Wall Street memantau saham Korea: KOSPI mencatat rasio harga terhadap laba terendah dalam 20 tahun, Goldman Sachs mempertahankan target harga 12.000 poin dan menyarankan untuk membeli saat harga rendah

BlockBeats melaporkan bahwa pada 19 Juli, penjualan besar-besaran di sektor semikonduktor global dan pembalikan momentum terjadi bersamaan, menyebabkan indeks KOSPI Korea turun hampir 25% sejak puncaknya pada 22 Juni, dengan penurunan tambahan 8,8% dalam satu minggu terakhir. Price-to-earnings ratio (PER) forward 12 bulan hingga 16 Juli turun menjadi 5,78 kali, lebih rendah dari level terendah selama Krisis Finansial Global 2008, dan merupakan yang terendah sejak 2004.

Goldman Sachs dalam laporan mingguan 17 Juli menyampaikan melalui stress test bahwa bahkan jika laba per saham turun sampai 41% (level terburuk selama krisis finansial), dengan valuasi 13 kali PER seperti pada dasar EPS 2008, nilai KOSPI masih sekitar 8965 poin, jauh lebih tinggi dari level saat ini, menunjukkan bahwa valuasi saat ini sudah memiliki karakteristik imbal hasil risiko yang positif. Dari sisi price-to-book ratio (PBV), forward PBV telah turun menjadi 1,43 kali, sedangkan forward ROE masih bertahan di sekitar 25%, tingkat divergensi ini sangat jarang terjadi.

UBS menambahkan, jika mengeluarkan Samsung Electronics dan SK Hynix, forward PER KOSPI secara keseluruhan menjadi 8,79 kali, masih di bawah rata-rata historis. Ada perubahan marjinal pada pergerakan modal asing: minggu ini investor asing berbalik menjadi beli bersih sekitar 19 miliar KRW, terutama masuk ke sektor otomotif dan ritel, namun sektor teknologi masih mengalami jual bersih sekitar 76,6 miliar KRW; nilai tukar Won terhadap Dolar AS minggu ini naik 1,2%. Namun, indikator risiko saham Korea Goldman Sachs menunjukkan angka -2,7, masih berada di zona risk-off dalam.

Dari sisi regulasi, pemerintah Korea Selatan menerapkan serangkaian peraturan baru untuk ETF leverage saham tunggal: mulai 5 Agustus, margin tunai dinaikkan dari sekitar 3 juta KRW menjadi 30 juta KRW, mulai 19 Agustus dilarang menggunakan agunan pengganti, peluncuran produk baru dihentikan dan pemasaran produk yang ada dihentikan secara langsung, serta minimal satuan perdagangan akan dinaikkan dari 1 unit menjadi 20 unit pada November. UBS memperkirakan persyaratan margin tunai penuh sebesar 30 juta KRW akan secara signifikan mengurangi partisipasi ritel, namun pasar telah lebih dulu melakukan proses deleveraging — total skala ETF leverage saham tunggal turun dari puncak 2,4 triliun KRW pada 25 Juni menjadi sekitar 1,7 triliun KRW.

Goldman Sachs menunjukkan bahwa meskipun saldo pinjaman margin turun dari puncak 3,8 triliun KRW menjadi 3,3 triliun KRW, saldo simpanan investor Korea naik menjadi 11 triliun KRW, rasio pinjaman terhadap simpanan menurun signifikan, sehingga risiko sistemik leverage secara keseluruhan terbatas. Dari sisi strategi, Goldman Sachs mempertahankan target harga 12.000 poin dan menyarankan akumulasi saat harga turun, sedangkan UBS mempertahankan target harga 9.200 poin dan beralih ke strategi barbell, yaitu menambah alokasi pada sektor defensif seperti konsumsi, kesehatan, dan konstruksi, serta mengurangi sektor siklikal dan pertumbuhan yang sebelumnya sudah naik signifikan. Kedua institusi sepakat bahwa valuasi saham Korea berada pada titik terendah sepanjang sejarah, tetapi merespons volatilitas jangka pendek dan ketidakpastian permintaan AI dengan pendekatan yang berbeda.