Tiga kali turun berturut-turut! SpaceX tinggal selangkah lagi dari harga di bawah penawaran, sementara periode pembukaan saham bagi pemegang saham segera tiba

SpaceX yang baru terdaftar beberapa minggu, harga sahamnya sudah berada dalam kondisi genting. Setelah mengalami penurunan selama tiga hari perdagangan berturut-turut, harga saham perusahaan roket dan satelit milik Elon Musk ini hanya tinggal selangkah lagi dari harga IPO, sehingga kepercayaan pasar terhadap IPO terbesar dalam sejarah menghadapi ujian berat.

Harga saham SpaceX turun 2,2% pada hari Selasa, ditutup pada $136,08 per saham, hanya satu dolar lebih tinggi dari harga IPO bulan lalu yaitu $135. Sejak mencapai puncaknya setelah listing, saham ini telah turun sekitar sepertiga, dengan nilai pasar menguap hampir $850 miliar.

Pecah harga IPO merupakan kekalahan tidak hanya secara angka bagi perusahaan baru yang terdaftar, namun juga merupakan hantaman langsung terhadap narasi pasar yang dibangun dengan hati-hati oleh perusahaan dan penjamin emisi. Ketika pada fase awal listing sudah membuat pemegang saham mengalami kerugian, beberapa saham baru akan sulit bangkit kembali. Sementara itu, jendela pembebasan kepemilikan orang dalam akan segera dibuka secara bertahap, sehingga tekanan suplai di pasar akan terus meningkat.

Penurunan berturut-turut membawa harga saham mendekati harga IPO

SpaceX melantai di Nasdaq pada 12 Juni, dengan harga penutupan hari pertama sebesar $160,95, memecahkan rekor pendanaan terbesar dalam sejarah IPO Amerika. Namun, sejak itu harga saham terus tertekan, dengan penurunan selama tiga hari perdagangan berturut-turut, telah jatuh di bawah harga penutupan hari pertama dan mendekati angka $135, yaitu harga IPO.

CEO Mahoney Asset Management, Ken Mahoney, menyatakan, “Kami masih percaya SpaceX belum mencapai titik terendahnya. Dalam beberapa bulan ke depan akan ada suplai saham yang terus masuk ke pasar, perlu dipantau apakah permintaan pada saat itu bisa menyerapnya.”

Data Bloomberg menunjukkan bahwa, setelah menghilangkan perusahaan akuisisi tujuan khusus, tingkat pengembalian rata-rata tertimbang keseluruhan IPO Amerika tahun 2026 telah turun menjadi 5,3%, SpaceX menjadi salah satu faktor utama penurunan. Tingkat pengembalian kelompok ini sekitar setengah dari kinerja S&P 500 pada periode yang sama.

Penilaian tinggi dan tekanan pembebasan saham jadi kekhawatiran ganda

Keraguan pasar terhadap SpaceX tidak hanya berasal dari tren harga saham jangka pendek, tetapi juga dari dua tekanan utama yaitu tingkat valuasi dan suplai saham.

Dari sudut valuasi, saat ini rasio price-to-sales yang diharapkan SpaceX melebihi 30 kali, menempati posisi teratas di antara komponen Nasdaq 100, hanya sedikit di bawah Palantir Technologies Inc. Para skeptis berpendapat bahwa level ini sulit memberikan margin keamanan yang cukup untuk harga saham.

Di sisi lain, perusahaan menghadapi pengaturan periode penguncian saham yang panjang, dengan saham milik orang dalam akan dibebaskan secara bertahap dan mengalir ke pasar dalam beberapa bulan ke depan. Ken Mahoney menunjukkan, pembebasan suplai yang berkelanjutan akan memberikan tekanan pada harga saham, terutama jika permintaan masih belum jelas.

Analis Wall Street tetap optimis, tetapi pasar merespon dengan aksi

Meskipun harga saham terus menurun, secara keseluruhan para analis Wall Street masih bersikap optimis. Menurut data yang dikumpulkan Bloomberg, lebih dari sepuluh bank investasi seperti Morgan Stanley, JPMorgan, dan Goldman Sachs memberikan rating beli saat memulai peliputan. Saat ini, lebih dari 80% analis merekomendasikan beli dengan target harga rata-rata $236,25, 70% lebih tinggi dari harga penutupan hari Selasa.

Namun, perbedaan antara kinerja pasar dan perkiraan analis mencerminkan kehati-hatian investor terhadap saham baru dengan valuasi tinggi. Analisis Bloomberg terhadap 30 IPO saham teknologi utama selama 15 tahun terakhir menunjukkan, saham-saham tersebut rata-rata mengalami penurunan terbesar sebesar 55% pada tahun pertama, menandakan bahwa volatilitas tajam di awal listing merupakan hal yang umum.

SpaceX bukan satu-satunya IPO besar yang turun di bawah harga penutupan hari pertama tahun ini. Data Bloomberg menunjukkan, dari 10 IPO terbesar tahun ini, 6 di antaranya harga sahamnya sudah di bawah harga penutupan hari pertama, sehingga tahun IPO dengan rekor pun tetap memiliki volatilitas yang luas.

Pecah harga IPO bisa memicu aksi beli, sebagian investor mulai mengamati

Turunnya harga mendekati IPO bisa menjadi peluang. Bagi investor yang tidak dapat mengikuti penawaran IPO sebelumnya, kisaran harga $135 bisa menjadi titik masuk yang menarik.

Kepala Strategi Pasar Wealth Consulting Group, Talley Leger, mengatakan, ia memilih untuk menunggu saat fase IPO, karena memprediksi SpaceX akan segera bergabung dengan indeks Nasdaq—perusahaannya memiliki dana yang mengikuti indeks tersebut. "Jika penurunan berlanjut, saya mungkin akan mempertimbangkan untuk membeli beberapa saham, karena saya setuju dengan visi dan tujuan perusahaan ini," kata Leger.

SpaceX minggu lalu baru saja dimasukkan ke indeks Nasdaq 100 melalui aturan fast-track. Investor dan penjamin emisi akan memantau dengan cermat pergerakan saham SpaceX serta sertifikat penyimpanan Amerika SK Hynix Inc. dalam beberapa minggu ke depan, karena kedua perusahaan baru saja melakukan listing dengan rekor dalam waktu kurang dari sebulan.