Data: Permintaan leveraged, bukan spot, yang mendorong bitcoin; pembeli nilai dan momentum masih menunggu.

Menurut laporan riset dari NYDIG, Bitcoin turun 13,4% pada kuartal kedua 2026, dengan penurunan sejak awal tahun meluas menjadi 32,9%, sementara pada periode yang sama indeks Nasdaq 100 naik 27,7% dan saham teknologi naik 43,5%. Hal ini menunjukkan bahwa penurunan saat ini bukan disebabkan oleh penghindaran risiko makro, melainkan tekanan suplai spesifik pada Bitcoin.

Tekanan utama berasal dari Strategy (MSTR) yang meluncurkan "kerangka modal kredit digital", yang memberi wewenang untuk menjual sekitar 1,25 miliar dolar AS Bitcoin untuk memenuhi kewajiban struktur modal, menandai bahwa pembeli marjinal terbesar dalam sejarah beralih dari akumulasi berkelanjutan menjadi realisasi aktif. Kompleks DAT secara keseluruhan pun bergeser dari mesin permintaan menjadi risiko suplai. Di sisi ETF, ETF Bitcoin spot Amerika Serikat mengalami arus keluar bersih sebesar 4,9 miliar dolar AS pada kuartal kedua, namun Morgan Stanley Bitcoin Trust justru menarik arus masuk sebesar 364,8 juta dolar AS, menunjukkan bahwa saluran distribusi masih kompetitif.

Pada pasar derivatif, di tengah lemahnya permintaan spot serta arus keluar lanjutan dari ETF dan stablecoin, tingkat pendanaan positif digabungkan dengan kenaikan open interest mengindikasikan posisi long leverage sedang dibangun kembali, membawa risiko terjadinya likuidasi pasif yang dapat memicu penurunan baru. Saat ini, Bitcoin telah turun 54,3% dari rekor tertinggi 126.000 dolar AS pada 6 Oktober 2025, jika dibandingkan dengan siklus tahun 2018 dan 2022 (penurunan sekitar 70% yang semakin menyempit secara bertahap).