Pasar saham Korea anjlok, mengapa won justru menguat?

Sejak awal tahun ini, won Korea dan pasar saham Korea menunjukkan korelasi negatif yang jelas. Pada paruh pertama tahun, pasar saham Korea menempati peringkat pertama secara global, namun won Korea justru menjadi yang terburuk di antara pasar negara berkembang Asia. Namun sejak Juli, seiring dengan penurunan tajam pasar saham Korea, won Korea berbalik menguat, menembus dari level 1550 ke atas 1500.

I. Penyebab depresiasi won Korea pada paruh pertama tahun

Dari sisi fundamental, berbagai indikator ekonomi Korea menunjukkan perbaikan signifikan: belanja modal jangka panjang dalam AI berfungsi sebagai penopang ekspor Korea, ekspor Juni 2026 naik 70,9% secara tahunan, surplus perdagangan kumulatif Januari-Juni mencapai 138,3 miliar dolar AS, rekor tertinggi sepanjang sejarah.Ekspor semikonduktor mendorong pertumbuhan PDB Korea pada kuartal pertama mencapai 17,1%. Bank sentral Korea memberikan sinyal kenaikan suku bunga yang agresif, pasar memperkirakan kenaikan suku bunga pertama akan dilakukan pada bulan Juli, dan dua kali kenaikan dalam tahun ini.

Pertumbuhan pasar saham Korea --> nilai saham Korea yang dimiliki asing meningkat --> eksposur won Korea dalam forex meningkat --> asing secara pasif membeli USDKRW forward untuk lindung nilai.

Berdasarkan statistik BNP, pada awal tahun, investor asing memiliki eksposur saham Korea sekitar 920 miliar dolar AS, diperkirakan sekarang angka ini telah naik menjadi 1,6 triliun dolar AS (sebagian besar didorong oleh peningkatan valuasi), dengan asumsi rasio lindung nilai 10%, setiap fluktuasi 1% pada KOSPI memerlukan penyesuaian lindung nilai forex sekitar 1,6 miliar dolar AS.

Sejak awal tahun ini, investor asing telah menjual saham Korea senilai total 102,5 miliar dolar AS. Penjualan saham Korea oleh asing bukan karena mereka pesimis terhadap saham Korea, melainkan penyesuaian pasif yang diwajibkan oleh peraturan dana: karena dana luar negeri memiliki peraturan ketat bahwa kepemilikan saham tunggal tidak boleh melebihi rasio tertentu, kenaikan harga saham Samsung dan SK Hynix menyebabkan kepemilikan melebihi batas, sehingga harus secara pasif mengurangi posisi.

Perusahaan Korea menyimpan dolar AS di luar negeri dan meningkatkan investasi langsung ke Amerika Serikat, deposito valuta asing perusahaan dan penduduk meningkat secara signifikan.

II. Penyebab penguatan won Korea baru-baru ini

Penyebab 1: Penurunan pasar saham Korea menyebabkan penjualan lindung nilai valas oleh pemilik saham asing

Rantai logika berbalik dengan paruh pertama tahun: penurunan pasar saham Korea --> nilai saham Korea milik asing menyusut --> eksposur valas won Korea menyusut --> menjual USDKRW forward untuk mengurangi posisi.

Sebenarnya, penurunan tajam KOSPI baru-baru ini tidak sepenuhnya didorong oleh penjualan asing, data menunjukkan kecepatan arus keluar asing melambat selama seminggu terakhir. Setelah listing SK Hynix sebagai ADR di pasar saham Amerika, pasar secara kolektif membubarkan posisi long yang padat di sektor chip penyimpanan, ditambah insiden geopolitik di Timur Tengah yang secara serius memukul preferensi risiko di seluruh Asia, mendorong penurunan tajam harga saham Korea.

Penyebab 2: Penukaran dolar AS dari listing SK Hynix di Amerika

SK Hynix pada 10 Juli terdaftar di Nasdaq, mengumpulkan dana sebesar 26,5 miliar dolar AS. Berdasarkanpengungkapan perusahaan, sebagian dana yang terkumpul akan digunakan untuk belanja modal domestik, dan pasar memperkirakan penukaran valas perusahaan akan berlangsung mulai Juli hingga Agustus.

III. Kesimpulan:

1. Won Korea telah mulai menyerupai yen Jepang, di mana saat pasar saham naik, nilai tukar mata uang lokal melemah, dan saat pasar saham turun, nilai tukar mata uang lokal menguat, dengan penyebab utama adalah kebutuhan lindung nilai valas karena perubahan nilai saham asing yang dimiliki.

2. Penurunan tajam saham Korea baru-baru ini lebih banyak disebabkan oleh "koreksi ekspektasi + panic selling harga tinggi", sedangkan logika permintaan jangka panjang AI dan fundamental chip penyimpanan belum berubah. Diperkirakan setelah arus penjualan posisi leveraged selesai, saham Korea akan kembali ke tren naik, sehingga menekan won Korea.

3. Dariperspektif menengah hingga panjang, perusahaan semikonduktor Korea dalam waktu dekat mengumumkan rencana belanja modal domestik dalam jumlah besar, sehingga perusahaan perlu mengkonversi pendapatan dolar AS ke won Korea untuk pengeluaran, dari sisi permintaan dan penawaran akan menjadi katalis positif bagi won Korea, diperkirakan USDKRW akan berada di rentang 1450-1550.

【Tebak CPI Amerika Serikat Juni】

Target tebak kali ini: Core CPI Amerika Serikat tahun ke tahun bulan Juni (ekspektasi pasar 2,9%, nilai sebelumnya 2,9%). Tuliskan prediksi Anda di kolom komentar, 5 orang yang nilainya paling dekat dengan nilai aktual akan mendapatkan kaos Morning FX yang menarik, sedangkan peringkat 6-10 akan mendapatkan tas kain Morning FX. Ayo tuliskan jawaban Anda di kolom komentar!