SpaceX menghadapi pelonggaran saham epik: Saham senilai $116 miliar akan mulai beredar pada 6 Agustus

Setelah IPO terbesar dalam sejarah, pembatasan perdagangan saham akan segera dicabut, dan pasar sedang mengevaluasi dampak potensialnya terhadap harga saham.

Menurut prospektus SpaceX, sebanyak sekitar 911,5 juta saham milik orang dalam akan dibebaskan dari pembatasan pada 6 Agustus, dengan nilai pasar sekitar $116 miliar, bertepatan dua hari setelah perusahaan ini merilis laporan keuangan kuartal pertamanya. Menjelang akhir tahun, jumlah saham yang dapat diperdagangkan akan melonjak dari sekitar 639 juta saham menjadi 5,33 miliar saham.

Menghadapi skala pembebasan yang masif ini, harga saham SpaceX mengalami tekanan jelas. Sejak puncak penutupan pada 16 Juni, harga saham telah turun 37% secara kumulatif, menghapus lebih dari $425 miliar kapitalisasi pasar. Hingga Selasa pada saat berita ini ditulis, saham naik 3,8% di sesi perdagangan, mungkin mengakhiri penurunan selama tujuh hari berturut-turut.

Menurut data S3 Partners, sekitar 30% dari saham yang dapat diperdagangkan saat ini berada dalam posisi short selling, dan keuntungan bagi short seller mencapai sekitar $7 miliar.

Keunikan pembebasan kali ini adalah SpaceX tidak mengikuti tradisi pembebasan serentak 180 hari pasca IPO, namun merancang skema pelepasan bertahap, demi memperluas likuiditas sambil berusaha menghindari guncangan besar pada keseimbangan permintaan dan penawaran pasar.

Berbeda dengan pembebasan saham tradisional setelah IPO, SpaceX menggunakan mekanisme pelepasan saham secara bertahap dan berbeda waktu yang jarang terjadi di pasar. Prospektus menunjukkan bahwa lebih dari 900 juta saham yang akan dibebaskan pada 6 Agustus hanyalah tahap pertama; dalam beberapa bulan berikutnya, skala pembebasan akan terus meningkat, dan pada awal Desember, total saham yang bisa diperdagangkan akan melonjak menjadi 5,33 miliar, meningkat lebih dari tujuh kali lipat dari saat ini.

Poin menarik adalah, setelah 6 Agustus terdapat mekanisme pemicu bersyarat: Jika harga saham SpaceX dalam sepuluh hari perdagangan sebelum pengumuman hasil keuangan minimal lima hari mencapai $175,50, maka hingga 455,8 juta saham tambahan akan langsung dapat diperdagangkan setelah rilis hasil keuangan.

Berdasarkan harga penutupan hari Senin sebesar $119,85, batas harga tersebut mengharuskan peningkatan harga saham lebih dari 46% dari posisi saat ini, sehingga pasar menilai pencapaiannya sangat sulit.

Musk memegang sekitar 7,8 miliar saham, atau sekitar 60% dari total saham. Prospektus menunjukkan bahwa saham yang dimiliki Musk dikunci hingga lebih dari setahun setelah IPO Juni, sehingga tidak akan memberikan tekanan pembebasan saham dalam waktu dekat.

Meskipun harga saham baru-baru ini turun signifikan, jika dibandingkan dengan valuasi pra-IPO, pemegang saham awal masih menikmati keuntungan yang cukup besar. SpaceX pada putaran pembiayaan privat setahun lalu memiliki valuasi sekitar $400 miliar.

Awal tahun ini, SpaceX menyelesaikan akuisisi xAI, di mana transaksi ini memberikan valuasi SpaceX keseluruhan hingga $1 triliun dan xAI sebesar $250 miliar, menurut Bloomberg. Transaksi ini membuat banyak investor mencatatkan miliaran dolar, dan nilai kepemilikan saham mereka di perusahaan publik sudah berlipat ganda dari investasi awal.

Skema pembebasan bertahap berarti para investor pasar privat awal dan orang dalam akan mendapatkan kesempatan keluar secara bertahap selama beberapa bulan mendatang, dan bisa memilih untuk menjual di berbagai harga secara parsial.

Ekspektasi pembebasan saham ditambah perdebatan valuasi telah memicu masuknya short seller dalam jumlah besar. Menurut data S3 Partners, saat ini sekitar 30% dari saham yang bisa diperdagangkan sedang ditransaksikan secara short selling, dan short seller memperoleh keuntungan sekitar $7 miliar.

Dalam 12 hari perdagangan terakhir, harga saham SpaceX turun pada 10 hari, dipicu tidak hanya oleh ekspektasi pembebasan saham, tetapi juga kegagalan peluncuran roket Starship akibat kerusakan mesin serta rotasi dana dari saham teknologi kecerdasan buatan di pasar secara keseluruhan.

Volatilitas besar SpaceX sudah berdampak pada pasar IPO secara keseluruhan.

Menurut data Bloomberg, tingkat pengembalian rata-rata tertimbang perusahaan baru yang terdaftar tahun ini telah turun menjadi minus 4,4%. Bahkan setelah mengecualikan SpaceX dan SK Hynix, tingkat pengembalian IPO tahun ini hanya 5,3%, jauh di bawah kenaikan S&P 500 sebesar 9,4% pada periode yang sama.

Bagaimana menyeimbangkan antara pelepasan likuiditas dan stabilitas harga saham akan menjadi tantangan utama bagi SpaceX dan tim penjaminnya dalam beberapa bulan mendatang.