JPMorgan optimis terhadap saham Korea Selatan: tekanan leverage secara signifikan telah dilepas, tetap mempertahankan peringkat overweight

BlockBeats News, 21 Juli, JPMorgan Chase menyatakan dalam Laporan Strategi Saham Korea Selatan terbaru bahwa fundamental pasar Korea Selatan tetap kuat. Penurunan tajam baru-baru ini pada KOSPI lebih disebabkan oleh deleveraging dana berkedok tinggi, unwinding pasif leveraged ETF, dan penyesuaian posisi hedge fund yang saling memperbesar dampaknya. Bank tersebut mempertahankan peringkat overweight pada pasar Korea Selatan, dengan target KOSPI 12 bulan sebesar 12.500 poin.

Laporan tersebut menunjukkan bahwa KOSPI telah turun sekitar 28%-29% dari puncaknya pada 22 Juni. Koreksi awal berasal dari kekhawatiran fundamental yang rutin dan rotasi dana. Namun, seiring meningkatnya volatilitas, posisi leveraged ETF, long-short equity fund, dan dana makro mulai tertekan, menyebabkan penurunan pasar lebih lanjut. JPMorgan Chase percaya bahwa ini lebih mengarah pada deleveraging transaksi yang ramai, bukan pembalikan logika aset Korea Selatan secara sistemik.

Dari segi kemajuan deleveraging, tekanannya telah mereda secara signifikan. JPMorgan Chase memperkirakan ukuran leveraged ETF Korea Selatan yang relevan telah turun dari puncak sekitar $50 miliar menjadi sekitar $26 miliar, dengan kemajuan deleveraging sekitar 75%. Long-short equity fund telah mengalami deleveraging lebih dari setengah, dengan rasio long-short dalam JPM Prime book turun dari puncak lebih dari 5,5 kali menjadi di bawah 4 kali.

Leverage ritel juga tidak menimbulkan risiko sistemik. Saldo pembiayaan Korea Selatan telah turun dari puncak lebih dari $25 miliar menjadi sekitar $21 miliar, yang hanya mewakili 0,5% dari total nilai pasar, secara signifikan lebih rendah dibandingkan tingkat di AS. Laporan tersebut menyebutkan bahwa tekanan pembiayaan terutama terkonsentrasi di pasar KOSDAQ berkapitalisasi kecil, dengan dampak terbatas pada saham-saham berkapitalisasi besar KOSPI.

Terkait arus keluar asing, arus keluar asing dari Korea Selatan sejak awal tahun telah melebihi $110 miliar, dengan sekitar 90% berasal dari dua pemimpin penyimpanan. JPMorgan Chase meyakini bahwa tekanan penjualan ini tidak sepenuhnya merepresentasikan pandangan pesimistis terhadap fundamental, melainkan karena tingginya bobot saham terkait di MSCI EM sebelumnya, yang menyentuh batas kepemilikan dana jangka panjang tertentu. Dengan turunnya harga saham dan pengurangan bobot indeks, tekanan penjualan paksa telah berkurang.

Dari sisi fundamental, JPMorgan Chase tetap optimis terhadap prospek menengah Korea Selatan. Laporan menyatakan bahwa belanja global untuk AI, belanja keamanan dan ketahanan, efek kekayaan korporasi dan rumah tangga, serta reformasi tata kelola perusahaan Korea Selatan akan terus mendukung pasar saham Korea Selatan. Meskipun pasar baru-baru ini meninjau kembali monetisasi model AI, di tingkat penyedia layanan cloud, kelayakan ekonomi dari penyewaan pusat data tetap kuat, dan hyperscaler terus berinvestasi pada infrastruktur AI dengan momentum yang tidak berkurang.