Bank Sentral Eropa menunda kenaikan suku bunga pada bulan Juli? Namun, pengetatan terakhir mungkin terjadi pada bulan September

Pada tanggal 23 Juli, Bank Sentral Eropa (ECB) akan mengumumkan keputusan kebijakan moneter. Saat ini, pasar secara umum memperkirakan ECB akan mempertahankan suku bunga sebesar 2,25% pada bulan Juli, sementara ada kemungkinan besar kenaikan suku bunga sebesar 25bp menjadi 2,50% pada bulan September, dan kenaikan suku bunga kali ini mungkin akan menjadi yang terakhir dalam siklus pengetatan saat ini. Fokus dari pertemuan kali ini adalah pernyataan Lagarde dalam konferensi pers setelah pertemuan mengenai kebijakan di bulan September.

Pada bulan Juni, HICP keseluruhan dan inti zona euro terus menurun, keduanya di bawah ekspektasi pasar, dan data aktivitas ekonomi secara umum sesuai dengan proyeksi baseline bulan Juni. Meskipun harga energi kembali meningkat akibat situasi di Timur Tengah, level absolutnya hanya kembali ke skenario dasar bulan Juni, belum mencapai ambang batas yang memaksa ECB untuk mengambil tindakan darurat. Dalam konteks ini, ECB tidak perlu mengakhiri pengetatan lebih awal karena perlambatan pertumbuhan, dan tidak ada cukup bukti untuk mendukung ECB menaikkan suku bunga dalam dua pertemuan berturut-turut.

Terutama sejak pertemuan bulan Juni, lingkungan eksternal mengalami pergerakan yang tajam: pertama, gencatan senjata sementara antara AS dan Iran menyebabkan harga energi turun drastis, sempat membuat pasar meragukan apakah siklus pengetatan telah berakhir lebih awal; kemudian konflik kembali terjadi di Selat Hormuz, harga Brent Oil kembali ke atas USD 85 per barel, dan harga gas alam TTF mengalami kenaikan hampir 30% dalam sebulan.

Kenaikan suku bunga pada bulan Juni sebelumnya bertujuan untuk menstabilkan ekspektasi inflasi jangka panjang, sedangkan jeda kenaikan suku bunga pada bulan Juli lebih merupakan penyesuaian ritme kebijakan, bukan perubahan arah, dan tidak berarti siklus pengetatan berakhir, tetapi beralih ke pola keputusan yang bergantung pada data dan pertemuan secara bertahap. ECB lebih cenderung memanfaatkan periode ini untuk mengamati apakah harga energi benar-benar terdampak ke upah, harga layanan, dan ekspektasi inflasi jangka panjang.

Sementara itu, pertemuan bulan September juga akan mengumumkan prediksi kuartal terbaru, serta memperoleh data inflasi dua bulan ke depan, data GDP kuartal kedua, PMI, serta survei pinjaman perbankan sehingga informasi yang dimiliki lebih lengkap. Oleh karena itu, bulan September akan menjadi titik kunci untuk mengevaluasi kembali terminal suku bunga. Lagarde diperkirakan akan menekankan bahwa semua opsi kebijakan masih terbuka pada pertemuan September dan menegaskan bahwa siap mengambil tindakan jika diperlukan. Saat ini, pasar memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga ECB pada bulan September lebih dari 80%.

Kekurangan alasan pengetatan darurat dalam jangka pendek, tetapi inflasi inti jangka menengah-panjang masih tetap tinggi