Setelah anjlok 40% namun tetap diperkirakan naik 170%: Mengapa Wall Street begitu "setia" pada Strategy (MSTR.US)?

Aplikasi Keuangan Zhihong telah mengetahui, saat ini, Strategy Inc. (MSTR.US) yang dipimpin oleh Michael Saylor sedang menghadapi runtuhnya kepercayaan hampir di semua aspek—hanya analis Wall Street yang tetap tenang.

Meski saham biasa dan saham preferen Strategy sedang jatuh bersama bitcoin, para analis telah menurunkan target harga mereka, tetapi tetap berpendapat bahwa saham ini masih memiliki ruang untuk naik lebih besar dibandingkan saham-saham anggota Nasdaq 100 lainnya. Bahkan saham SpaceX (SPCX.US) milik Elon Musk pun tidak terkecuali—setelah debut mencatat rekor, kini telah turun di bawah harga IPO.

Berdasarkan data yang dikumpulkan, terdapat 17 analis yang memberikan rekomendasi “beli” atau setara pada Strategy, termasuk analis dari TD Cowen, Citigroup, dan B. Riley Securities. Sebaliknya, terdapat 3 rekomendasi “tahan” dan hanya 1 rekomendasi “jual”.

Optimisme ini muncul saat Strategy sepenuhnya mengubah model bisnis yang memungkinkannya dikenal selama ini. Saylor telah mengubah perusahaan ini dari produsen perangkat lunak perusahaan yang tidak dikenal, menjadi perusahaan publik yang memegang bitcoin terbanyak di dunia. Setelah bertahun-tahun mendorong investor untuk membeli aset kripto, perusahaan mulai menjual sebagian kepemilikan untuk mengumpulkan dana tunai. Hingga akhir Juni, Strategy mengucapkan selamat tinggal pada strategi “beli dan tahan”, beralih ke pengelolaan aktif likuiditas dan neracanya. Perubahan ini dimaksudkan untuk meningkatkan kemampuan memenuhi kewajiban utang di masa depan, namun belum mampu mengembalikan kepercayaan pasar. Sekuritas perusahaan masih belum pulih dari penurunan.

Meski demikian, analis Wall Street sebagian besar tetap mempertahankan rekomendasi bullish mereka. Prediksi mereka sebagian didasarkan pada ekspektasi bahwa mesin pendanaan Saylor dapat terus mengumpulkan modal, dan rebound bitcoin akan mengembalikan premium yang pernah diberikan investor kepada saham ini.

Analis TD Cowen, Lance Vitanza, mengatakan bahwa pandangannya terhadap Strategy bergantung pada penilaiannya terhadap tren bitcoin dalam beberapa tahun ke depan.

Dalam sebuah wawancara ia menyatakan: “Saya sangat yakin, dua tahun, lima tahun ke depan, bitcoin akan mencapai ratusan ribu dolar—namun itu tidak akan menjadi garis lurus, stabil, dan mulus.”

Pada Kamis, harga bitcoin diperdagangkan di sekitar 66.000 dolar AS, turun hampir setengahnya dari puncak historis di akhir tahun lalu. Harga saham Strategy pada Rabu ditutup sekitar 100 dolar AS.

Strategy belum menanggapi permintaan komentar.

Target harga satu tahun yang disepakati pasar adalah sekitar 275 dolar AS, yang berarti kenaikan sekitar 170% dari level saat ini. Menurut data yang dikumpulkan, ini hampir dua kali lipat dari tingkat kenaikan yang diprediksi untuk SpaceX, yang merupakan saham dengan prospek paling bullish kedua di Nasdaq 100. Potensi kenaikan sebesar ini telah memicu keraguan.

Adam McCarthy, Kepala Riset di perusahaan data likuiditas dan pasar kripto LO:TECH, mengatakan bahwa ekspektasi kenaikan sebesar itu “benar-benar di luar kenyataan dan terlihat sangat tidak masuk akal.”

Angka target harga konsensus ini disertai peringatan penting. Target harga konsensus mencakup rekomendasi yang diberikan pada berbagai tahap penurunan Strategy. Berdasarkan data, beberapa perusahaan telah memperbarui pandangan mereka dalam beberapa minggu terakhir, sementara perusahaan lain belum menyesuaikan rating atau target harga selama berbulan-bulan, bahkan beberapa rating bisa bertanggal akhir 2025.

Potensi kenaikan sebesar ini kemungkinan juga mencerminkan kecepatan penurunan Strategy. Dalam tiga bulan terakhir, harga sahamnya turun lebih dari 40%, menjadi saham dengan kinerja terburuk di Nasdaq 100. Karena analis biasanya menyesuaikan target harga lebih lambat dari harga pasar, penjualan mendadak dapat menyebabkan perbedaan besar antara harga pasar dan ekspektasi konsensus.

Namun, para analis telah menurunkan ekspektasi mereka. Data yang dikumpulkan menunjukkan, karena banyak perusahaan menurunkan prediksi dan asumsi valuasi bitcoin, target harga rata-rata telah turun dari di atas 460 dolar AS di awal tahun. Tetapi mayoritas analis tetap enggan meninggalkan rekomendasi “beli” atau setara.

Laporan riset terbaru secara keseluruhan masih bersifat positif. Data menunjukkan, dari 11 analis yang telah memperbarui pandangan mereka, 9 memberikan rekomendasi “beli” atau setara untuk Strategy, 1 bersikap netral, dan 1 menyarankan untuk melakukan short pada saham tersebut. Meski rating beli baru-baru ini menutupi perbedaan besar dalam valuasi—target harga berkisar dari 130 hingga lebih dari 500 dolar AS—semua rating tersebut mengarah ke sentimen optimisme yang konsisten.

Beberapa institusi analis yang meng-cover Strategy juga memiliki hubungan bisnis dengan perusahaan, termasuk menjadi penjamin penerbitan sekuritas, pembuat pasar untuk sekuritasnya, serta menjadi agen resmi untuk program penambahan saham di bursa.

Awal tahun ini, Saylor mengatakan sekitar 80% saham preferen Stretch telah dijual kepada investor ritel melalui program penambahan saham di bursa. Ia berharap sekuritas ini bisa menjadi sumber pendanaan utama bagi Strategy. Jika investor ritel tetap menjadi pembeli utama, kemampuan Strategy untuk terus mengumpulkan dana melalui program ini akan sangat tergantung pada kemauan investor ritel untuk terus membeli saham preferen tersebut.

McCarthy menyatakan: “Jika Anda mematok harga layaknya analis bank, mungkin Anda akan berpikir arus dana ritel memiliki ketahanan, dan jika suku bunga turun tahun depan, bitcoin bisa jadi akan kembali bangkit.”