JPMorgan: Permintaan AI tetap kuat tanpa tanda-tanda kelemahan siklus, memori menjadi hambatan utama, dan pertumbuhan permintaan ASIC akan melampaui GPU.

格隆汇 14 Juli ｜ Laporan analisis industri semikonduktor JPMorgan menunjukkan bahwa permintaan kecerdasan buatan (AI) tetap kuat, berkat peluncuran model generatif baru yang terus menerus, pertumbuhan kinerja Nvidia yang berkelanjutan, serta peningkatan terus-menerus pada konsumsi Token. Analisis JPMorgan menunjukkan bahwa meskipun siklus semikonduktor saat ini telah memasuki tahun ketiga, yaitu paruh kedua siklus naik, secara tradisional ini biasanya menandakan puncak siklus sudah dekat, tetapi tren permintaan kali ini terus melampaui tingkat historis, dan peningkatan kapasitas substansial diperkirakan baru akan muncul pada akhir 2027 hingga 2028. 1. Kelangkaan tidak hanya terbatas pada GPU, tetapi juga meliputi kapasitas produksi wafer canggih (khususnya wafer 3 nanometer), memori bandwidth tinggi (HBM) dan komponen memori lainnya, substrat ABF, kapasitas kemasan canggih, serta CPU. Dalam bidang manufaktur wafer, posisi dominan TSMC sangat kokoh, dan pesaing hampir tidak mungkin mengancam secara substansial dalam jangka pendek. 2. Memori tetap menjadi hambatan terpenting bagi AI. Namun, dengan meningkatnya resistensi pelanggan terhadap kenaikan biaya, kenaikan harga diperkirakan akan melambat dibandingkan paruh pertama tahun ini. Bank ini memperkirakan bahwa pada tahun 2027, sekitar 30% pasokan memori mungkin akan dikunci melalui kontrak jangka panjang. 3. Investasi oleh penyedia layanan cloud skala besar tetap kuat, dan perusahaan-perusahaan menganggap AI sebagai kebutuhan, bukan pilihan, sehingga mengurangi kemungkinan perlambatan belanja modal dalam waktu dekat. 4. Seiring dengan meningkatnya komersialisasi dan pengguna semakin bersedia membayar untuk fitur AI yang diferensial, diharapkan pengembang model AI akan menunjukkan manfaat ekonomi yang lebih besar tahun ini. 5. Permintaan chip semakin beragam, pertumbuhan permintaan ASIC (Application Specific Integrated Circuits, seperti Google TPU, Meta MTIA) diperkirakan akan melampaui GPU. Seiring waktu, pentingnya diferensiasi antar chip akan digantikan oleh solusi sistem penuh. 6. Taiwan tetap menjadi pasar utama, menawarkan peluang investasi AI yang lebih luas melalui TSMC, rantai pasokan ASIC, perusahaan peralatan semikonduktor, serta ekosistem teknologi yang lebih kuat. Industri memori Korea lebih terkonsentrasi, sehingga kemungkinan menghadapi risiko fluktuasi profit dan valuasi yang lebih besar. 7. Profitabilitas di pusat data tetap menjadi tantangan besar, diperkirakan untuk membangun pusat data 1GW memerlukan investasi sekitar 50 hingga 60 miliar dolar AS, sedangkan sebelumnya hanya membutuhkan sekitar 35 miliar dolar AS, dengan kenaikan biaya terutama berasal dari kenaikan harga memori. Pertumbuhan marjinal permintaan yang melambat atau pemangkasan belanja modal oleh penyedia layanan cloud skala besar merupakan risiko paling signifikan bagi keseluruhan ekosistem semikonduktor.