Wall Street menilai kembali nilai aset infrastruktur AI? IPO operator pusat data Csquare (CSQR.US) ditetapkan di bawah kisaran panduan

Aplikasi Keuangan Zhitong telah mengetahui bahwa Csquare, yang memiliki dan mengoperasikan 64 pusat data di Amerika Serikat dan Inggris serta menyediakan layanan hosting, menetapkan harga IPO sebesar 21 dolar AS, lebih rendah dari kisaran harga yang ditentukan. Perusahaan berencana untuk menerbitkan 50 juta saham dengan harga 21 dolar AS per saham, yang berarti kemungkinan akan mengumpulkan sekitar 1,1 miliar dolar AS, dan harga penerbitan lebih rendah dari kisaran rencana asli 23 hingga 27 dolar AS per saham.

Csquare akhirnya menetapkan harga IPO sebesar 21 dolar AS per saham, secara signifikan lebih rendah daripada kisaran penerbitan 23—27 dolar AS, bertepatan dengan volatilitas harga yang semakin besar dari saham rantai industri kapasitas pusat data AI yang mencakup AI semikonduktor, Neocloud (penyedia infrastruktur komputasi awan baru), serta chip interkoneksi optik dan penyimpanan, dan posisi beli yang terlalu padat. Terutama pada 13 Juli, indeks Nasdaq turun 1,55% dan pasar saham Korea berulang kali berada di antara pemutusan perdagangan naik dan turun, menonjolkan aksi jual ekstrem yang disebabkan oleh posisi multi pihak yang terlalu padat dan sangat berlever, serta kepercayaan investasi terhadap tema perdagangan kapasitas AI yang terpukul oleh fluktuasi besar dalam saham AI semikonduktor populer seperti Nvidia, TSMC, dan AMD.

Penurunan harga saham tema kapasitas AI di seluruh dunia meningkatkan diskon risiko yang diminta oleh investor IPO baru, sehingga underwriting lebih cenderung mengorbankan valuasi dan memastikan kelancaran penerbitan. Oleh karena itu, penerbitan saham baru dengan harga rendah hingga tingkat tertentu dipandang para analis sebagai sinyal sinkron bahwa aset kapasitas AI bergerak dari "penetapan harga berdasarkan kelangkaan tema" menuju "penetapan harga berdasarkan kualitas keuntungan dan tingkat pengembalian modal infrastruktur AI".

Diskon saham baru Csquare lebih cenderung sebagai hasil dari perginya risiko sektor dan diskon leverage perusahaan secara bersamaan, struktur keuangan Csquare sendiri juga mungkin menjadi faktor penting dalam penurunan harga: hingga akhir Juni, perusahaan memiliki beban utang dan sewa pembiayaan sekitar 5,4 miliar dolar AS, dan berencana menggunakan sekitar 75% dana bersih IPO untuk pembayaran utang; pendapatan keseluruhan pada kuartal pertama tahun ini hanya 270,5 juta dolar AS, tetapi mencatat kerugian bersih sebesar 65,9 juta dolar AS, dan pelanggan cloud computing berskala sangat besar hanya menyumbang sekitar 11% pendapatan berulang bulanan. Ini berarti pada dasarnya, perusahaan adalah platform hosting dan interkoneksi tradisional dengan leverage tinggi dan aset berat, bukan perusahaan infrastruktur kapasitas cloud bertumbuh tinggi yang sangat murni dan berfokus pada pendapatan AI.

Dipahami bahwa Csquare adalah operator pusat data hosting yang netral, menyediakan ruang, sumber daya listrik, dan infrastruktur koneksi inti untuk perusahaan, penyedia layanan jaringan, dan platform cloud computing besar untuk menempatkan dan menjalankan perangkat teknologi informasi berperforma tinggi mereka. Hingga 31 Maret 2026, perusahaan ini mengoperasikan 64 infrastruktur besar di 21 pasar metropolitan utama di Amerika Serikat, menyediakan layanan seperti hosting perusahaan, layanan interkoneksi komputasi, serta solusi infrastruktur cloud hosting lainnya. Fasilitasnya dirancang untuk mendukung beban kerja siklus panjang yang sangat sensitif terhadap ketersediaan, dengan kepadatan daya maksimum per rak mencapai 150 kilowatt. Data pendapatan perusahaan terutama berasal dari kontrak berulang untuk layanan hosting dan interkoneksi komputasi, dan dalam beberapa tahun terakhir, layanan terkait cloud computing/data center interkoneksi menyumbang sekitar 10% hingga 13% dari pendapatan berulang.

Perusahaan yang berbasis di Coppell, Texas, AS ini akan diperdagangkan di Bursa Efek New York dengan kode saham yang diusulkan “CSQR”. Morgan Stanley, TD Securities, Wells Fargo Securities, Bank of America Securities, BMO Capital Markets, Scotia Capital, Jefferies, JPMorgan, RBC Capital Markets, dan Societe Generale bertindak sebagai manajer pencatatan bersama untuk penerbitan kali ini.