Perlombaan Kekuatan Komputasi AI: "Kunci Satu-satunya"! Bisakah ASML (ASML.US) Membuka Pintu Menuju Kapitalisasi Pasar Pertama Eropa Senilai Satu Triliun Dolar?

Aplikasi Keuangan Cerdas telah mengetahui bahwa, didorong oleh gelombang kecerdasan buatan (AI) global yang luar biasa, raksasa mesin lithografi asal Belanda, ASML (ASML.US), tidak hanya kokoh di puncak daftar perusahaan yang tercatat dengan nilai pasar tertinggi di Eropa, tetapi juga baru-baru ini memicu spekulasi pasar yang belum pernah terjadi sebelumnya: apakah permata mahkota teknologi Eropa ini bisa menjadi perusahaan pertama dalam sejarah Eropa yang mencapai nilai pasar satu triliun dolar?

Pada 3 Juni 2026, harga saham ASML sempat naik lebih dari 2%, mendorong nilai pasar hingga sekitar 674 miliar dolar, menjadikannya perusahaan dengan nilai pasar tertinggi dalam sejarah Eropa. Hingga saat itu, kenaikan saham ASML tahun ini telah mencapai 60%, memimpin indeks STOXX 50 Eropa dan nilai pasarnya bahkan melampaui gabungan nilai pasar dua raksasa Eropa, HSBC (HSBC.US) dan Roche (RHHBY.US).

Meski harga saham kemudian mengalami fluktuasi di level tinggi, posisi ASML sebagai penguasa mutlak peralatan lithografi semikonduktor di dunia tetap tak tergoyahkan, dan pemicu kegilaan valuasi ini adalah gelombang pembangunan pusat data AI yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Laporan keuangan jauh melampaui ekspektasi, ekspansi kapasitas dipercepat secara menyeluruh

Memasuki bulan Juli, ASML membuktikan ekspektasi pasar yang tinggi dengan kinerja kuartal yang oleh analis disebut sebagai "terkuat dalam beberapa tahun terakhir". Pada kuartal kedua tahun ini, ASML meraih pendapatan bersih sebesar 9,33 miliar euro, margin laba kotor mencapai 54%, laba per saham terdilusi sebesar 7,59 euro, semua indikator jauh melampaui panduan internal perusahaan. Manajemen lalu menaikkan ekspektasi kinerja penuh tahun 2026 secara signifikan, panduan pendapatan dinaikkan dari 36-40 miliar euro menjadi 43-45 miliar euro, dan target margin laba kotor dari 51%-53% menjadi 54%-56%.

Kepercayaan ini didukung oleh rencana ekspansi kapasitas ASML yang agresif. Sesuai rencana terbaru, perusahaan memprediksi akan mengirimkan sekitar 65 unit mesin lithografi EUV low numerical aperture pada tahun 2026; angka ini melompat jadi 85 unit pada tahun 2027, meningkat jauh dari prediksi sebelumnya. ASML juga sedang mengevaluasi kemungkinan ekspansi 30% lagi pada tahun 2028. Sementara, kapasitas sistem lithografi immersi DUV diperkirakan mencapai sekitar 130 unit tahun ini dan berpotensi meningkat 30% lagi pada 2027.

Pada teknologi EUV high numerical aperture generasi terbaru, Intel (INTC.US) menjadi yang pertama memigrasi beberapa langkah kunci dalam proses 18A ke sistem High-NA EUV milik ASML, menandai debut mesin lithografi generasi berikutnya di tahap sertifikasi chip logika produksi massal.

Pondasi nilai pasar triliunan: Kunci utama perlombaan kekuatan komputasi

Pasar berani membayangkan ASML menuju nilai pasar triliunan dolar karena kebutuhan kekuatan komputasi era AI yang luar biasa. CEO Nvidia (NVDA.US), Jensen Huang, memperkirakan pada konferensi GTC 2026 bahwa pesanan chip AI setidaknya akan mencapai 1 triliun dolar pada tahun 2027. CEO Broadcom (AVGO.US), Hock Tan, juga memberikan prediksi agresif bahwa pendapatan chip AI akan tembus 100 miliar dolar pada tahun fiskal 2027. Sementara Amazon (AMZN.US), Microsoft (MSFT.US), Google (GOOGL.US), dan Meta (META.US) - empat raksasa cloud, diprediksi total belanja modal mereka tahun 2026 akan melebihi 700 miliar dolar, sebagian besar dialokasikan untuk infrastruktur AI.

Tenggorokan perang kekuatan komputasi ini sepenuhnya dikuasai oleh ASML. Memproduksi chip AI canggih hampir tidak mungkin tanpa teknologi lithografi EUV dari ASML, di mana ASML memiliki posisi hampir monopoli. Saat sistem EUV dengan margin tinggi mendominasi komposisi pesanan, ditambah pemasukan layanan dari perangkat yang sudah terjual (mencakup seperempat penjualan total tahun 2025), ASML memiliki jalur pertumbuhan jangka panjang yang sangat jelas.

"Saya yakin ASML sangat mungkin menjadi perusahaan Eropa pertama yang menembus nilai pasar triliunan dolar," ujar Caroline Bell, manajer portofolio chief dana kreasi terbaik global Stonehage Fleming. Ia mengungkapkan bahwa ASML mengisi sekitar 8% portofolio investasinya.

"Namun, kapan momen itu tiba masih sulit diprediksi."

Bank investasi Wall Street bergantian optimis

Fundamental yang kuat membuat bank investasi langsung bertindak selepas laporan keuangan dirilis. RBC menaikkan target harga saham ASML di pasar Amerika dari 2.000 dolar menjadi 2.100 dolar, dan tetap memberi rating “outperform”. RBC mencatat bahwa pengiriman perangkat EUV Low-NA jauh lebih tinggi dari prediksi sebelumnya, ditambah peningkatan produk, pemasukan layanan yang kuat, serta permintaan lithografi DUV immersi (ArFi) yang melampaui ekspektasi, semua menjadi katalis ekspansi margin laba kotor lebih lanjut. Mereka memperkirakan momentum peningkatan pendapatan dan margin laba akan berlanjut setidaknya hingga 2028.

Deutsche Bank menaikkan target harga saham ASML di pasar Eropa dari 1.800 euro menjadi 2.150 euro dan menegaskan rating “buy”. Mereka menyoroti bahwa ASML memproyeksikan margin laba kotor di paruh kedua 2026 akan mencapai 56%, jauh di atas konsensus pasar yang hanya 52,6%, inilah faktor kunci kenaikan valuasi.

Bernstein juga menaikkan target harga ASML dari 2.300 euro menjadi 2.500 euro dan mempertahankan rating “outperform”. Analis David Dai merinci tiga faktor pendorong utama: pertama, ASML berencana meningkatkan kapasitas EUV Low-NA dan ArFi masing-masing 30% per tahun pada 2027 dan 2028; kedua, ada ruang kenaikan harga yang mencolok, di mana rata-rata harga EUV diperkirakan naik 10% pada 2027, dan 2028 berpotensi naik lagi dengan persentase satu digit yang tinggi; ketiga, prospek peningkatan margin laba sangat jelas. Oleh karena itu, Bernstein menaikkan prediksi pendapatan ASML pada 2027 dan 2028 menjadi masing-masing 56 miliar dan 72 miliar euro, sementara prediksi laba per saham juga naik signifikan menjadi 53,6 dan 75,3 euro.

Visi indah dan kendala nyata

Namun, di balik gambaran optimis ini, tren jangka pendek pasar justru memperlihatkan tantangan berat, perjalanan ASML menuju nilai pasar triliunan dolar jauh dari mudah. Setelah laporan kuartal hebat dirilis, pada 17 Juli harga saham malah turun 2,51% ke 1.528 euro, dan turun sekitar 3% dalam sepekan.

Pergerakan ini selaras dengan gelombang aksi jual di sektor chip — antusiasme Wall Street terhadap gelombang AI mulai mendingin, indeks semikonduktor Philadelphia mencatat penurunan mingguan terbesar dalam setahun terakhir, sejak Juli sudah jatuh lebih dari 18%, dan dibanding penutupan tertinggi 22 Juni, turun lebih dari 20%, mengonfirmasi masuk ke pasar bearish secara teknikal. Analisa menunjukkan sebagian investor mulai mengantisipasi perlambatan pesta belanja AI senilai hampir triliunan dolar dengan mengurangi eksposur, sejumlah dana managed aktif mulai memangkas posisi terkait.

"Pasar seolah-olah menderita 'kelelahan chip'," kata Ryan Detrick, kepala strategi pasar Carson Group, "Dalam empat minggu terakhir, saham chip turun di tiga minggu, kekhawatiran pasar tetap pada masalah yang sama — saham-saham ini sebelumnya naik terlalu tinggi dan terlalu cepat, kini kembali ke valuasi rasional."

Di sisi lain, ASML juga menghadapi kendala nyata yang tidak dapat diabaikan.

Pertama adalah bayangan geopolitik yang terus membayangi. RUU MATCH yang sedang dipertimbangkan oleh Kongres Amerika Serikat dapat semakin memperketat pembatasan ekspor mesin lithografi DUV dan layanan terkait ke China. Data menunjukkan, proporsi penjualan sistem di pasar China telah turun dari 19% pada kuartal pertama 2026 menjadi 14% pada kuartal kedua 2026, jika larangan baru diterapkan, bisnis ASML di China yang mencakup sekitar 20% pendapatan tahun ini akan terdampak langsung. Pemerintah Belanda sendiri sudah menyatakan penolakan dari sisi diplomasi.

Kedua, pilihan proses teknologi dari pelanggan utama memunculkan ketidakpastian. Pabrik chip canggih terbesar di dunia, TSMC (TSM.US), sudah menyatakan bahwa node A14 akan melewati teknologi High-NA EUV terbaru dari ASML, dan analis secara umum memperkirakan TSMC baru akan menggunakan perangkat tersebut paling cepat pada 2029. Dengan perbedaan waktu antara adopsi awal oleh Intel dan skala besar oleh TSMC, hasil investasi modal besar ASML kapan sepenuhnya terbayar masih menjadi pertanyaan.