Apa yang berubah pada jangkar harga emas setelah penurunan tajam?

Huitong News 13 Juli—— Pada awal sesi Eropa hari Senin, 13 Juli, emas spot melanjutkan penurunan untuk hari kedua. Saat ini diperdagangkan di sekitar 4070 dolar AS/troy ounce, turun sekitar 1,2% pada hari itu. Pada waktu yang sama, minyak mentah Brent naik ke 77,5 dolar AS/barel, dan indeks dolar berada di sekitar 100,90. Risiko lalu lintas Selat Hormuz kembali masuk ke dalam diskusi energi, inflasi, dan kurva suku bunga, namun emas tidak mendapat manfaat dari eskalasi konflik, menunjukkan bahwa variabel utama saat ini telah bergeser dari sekadar safe haven menjadi suku bunga riil dan kendala likuiditas.

Pada awal sesi Eropa hari Senin, 13 Juli, emas spot melanjutkan penurunan untuk hari kedua. Saat ini diperdagangkan di sekitar 4070 dolar AS/troy ounce, turun sekitar 1,2% pada hari itu. Pada waktu yang sama, minyak mentah Brent naik ke 77,5 dolar AS/barel, dan indeks dolar berada di sekitar 100,90. Risiko lalu lintas Selat Hormuz kembali masuk ke dalam diskusi energi, inflasi, dan kurva suku bunga, namun emas tidak mendapat manfaat dari eskalasi konflik, menunjukkan bahwa variabel utama saat ini telah bergeser dari sekadar safe haven menjadi suku bunga riil dan kendala likuiditas.

Mengapa emas turun saat konflik meningkat

Faktor safe haven bukan syarat cukup untuk kenaikan harga emas. Jika guncangan terutama menekan pertumbuhan dan harga, dana biasanya mengalir ke emas; jika guncangan pertama-tama meningkatkan biaya minyak mentah, transportasi, dan asuransi, maka pasar akan menaikkan ekspektasi inflasi dan suku bunga kebijakan. Emas tidak memberikan bunga, sehingga ketika imbal hasil nominal naik, ekspektasi penurunan suku bunga surut, dan dolar AS semakin kuat, biaya kesempatan memegang emas juga meningkat secara bersamaan.

Guncangan energi, kenaikan imbal hasil, dan kekuatan dolar AS yang bersamaan cukup untuk sementara waktu menekan permintaan safe haven. Logika yang lebih dalam adalah, inflasi karena supply cenderung meningkatkan jalur suku bunga riil terlebih dahulu, hanya ketika pasar mulai meragukan kemampuan kebijakan moneter dalam menekan inflasi atau kerugian pertumbuhan jauh melebihi guncangan harga, sifat moneter emas baru mungkin kembali menguasai pasar.

Fungsi reaksi Federal Reserve menjadi inti penetapan harga

Pada pertemuan bulan Juni, Federal Reserve mempertahankan target suku bunga dana federal di kisaran 3,50% hingga 3,75%. Risalah menunjukkan bahwa risiko inflasi masih condong ke arah kenaikan, risiko penurunan lapangan kerja agak mereda, beberapa pengambil kebijakan menganggap ada alasan untuk menaikkan suku bunga, namun tetap mendukung sikap tidak berubah kali ini. Risalah juga menunjukkan, harga konsumsi personal secara keseluruhan tahun ke tahun untuk April adalah 3,8%, indikator inti 3,3%, staf memperkirakan indikator keseluruhan untuk Mei naik ke 4,1%, indikator inti naik ke 3,4%.

Saat ini, kontrak berjangka suku bunga memperhitungkan kemungkinan kenaikan suku bunga Fed pada September sekitar 71%, lebih tinggi dari sekitar 63% minggu sebelumnya. Ini berarti emas menghadapi bukan hanya suku bunga tinggi yang bertahan lebih lama, namun juga risiko pengetatan kebijakan yang dinilai ulang. Jika data harga konsumen, harga produsen, dan penjualan ritel berikutnya terus menunjukkan penularan biaya, suku bunga jangka pendek mungkin lebih sensitif ketimbang jangka panjang, dan penetapan ulang kurva imbal hasil akan langsung berpengaruh pada biaya memegang emas.

Struktur teknikal masih pemulihan yang lemah

Chart harian menunjukkan, garis tengah Bollinger Band berada di 4145,11 dolar AS/troy ounce, batas atas 4343,54 dolar AS/troy ounce, batas bawah 3946,68 dolar AS/troy ounce, dan harga saat ini masih di bawah garis tengah. Titik terendah sebelumnya 3943,65 dolar AS/troy ounce hampir sama dengan batas bawah, titik rebound tertinggi 4202,09 dolar AS/troy ounce gagal membalik garis tengah yang menurun, dan titik tertinggi sebelumnya 4382,04 dolar AS/troy ounce membentuk area posisi tertahan tingkat lebih tinggi.

DIFF MACD adalah -65,87, DEA adalah -82,88, nilai bar berubah menjadi +34,02, menunjukkan momentum turun menyusut, namun kedua garis masih di bawah sumbu nol, sifatnya lebih seperti pemulihan oversold ketimbang pembalikan tren. Area 4140 hingga 4202 dolar merefleksikan tekanan supply jangka pendek, area 3943 hingga 4000 dolar adalah zona keseimbangan utama dalam struktur volatilitas saat ini. Bollinger Band secara keseluruhan masih miring ke bawah, artinya meski harga mengalami rebound cepat, garis tengah harus rata dan volatilitas menyempit untuk memastikan pasar beralih dari deleveraging satu arah ke konsolidasi yang stabil.

Penyusutan posisi mengungkap deleveraging belum selesai

Hingga 7 Juli, posisi net long spekulatif emas turun menjadi 114.854 kontrak, turun 1964 kontrak dari minggu sebelumnya. Lebih penting lagi, posisi long meningkat 1320 kontrak menjadi 134.791 kontrak, namun posisi short naik 3283 kontrak menjadi 19.937 kontrak, menandakan penurunan net long bukan semata karena penarikan, melainkan pertumbuhan hedging dan posisi short directional lebih cepat.

Sejak konflik Amerika-Iran akhir Februari, harga emas telah mundur lebih dari 20% dan sempat turun di bawah 4000 dolar AS/troy ounce, untuk pertama kalinya sejak November 2025. Realisasi laba setelah kenaikan tiga tahun, kendala margin akibat volatilitas, serta likuiditas musim panas yang cenderung rendah, bersama-sama memperbesar elastisitas harga. Penetapan harga selanjutnya perlu memperhatikan apakah minyak mentah tetap tinggi, apakah imbal hasil jangka pendek terus naik, dan apakah data inflasi dapat membuktikan penularan biaya energi ke harga inti. Jika struktur posisi terus menunjukkan pertumbuhan posisi short lebih cepat dari posisi long, setiap rebound safe haven kemungkinan akan menghadapi pelepasan stok dan hedging terlebih dahulu, bukan langsung membentuk tren berkelanjutan.