Anjlok 10% dalam seminggu, turun tajam selama tiga minggu berturut-turut, mundur 20% dari titik tertinggi! "Pemimpin bull market AI" mengalami salah satu penjualan besar-besaran terbesar dalam sejarah

Saham semikonduktor Amerika mengalami penurunan mingguan terburuk dalam lebih dari setahun, dengan Indeks Semikonduktor Philadelphia turun lebih dari 20% dari puncak bulan Juni, secara resmi memasuki pasar bearish secara teknikal. Penjualan massal ini didefinisikan oleh Kepala Riset Alokasi Aset Goldman Sachs, Christian Mueller-Glissmann, sebagai “salah satu penjualan strategi momentum terbesar yang pernah tercatat.”

Indeks Semikonduktor Philadelphia turun hampir 10% minggu ini, penurunan mingguan terbesar sejak April 2025 ketika tarif Trump mengguncang pasar. Pada hari Jumat, indeks tersebut jatuh 1,6%, Indeks Komposit Nasdaq turun 1,4% pada hari yang sama, dan S&P 500 turun 1%. Penjualan kali ini telah menghapus nilai pasar saham chip dan memori hingga miliaran dolar.

Inti dari gejolak ini adalah penutupan posisi besar oleh dana lindung nilai dan dana bersama terhadap perdagangan pasangan paling populer tahun ini—“long semikonduktor, short penyedia cloud berskala sangat besar.” Seiring pembalikan arah pasar, kelemahan internal strategi momentum menjadi sangat terlihat, dan saham-saham yang sebelumnya mengalami kenaikan terbesar justru menjadi korban penjualan terbesar.

Strategi momentum mengalami kehancuran terpusat, tiga minggu “washout” terus berlanjut

Penyebab utama penurunan saat ini bukanlah perubahan fundamental, melainkan penutupan sistematis transaksi momentum.

Mueller-Glissmann menyatakan bahwa tahun ini, transaksi populer di antara dana lindung nilai dan dana bersama adalah membeli saham semikonduktor sambil menjual saham penyedia “cloud berskala sangat besar”. “Narasi semikonduktor sangat diakui... bagi fast money dan dana bersama, sekarang mungkin ini menjadi transaksi yang menyakitkan.”

Indeks yang melacak kinerja strategi momentum oleh Bloomberg telah turun 13% sejak puncak kenaikan saham teknologi pada bulan Juni, dan berpotensi mencatatkan salah satu kinerja bulanan terburuk sejak pendiriannya pada tahun 2007—padahal pada Juni tahun ini, indeks tersebut baru saja mencatatkan kinerja bulanan terbaik sejak pendiriannya.

Perdagangan momentum sangat populer di kalangan dana lindung nilai; logikanya adalah bertaruh bahwa saham berkinerja kuat akan terus naik, tapi begitu arah pasar berbalik, strategi ini menghadapi risiko penjualan massal yang terfokus.

Laporan keuangan yang kuat gagal meningkatkan kepercayaan, ekspektasi belanja modal menimbulkan kekhawatiran

Perlu dicatat bahwa penjualan minggu ini terjadi setelah ASML dan TSMC sama-sama merilis laporan keuangan yang kuat, menunjukkan bahwa sentimen pasar telah melampaui logika fundamental.

Michael Zigmont, Co-Head of Trading Visdom Investment Group, menyoroti bahwa pasar merasa “tidak nyaman” terhadap pernyataan TSMC terkait rencana peningkatan belanja modal selama tahun-tahun mendatang, memicu kekhawatiran investor tentang investasi berlebihan di industri. “Pelajarannya adalah, meski performa cemerlang dan prospek optimis, investor masih mungkin tidak puas dengan keadaan saat ini... Mungkin investor hanya mencari alasan untuk menjual beberapa saham.” Saham TSMC turun 7% dalam satu hari pada hari Jumat.

Max Kettner, Kepala Strategi Multi-Asset HSBC, memperingatkan bahwa jika ekspektasi laba tinggi perusahaan chip tidak terealisasi, “penutupan posisi menyakitkan” dari perdagangan momentum bisa terus berlanjut. “Ekspektasi pertumbuhan laba saham semikonduktor masih sangat agresif, sementara ‘Tujuh Besar’ justru sebaliknya.”

Penjualan massal menyebar ke seluruh dunia, saham teknologi Asia paling terdampak

Penjualan kali ini telah melintasi batas wilayah, dengan saham teknologi Asia mengalami tekanan paling berat.

Indeks berat teknologi Jepang Nikkei 225 turun 4% pada hari Jumat, produsen chip Jepang Kioxia jatuh lebih dari 16% dalam satu hari, dan telah turun hingga setengah dari puncak bulan Juni. Hao Hong, CIO Lotus Asset Management, mengaitkan penurunan tajam saham teknologi Asia dengan penjualan oleh dana kuantitatif, menyebutnya sebagai “kehancuran momentum.”

Pada pasar domestik, startup AI Z.ai dan MiniMax masing-masing anjlok 28,5% dan 15,6%, dipicu oleh pesaing Yuezhianmian (Moon Shadow) yang meluncurkan model bahasa besar dengan kemampuan setara dengan laboratorium top Amerika seperti Anthropic.

Di Eropa, Indeks Stoxx Europe 600 turun 0,3%, ASML sebagai produsen peralatan chip terbesar dunia turun hampir 4%. SpaceX milik Musk turun 5%, harga sahamnya telah lebih rendah dari harga IPO bulan lalu.

Pada tingkat saham individual, produsen chip memori menjadi yang paling terdampak. Micron dan SanDisk, di antara produsen chip memori lainnya, disebut sebagai saham dengan penurunan paling signifikan dalam pembalikan perdagangan momentum kali ini, sebelumnya jenis saham dengan elastisitas tinggi inilah yang menarik masuknya dana pelacak tren dalam jumlah besar.