Wall Street menilai laporan keuangan TSMC: Margin laba "sedikit lemah", peningkatan belanja modal secara tak terduga meningkatkan kepercayaan rantai pasok AI

TSMC kembali mencatatkan hasil yang melebihi ekspektasi, sekaligus memberikan jawaban jelas terhadap perdebatan baru-baru ini di pasar mengenai apakah siklus investasi AI telah mencapai puncaknya.

Perusahaan tidak hanya mempertahankan pertumbuhan tinggi pada pendapatan dan laba kuartal kedua, tetapi juga secara langka menaikkan panduan pendapatan dan belanja modal untuk setahun penuh dalam jumlah besar, serta menegaskan bahwa intensitas investasi akan terus meningkat dalam beberapa tahun ke depan, mengirimkan sinyal kuat bahwa permintaan AI masih berada pada tahap ekspansi yang cepat.

Bagi Wall Street, dibandingkan kinerja kuartal tunggal, penilaian manajemen terhadap permintaan masa depan adalah hal yang lebih penting. Seiring dengan kenaikan belanja modal, ekspektasi pertumbuhan akselerator AI yang semakin meningkat, serta kapasitas produksi lanjutan yang terus dibangun, pasar kembali mendapatkan validasi atas lamanya siklus infrastruktur AI yang berkembang.

Beberapa bank investasi menilai bahwa kenaikan proyeksi TSMC tahun ini tidak hanya memperkuat momentum pertumbuhan perusahaan, tetapi juga akan membangkitkan kepercayaan pada seluruh rantai industri semikonduktor AI, di mana segmen perangkat semikonduktor, kemasan canggih, dan penyimpanan diperkirakan akan terus mendapat manfaat. Meskipun panduan margin laba kotor sedikit di bawah ekspektasi optimis, banyak institusi menganggap ini lebih disebabkan oleh tekanan tahap awal dari proses produksi baru, dan tidak mengubah logika dasar permintaan AI yang bertumbuh secara jangka panjang.

Kinerja Kokoh, Ekspektasi Pertumbuhan Tahun Penuh Kembali Dinaikkan

TSMC menaikkan panduan belanja modal 2026 dari USD 52-56 miliar menjadi USD 60-64 miliar, kenaikan lebih dari 10%; panduan pertumbuhan pendapatan tahunan dalam dolar juga dinaikkan dari sebelumnya "lebih dari 30%" menjadi "lebih dari 40%", jelas lebih tinggi dari ekspektasi pasar sebelumnya antara 35-40%.

Chairman Wei Zhe Jia dalam paparan kinerja menyatakan bahwa permintaan AI masih "sangat kuat", serta mengumumkan investasi tambahan sebesar USD 100 miliar di Arizona, Amerika Serikat, sehingga total investasi di kawasan tersebut menjadi USD 265 miliar.

Analis UBS, Crystal Hsu, menyatakan bahwa TSMC secara langka menaikkan target belanja modal tahun penuh pada kuartal kedua, semakin memperkuat kepercayaan pasar terhadap rantai pasok AI, dan menunjukkan bahwa produsen perangkat semikonduktor berpeluang terus mendapat manfaat.

Margin Laba Kotor Sedikit Di Bawah Ekspektasi Optimis, Namun Profitabilitas Tetap di Posisi Tertinggi

Margin laba kotor tercatat 67,7%, sedikit lebih tinggi dari ekspektasi konsensus pasar yaitu 67,6%, namun di bawah prediksi JP Morgan sebelumnya sebesar 69,5%. Margin operasi untuk pertama kalinya menembus 60%, mencapai 60,3%, naik lebih dari 10 poin persentase dibanding tahun lalu; earning per share sebesar NT$27,25, sekitar 10% lebih tinggi dari prediksi JP Morgan.

Analis Morgan Stanley, Charlie Chan, menunjukkan bahwa margin laba kotor di bawah ekspektasi tinggi pasar, terutama disebabkan oleh depresiasi proses 2nm dan efek dilusi dari pabrik wafer luar negeri. JP Morgan menilai ini sebagai penyesuaian margin laba satu kali, tetapi tetap percaya margin jangka panjang dapat stabil di atas 60%.

Terkait prospek kuartal ketiga, perusahaan memperkirakan pendapatan meningkat 12% secara kuartalan, berada di kisaran prediksi Morgan Stanley yaitu 10-15%. JP Morgan memperkirakan produksi massal 2nm pada paruh kedua tahun ini akan memberi tekanan margin sekitar 300-400 basis poin, namun profitabilitas produk 3nm yang terus meningkat akan sebagian menetralkan dampak tersebut. Morgan Stanley menunjukkan bahwa panduan margin laba kotor dari perusahaan untuk kuartal ketiga sebesar 66%, lebih rendah dari prediksi mereka 67,5%, juga tidak mencapai ekspektasi optimis beberapa institusi pembeli yang mendekati 70%.

Walaupun demikian, kedua institusi percaya hal ini tidak akan mengubah logika pertumbuhan jangka panjang perusahaan, dan menyarankan investor untuk membeli saat harga saham terpukul oleh penyesuaian ekspektasi margin. JP Morgan memperkirakan, seiring naiknya panduan pendapatan tahun penuh, prediksi earning per share TSMC untuk 2026 berpeluang naik 2-3%, dengan prospek kenaikan laba yang lebih signifikan pada 2027-2028.

UBS juga menyatakan bahwa meskipun panduan margin laba perusahaan relatif konservatif, pasar secara umum percaya manajemen lebih prioritaskan hubungan pelanggan dan akan mengoptimalkan portofolio produk untuk menstabilkan margin laba secara gradual, sehingga fundamental jangka panjang tetap tidak berubah.

Kenaikan Belanja Modal Besar-besaran, Permintaan AI Dapat Terlihat Hingga 2030

Yang paling menarik perhatian pasar kali ini adalah kenaikan belanja modal secara drastis. Chief Financial Officer Wendell Huang menyatakan bahwa perusahaan sangat percaya pada tren perkembangan AI jangka panjang, dan belanja modal tiga tahun ke depan akan jauh lebih tinggi dari tiga tahun sebelumnya.

UBS menunjukkan bahwa TSMC sangat jarang menaikkan belanja modal tahun penuh pada kuartal kedua, sehingga perubahan kali ini memiliki sinyal yang sangat kuat. JP Morgan menilai peningkatan belanja modal kali ini terutama untuk pembelian perangkat secara dini, ekspansi kapasitas 3nm dan 5nm, pembangunan pabrik wafer baru, serta menghadapi kenaikan harga perangkat.

Meski perusahaan tidak mengungkapkan skala belanja modal untuk tiga tahun ke depan, manajemen dengan jelas menyatakan bahwa investasi modal akan terus ditingkatkan, yang berarti proyeksi belanja modal JP Morgan saat ini, yaitu USD 78 miliar pada 2027 dan USD 84 miliar pada 2028, masih berpeluang dinaikkan.

Sisi permintaan juga menunjukkan sinyal positif. Manajemen mengatakan bahwa pelanggan cloud computing terus meningkatkan belanja modal dan bisnis akselerator AI memiliki lintasan pertumbuhan gabungan dari 2024 hingga 2029 yang sudah melebihi proyeksi sebelumnya sebesar pertumbuhan menengah-tinggi 50%.

JP Morgan menilai bahwa dari pesanan pelanggan dan permintaan terminal, permintaan baru yang dibawa Agentic AI sedang cepat menyebar, tidak hanya mencakup akselerator AI, tetapi juga CPU, chip jaringan, dan HBM serta infrastruktur lainnya. Siklus industri terkait berpeluang bertahan hingga 2029-2030.