Level 163 gagal dipertahankan! Yen anjlok ke level terendah dalam 40 tahun terakhir, peringatan intervensi hanya jadi “gertakan kosong”?

Aplikasi Keuangan Zhihong memperoleh informasi bahwa nilai tukar yen terhadap dolar AS jatuh di bawah tingkat 163 untuk pertama kalinya sejak tahun 1986, dengan pelemahan yang terus membesar, sementara pasar sedang menguji keinginan pihak otoritas Jepang untuk melakukan intervensi. Dipengaruhi oleh meningkatnya ketegangan konflik antara AS dan Iran yang kembali mendorong kenaikan harga minyak, dolar AS menguat bersama dengan imbal hasil obligasi AS, yen sempat turun 0,5% dalam perdagangan semalam ke 163,24 terhadap 1 dolar AS, mencatatkan rekor terendah dalam 40 tahun terakhir.

Pergerakan ini menunjukkan bahwa ketegangan geopolitik, prospek fiskal Jepang, serta perbedaan suku bunga yang lebar terus menekan yen, sehingga upaya pihak otoritas untuk menstabilkan nilai tukar sulit membuahkan hasil. Kementerian Keuangan Jepang selama periode 28 April hingga 27 Mei menggunakan 11,73 triliun yen (sekitar 71,9 miliar dolar AS) untuk intervensi, tetapi yen tetap berada di posisi terendah dalam 40 tahun.

Menteri Keuangan Satsuki Katayama minggu lalu memberikan peringatan kemungkinan intervensi nilai tukar dengan pernyataan paling tegas dalam beberapa minggu terakhir.

Analis Capital.com, Kyle Rodda, mengatakan: "Kenaikan harga minyak, ekspektasi kenaikan suku bunga di AS, serta kombinasi kebijakan fiskal dan moneter yang stimulatif di Jepang, sedang mendorong tren ini—kecuali otoritas Jepang melakukan penyesuaian kebijakan secara nyata, tren ini sulit dibalik. Oleh karena itu, pasar akan berada dalam status siaga tinggi terhadap kemungkinan intervensi."

Strategis Mark Cranfield menekankan bahwa kenaikan nilai tukar dolar AS terhadap yen sedang membentuk momentum sendiri, artinya para trader akan melihat setiap intervensi resmi sebagai peluang untuk membangun posisi jual yen kembali, bukan untuk keluar dari perdagangan tersebut.

Karena pejabat Jepang berkali-kali mengancam secara lisan untuk mengambil "tindakan tegas" namun belum ada pelaksanaan yang kuat, peringatan intervensi tidak lagi memicu reaksi refleks untuk jual dolar seperti sebelumnya.

Saat ini, mungkin diperlukan langkah yang lebih substansial untuk membalikkan kondisi—misalnya meyakinkan Dana Investasi Pensiun Pemerintah Jepang (GPIF) untuk membawa pulang dana ke dalam negeri, atau terjadi kehancuran mendadak pada imbal hasil obligasi AS yang mampu menghancurkan perdagangan arbitrase. Namun, dengan harga minyak yang terus naik dan risiko inflasi yang berkelanjutan, langkah kedua tampaknya sulit terwujud dalam waktu dekat.

Investor pada dasarnya merespon dingin terhadap berbagai langkah kebijakan yang secara teoritis seharusnya mendukung nilai tukar yen. Awal minggu ini, kabinet Jepang menyetujui rencana kebijakan ekonomi dan fiskal, yang dalam catatan kaki menegaskan bahwa, dengan menghormati independensi Bank Sentral Jepang, keputusan kebijakan moneter diserahkan kepada bank sentral. Langkah ini dinilai membantu meredakan kekhawatiran bahwa tekanan politik dapat menunda kenaikan suku bunga lebih lanjut.

Para pejabat Jepang juga mengusulkan skema untuk mendorong investasi domestik, termasuk meminta GPIF meninjau kembali alokasi asetnya, serta mempertimbangkan untuk memungkinkan obligasi pemerintah Jepang dimiliki dalam akun NISA yang bebas pajak. Meski langkah seperti ini dalam jangka menengah-panjang dapat mendorong arus dana kembali ke Jepang dan mendukung yen, banyak investor menilai langkah-langkah ini sulit menutupi tekanan jangka pendek yang dihadapi yen.

Satsuki Katayama juga menekankan bahwa ia tidak berwenang untuk campur tangan dalam keputusan investasi GPIF. Berdasarkan ketentuan hukum, GPIF harus mengelola aset hanya demi kepentingan penerima manfaat pensiun, bukan untuk mendukung kebijakan pemerintah.

Beberapa strategis menilai bahwa pelemahan yen yang terjadi secara bertahap menurunkan urgensi untuk melakukan intervensi.

Rinto Maruyama, ahli strategi senior valuta asing dan suku bunga dari Mitusi Sumitomo Nikko Securities, mengatakan: "Meskipun nilai tukar dolar terhadap yen telah melewati 163, pergerakannya sangat lambat. Penilaian dasar saya tetap bahwa otoritas belum akan melakukan intervensi. Jika tidak ada aksi intervensi, 165 akan menjadi level kunci yang diperhatikan pasar berikutnya."