Apakah Bitcoin Menghadapi Sinyal Pembentukan Dasar? ETF Spot Akhiri Tren "Kehilangan Dana" Selama Delapan Minggu: Aliran Dana Bersih Positif Dua Minggu Berturut-turut, Namun Risiko Geopolitik dan Ketidakjelasan Regulasi Masih Menekan Pemulihan

IndoDaily APP melaporkan bahwa setelah dua bulan arus keluar modal yang memecahkan rekor, ETF Bitcoin spot Amerika Serikat akhirnya mengalami kelanjutan arus masuk dana. Dalam dua minggu terakhir, 13 ETF Bitcoin spot secara total mencatat arus masuk bersih sekitar 273 juta dolar AS, mengakhiri arus keluar dana selama delapan minggu berturut-turut yang mencapai lebih dari 8 miliar dolar AS. Pembalikan ini terjadi di bawah tekanan ekstrem, yakni konflik militer antara Amerika dan Iran kembali meningkat dan arus keluar dana harian pada hari Senin mencapai 425 juta dolar AS. Hal ini dianggap sebagai sinyal kunci bahwa pasar aset kripto mungkin sedang membentuk harga dasar.

Meski demikian, besarnya arus masuk masih tidak sebanding dengan arus keluar sebelumnya. Di bawah tekanan multi-faktor seperti kekhawatiran inflasi akibat geopolitik, ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve yang berulang, serta kebuntuan legislasi kripto utama di Amerika Serikat, harga bitcoin masih bergerak sulit di kisaran 60.000 hingga 65.000 dolar AS.

Pembalikan dana: Dari arus keluar mingguan 1,79 miliar dolar menjadi arus masuk bersih selama dua minggu berturut-turut

Kekuatan pembalikan arus dana kali ini sangat kontras dengan arus keluar sebelumnya. Selama delapan minggu dana keluar, investor secara total menarik lebih dari 8 miliar dolar dari ETF bitcoin. Di antaranya, selama satu minggu hingga 26 Juni tercatat arus keluar bersih 1,79 miliar dolar AS, tertinggi kedua dalam sejarah. Total arus masuk bersih ETF turun secara drastis dari 59,34 miliar dolar ke 51,08 miliar dolar.

Pembalikan dimulai pada pertengahan Juli. Dalam dua minggu terakhir, ETF bitcoin mencatat arus masuk bersih sekitar 273 juta dolar. Dari data harian, Selasa arus masuk 181 juta dolar, Rabu 107,8 juta dolar, Kamis 79,15 juta dolar, Jumat 132,3 juta dolar—empat hari transaksi berturut-turut dengan arus masuk bersih.

Yang lebih patut dicermati adalah luas distribusi dana. Data dari Santiment menunjukkan bahwa pemulihan permintaan tidak hanya terpusat pada satu produk, namun tersebar pada beberapa penerbit. FBTC dari Fidelity berkontribusi paling besar pada fase rebound awal, menyerap sekitar 166 juta dolar; ARKB mencatat arus masuk bersih sekitar 91,8 juta dolar; selanjutnya IBIT dari BlackRock mencatat arus masuk harian sebesar 138,9 juta dolar. Peningkatan serempak beberapa dana melemahkan klaim "arus masuk murni teknis" dan lebih merefleksikan partisipasi institusi yang lebih luas.

Pada saat yang sama, ETF Ethereum spot menunjukkan performa lebih baik. Minggu lalu tercatat arus masuk bersih sebesar 105,4 juta dolar, melanjutkan momentum minggu sebelumnya sebesar 84,42 juta dolar. ETF Ethereum juga mengalami delapan minggu arus keluar berturut-turut dengan total kerugian lebih dari 1,1 miliar dolar.

Richard Galvin, Ketua Eksekutif perusahaan investasi kripto DACM menyatakan: "Dilihat dari skala dan cakupan ETF, mereka sudah menjadi indikator bagus untuk mengukur sentimen bitcoin dan keseluruhan sektor. Setelah delapan minggu penurunan, kini konfirmasi dalam dua minggu, ini adalah sinyal positif."

Pulih secara teknis: Bitcoin kembali ke garis rata-rata 200 minggu, namun masih terpangkas dari puncak historis

Harga bitcoin telah kembali ke atas moving average 200 minggu, garis ini berada di sekitar 63.300 dolar dan dianggap sebagai batas kunci pemisah antara pasar bear jangka panjang atau bull. Selama beberapa minggu terakhir, di bawah ketidakpastian ekonomi makro, harga bitcoin terus berfluktuasi di kisaran 60.000 hingga 65.000 dolar.

Bahkan setelah Amerika Serikat melakukan serangan udara baru terhadap Iran, bitcoin tetap menunjukkan ketahanan di pasar Asia dan pada pagi hari 20 Juli sempat menembus 65.000 dolar. Saat ini, harga bitcoin di pasar Asia sekitar 64.725 dolar.

Namun, jika dilihat dari dimensi waktu yang lebih besar, harga bitcoin masih turun sekitar 50% dari level tertinggi historis 126.000 dolar di Oktober 2025. Sejak 2026, penurunan kumulatif bitcoin masih mencapai 26%. Dari sisi teknis, siklus 4 jam menunjukkan pola naik dengan fluktuasi lebar, namun belum membentuk tren satu arah. Resistance utama di 65.600 dolar, jika tidak dapat ditembus dengan volume besar, tren masih berisiko kembali turun.

Tekanan geopolitik dan makro: Konflik Amerika-Iran memicu kekhawatiran inflasi, ekspektasi kenaikan suku bunga tarik-ulur

Pembalikan dana kali ini menarik perhatian karena terjadi di tengah angin kencang geopolitik dan makro. Pada 7 Juli, Komando Pusat Militer Amerika Serikat mengumumkan telah menyelesaikan gelombang baru serangan militer besar-besaran ke Iran yang mengenai lebih dari 80 target, termasuk sistem pertahanan udara Iran, jaringan komando dan kontrol, serta lebih dari 60 kapal kecil milik Garda Revolusi Islam Iran. Setelah itu, serangan berlanjut hingga 20 Juli, sudah delapan malam berturut-turut Amerika melancarkan serangan. Dengan tensi Amerika-Iran yang terus meningkat, harga Brent oil kembali ke atas 90 dolar per barel.

Krisis di Selat Hormuz secara langsung mendorong kenaikan harga minyak dan memicu kekhawatiran inflasi. Secara historis, peningkatan tensi kawasan biasanya memicu investor untuk mengurangi eksposur aset berisiko dan beralih pada aset safe haven seperti minyak dan emas. Damien Loh, CIO Ericsenz Capital menyatakan, "Konflik Amerika-Iran itu penting karena mendorong kenaikan suku bunga, dan suku bunga mempengaruhi semua aset berisiko."

Sejak awal 2026, Federal Reserve mempertahankan suku bunga di kisaran 3,5% sampai 3,75%. Meski data CPI Amerika untuk bulan Juni lebih rendah dari ekspektasi—secara bulanan turun 0,4%, penurunan terbesar sejak April 2020—probabilitas kenaikan suku bunga di Juli sempat turun ke 15,5%. Namun, risiko inflasi akibat konflik geopolitik membuat ekspektasi kenaikan suku bunga kembali melonjak, data CME FedWatch menunjukkan probabilitas kenaikan di Juli sempat naik ke 46,5%. Per 20 Juli, probabilitas itu turun lagi ke sekitar 14%.

"Prospek kemungkinan kenaikan suku bunga Federal Reserve mungkin menghambat kembalinya penuh modal institusi," tambah Loh.

Variabel regulasi: Undang-undang CLARITY macet di Senat, peluang lolos hanya 38%

Katalisator penting lainnya yang dinantikan pasar—struktur pasar aset kripto Amerika Serikat, "CLARITY Act"—masih macet di Senat. Undang-undang ini disetujui DPR pada Juli 2025 dengan 294 suara setuju dan 134 suara menolak, serta pada 14 Mei 2026 lolos di Komisi Perbankan Senat dengan suara bipartisan 15-9. Namun, hingga reses Senat sekitar 7 Agustus hanya tersisa sekitar 20 hari kerja, undang-undang ini masih belum diajukan untuk pemungutan suara di pleno.

Menurut data Polymarket, peluang undang-undang ini disetujui pada 2026 hanya 38%. Partai Republik menguasai 53 kursi, namun setidaknya dua senator Republik diharapkan menolak, kepemimpinan butuh dukungan 7 senator Demokrat agar mencapai 60 suara untuk mengakhiri debat. Saat ini masih ada empat isu kontroversial belum terpecahkan: klausul etika terkait kepemilikan kripto oleh pejabat, keberatan penegak hukum terhadap perlindungan pengembang non-kustodian Pasal 604, resistensi perbankan atas celah keuntungan stablecoin, dan masalah kekosongan kursi komisioner CFTC.

Loh menegaskan, jika undang-undang ini disetujui sebelum reses Agustus, bisa menjadi katalisator kenaikan harga bitcoin. Namun, seiring waktu semakin sempit, harapan tersebut semakin tipis.

Perlu dicatat, bitcoin sendiri telah dikategorikan oleh SEC dan CFTC sebagai komoditas, tidak perlu bergantung pada "CLARITY Act" untuk kejelasan regulasi. Hal ini membuat bitcoin menjadi aset safe haven utama di bidang kripto, di antara coin alternatif seperti XRP dan Solana yang masih menghadapi ketidakpastian regulasi.

Paradoks perusahaan terbesar pemilik bitcoin: Strategy pertama kali menjual besar-besaran, narasi terguncang

Bersamaan dengan arus balik dana ETF, variabel kunci lain sedang berkembang—pemilik bitcoin korporasi terbesar global, Strategy (MSTR.US) mulai menggoyahkan komitmen long-term "never sell coin"-nya.

Sejak awal Juni Strategy mengumumkan penjualan bitcoin dalam jumlah kecil untuk pertama kalinya sejak 2022, harga bitcoin sudah turun sekitar 10%. Pada 6 Juli, Strategy mengumumkan penjualan 3.588 bitcoin, memperoleh sekitar 216 juta dolar yang digunakan untuk membayar dividen saham preferen dan memperkuat kas. Ini adalah aksi penjualan aktif terbesar sejak perusahaan mulai menimbun bitcoin secara besar pada 2020. Hingga 5 Juli, cadangan bitcoin perusahaan turun menjadi 843.775 coin.

Langkah ini punya dampak jauh berlapis. Pertama, perusahaan memegang sekitar 2,55 miliar dolar kas, namun memilih menjual bitcoin daripada menerbitkan saham baru, sangat berbeda dari kebiasaan sebelumnya. Kedua, narasi inti investasi "jumlah bitcoin per saham meningkat" telah rusak. Ketiga, pasar sangat waspada pada risiko penjualan sistemik ketika kas perusahaan menipis—Strategy punya kewajiban setiap tahun 1,8 miliar dolar untuk dividen dan bunga, dan kuota penjualan 20.000 bitcoin yang telah disetujui kemungkinan akan dieksekusi seluruhnya.

Indikator valuasi utama Strategy, mNAV, telah jatuh di bawah 1, berarti valuasi pasar di bawah nilai kepemilikan bitcoinnya. Harga saham perusahaan turun sekitar 75% dalam setahun. Pendiri Michael Saylor dulu memposisikan perusahaan sebagai "akumulator bitcoin yang tidak akan pernah jual", namun kini secara eksplisit menyatakan lebih bersedia menjual bitcoin jika diperlukan.

Dasar atau jebakan?

Dua minggu berturut-turut arus masuk ETF bersih, bitcoin kembali ke atas moving average 200 minggu, dan ketahanan pasar Asia di tengah konflik geopolitik—semua sinyal ini membentuk narasi hati-hati optimis tentang pembentukan harga dasar.

Namun, kekhawatiran juga patut diperhatikan. Total arus masuk dua minggu sebesar 273 juta dolar sangat kecil dibanding arus keluar delapan minggu sebelumnya yang mencapai lebih dari 8 miliar dolar. Analis menyebut ETF bitcoin di 2026 masih mencatat arus masuk bersih negatif, sekitar 5,4 miliar dolar. Perusahaan analisa kripto BRN dalam sebuah laporan menyatakan: "Hal utama perhatikan arus dana ETF. Tren positif multi-minggu akan menunjukkan modal institusi kembali masuk pasar secara terstruktur."

Di level makro, pasar sangat memantau apakah DPR Amerika mampu meloloskan "Undang-undang Struktur Pasar" (Clarity Act) sebelum reses Agustus. Jika lolos, bisa jadi katalisator kenaikan harga bitcoin. Sebelum itu, apakah bitcoin mampu mempertahankan posisi suportnya di tengah eskalasi konflik Amerika-Iran dan ketidakpastian kebijakan The Fed, akan menentukan apakah rebound ini benar-benar pembalikan tren atau hanya noise sementara.

Bitcoin kini berada di persimpangan kritis. Apakah resistance 65.600 dolar bisa ditembus secara efektif, akan menentukan apakah rebound kali ini pembalikan tren atau "dead cat bounce". Sementara keputusan suku bunga The Fed 29 Juli, jendela legislasi sebelum reses Kongres 7 Agustus, serta langkah selanjutnya dari Strategy soal kepemilikan bitcoin, akan jadi variabel kunci yang paling layak dicermati dalam beberapa minggu ke depan.