Larut malam, setelah naik selama 3 jam berturut-turut, sorak sorai tiba-tiba berhenti

Sumber: Lingkaran Intelijen Wall Street

Semalam, pasar memilih untuk percaya pada data terlebih dahulu; dalam beberapa hari ke depan, pasar masih harus menjawab satu pertanyaan lain: apakah akan kembali percaya pada harga minyak.

Pasar keuangan kembali menerima sorak-sorai:

- Bursa saham Amerika Serikat naik di seluruh sektor, Dow Jones naik 0,02%, S&P 500 naik 0,38%, dan Nasdaq naik 0,9%;

- Harga emas rebound, sempat menyentuh $4100 dalam sesi perdagangan, namun akhirnya ditutup di level $4050;

- Indeks dolar Amerika mengalami penurunan besar dalam sesi perdagangan, namun mendekati akhir perdagangan mampu memperoleh kembali hampir setengah dari kerugian;

- Harga minyak terus naik, minyak mentah Amerika hampir mencapai $80;

- Obligasi Amerika rebound, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun turun di bawah level 4,60%, ditutup di 4,58%.

Pertama, pasar kembali menunjukkan pola klasik “dolar turun, semuanya naik”, jelas pasar memperdagangkan “penurunan ekspektasi kenaikan suku bunga”, probabilitas kenaikan suku bunga pada Juli telah turun menjadi 16%. Dolar turun di bawah level 101, imbal hasil obligasi AS 10 tahun turun di bawah 4,60%, peringatan diturunkan menjadi waspada—karena keduanya masih membutuhkan waktu untuk memastikan perubahan tren.

Kedua, data CPI AS bulan Juni telah diumumkan—semuanya di bawah ekspektasi pasar, bahkan inflasi inti juga tidak terduga di bawah ekspektasi—ini adalah data inflasi paling memuaskan dalam beberapa bulan terakhir, tetapi pasar tidak menunjukkan antusiasme yang sama. Kenaikan saham AS tidak sebanding dengan itu, indeks Dow Jones hampir tidak naik, bahkan Nasdaq naik kurang dari 1%.

Ada satu detail yang perlu diperhatikan—emas sempat melonjak lalu turun kembali, naik hingga $4100, kemudian ditutup di $4050—setelah pengumuman CPI, harga emas naik selama tiga jam berturut-turut, kemudian berbalik turun. Pasar tidak optimis secara membabi buta, di satu sisi situasi Timur Tengah yang memburuk membuat data bulan Juni kehilangan sebagian signifikansinya; di sisi lain, pidato Ketua Federal Reserve, Waller tadi malam juga tidak menunjukkan nada “dovish”, penetapan harga pasar untuk kenaikan suku bunga pada September masih hampir 60%.

Banyak media mudah salah membaca, mereka berkata: “CPI turun, Federal Reserve tenang.”

Sebenarnya tidak seperti itu. Waller hari ini tetap menekankan: Inflation is a choice (inflasi bukan bencana alam, melainkan pilihan kebijakan).

Ketiga, perubahan terbesar pada hari Selasa bukanlah sebuah aset naik atau turun, tetapi pasar kembali ke “penetapan harga berdasarkan data”, data kembali menjadi “variabel penjelas utama” bagi pasar.

Dalam beberapa hari ke depan, perlu terus memantau tiga variabel:

Apakah harga minyak benar-benar bisa bertahan di atas $80, dan apakah risiko energi akan terus menular ke inflasi;

Apakah imbal hasil obligasi AS 10 tahun akan kembali ke atas 4,6%, untuk menguji apakah pasar obligasi mengubah penilaiannya;

Apakah indeks dolar akan menyelesaikan penyesuaian lalu kembali menguat.

Jika ketiganya naik secara bersamaan, maka optimisme yang dihasilkan oleh CPI mungkin hanya sebuah jeda singkat; jika ketiganya naik dan turun berbeda, maka pasar berpeluang terus berjalan pada tema utama “penurunan inflasi, peningkatan minat risiko”.

Malam tadi bukanlah titik akhir, melainkan sebuah pemilihan arah yang baru.