KIS Menurunkan Prakiraan Laba Operasi Micron Dua Tahun, Tetap Mempertahankan Harga Target

BlockBeats News, 13 Juli, menurut sumber pasar, Korea Investment Securities telah menurunkan proyeksi laba operasional SK Hynix untuk tahun 2026 dan 2027 masing-masing sebesar 9% dan 11%. Institusi tersebut tetap mempertahankan target harga sebesar 3,8 juta won Korea, menunjukkan bahwa penyesuaian ini bukan disebabkan oleh melemahnya permintaan, melainkan karena penilaian ulang atas harga kontrak pasokan jangka panjang.

Permintaan HBM tetap kuat, terutama dengan latar belakang ekspansi rantai pasok server AI dan GPU. KIS memperkirakan pendapatan Hynix pada kuartal kedua sekitar 80,9 triliun won Korea, dengan laba operasional sekitar 60,4 triliun won Korea. Berdasarkan angka tersebut, margin laba operasional mendekati 75%, yang masih berada pada level tertinggi secara historis.

Analisis KIS menunjukkan bahwa masalahnya bukan Hynix tidak menghasilkan uang, melainkan Hynix mungkin tidak mendapatkan sebanyak yang sebelumnya diperkirakan pasar.

KIS memprediksi bahwa dalam tiga hingga lima tahun mendatang, struktur transaksi industri storage akan lebih banyak mengandalkan kontrak pasokan jangka panjang. Perjanjian jangka panjang dapat mengunci pelanggan, kapasitas, dan arus kas, tetapi juga cenderung membatasi kemampuan produsen untuk memanfaatkan kenaikan harga spot. Ketika harga spot DRAM atau HBM mengalami lonjakan sementara, harga kontrak jangka panjang akan meratakan margin laba dan juga membatasi ruang untuk revisi lebih lanjut atas proyeksi laba yang lebih tinggi.

Bagi investor, narasi Hynix sedang bergeser dari "kelangkaan memori AI" menjadi "bagaimana kelangkaan dihargai". Pengiriman HBM4 dalam skala besar berikutnya masih mungkin mendorong naik harga jual rata-rata, tetapi kontrak jangka panjang berarti kenaikan harga kali ini tidak akan sepenuhnya tercermin dalam laporan laba rugi dalam bentuk harga spot.

KIS mempertahankan target harga, menandakan bahwa mereka belum mengubah pandangan atas tren menengah hingga jangka panjang Hynix. Penyesuaian ini lebih seperti penurunan asumsi valuasi ketimbang penyangkalan atas fundamental. Walaupun harga saham dalam jangka pendek mungkin terdampak oleh judul "penurunan laba", pertanyaan lebih substantif adalah: setelah kontrak jangka panjang menjadi kerangka utama industri, seberapa besar premi yang bersedia dibayar investor untuk kepastian Hynix.