978. Fluktuasi tren baru-baru ini terutama disebabkan oleh pemulihan sementara sentimen risiko pasar dan penurunan permintaan safe haven geopolitik jangka pendek, menyebabkan emas mengalami koreksi kecil. Namun, fundamental utama logika bullish jangka menengah dan panjang belum tergoyahkan.

Berdasarkan peristiwa pasar penting yang akan segera terjadi, data inflasi AS bulan Juli, pidato pejabat Fed dan peristiwa besar lain akan mengarahkan fluktuasi emas jangka pendek, pasar sedang menunggu petunjuk data inflasi dan sinyal kebijakan moneter. Saat ini, suku bunga acuan Fed tetap pada 4,5% secara stabil, tidak ada kebijakan agresif menaikkan atau menurunkan suku bunga, kebijakan moneter secara keseluruhan tetap longgar, memberikan lingkungan moneter yang ramah bagi kenaikan emas jangka menengah dan panjang. Di samping itu, pertumbuhan persediaan grosir AS bulan Juni tidak sesuai ekspektasi, produktivitas tenaga kerja kuartal kedua rebound signifikan, ekonomi AS menunjukkan pola pemulihan lemah, tanda-tanda stagflasi mulai terlihat, semakin sesuai dengan latar makro bull market era 70-an.




(Grafik harian emas spot Sumber: Yihuikun)



Lingkungan makro saat ini memiliki banyak kesamaan inti dengan akhir tahun 70-an: ketidakpastian geopolitik global terus meningkat, skala utang kedaulatan negara bertambah, defisit anggaran semakin melebar, bank sentral global terus menambah cadangan emas secara besar-besaran, kepercayaan pasar terhadap mata uang fiat secara bertahap melemah, risiko stagflasi, melemahnya kepercayaan moneter dan naiknya permintaan aset safe haven—ketiga logika inti ini saling mempengaruhi, sangat mirip dengan lingkungan pasar sebelum bull market tahun 1978 dimulai.

Namun investor harus rasional dan bijaksana dalam membandingkan sejarah, tidak boleh membabi buta mereplikasi tren historis. Sistem kebijakan moneter global, tingkat globalisasi ekonomi, mekanisme transaksi pasar, dan efisiensi pergerakan modal saat ini memang memiliki perbedaan fundamental dengan era 70-an. Pada tahun 70-an, inflasi parah pecah, sementara saat ini inflasi relatif terkendali dan lebih moderat, kebijakan moneter lebih matang dan fleksibel. Oleh karena itu, ritme kenaikan, tingkat fluktuasi, dan durasi bull market emas kali ini akan berbeda dengan tren historis. Investor harus mengandalkan data real time saat ini dan peristiwa makro, dengan rasional menata posisi untuk tren jangka menengah dan panjang.