Konsentrasi pengembalian S&P 500 mencapai level tertinggi dalam sejarah

过去5年，每一年，都有很多人提到美股回报集中在少数公司。由于市场的周期性规律，每年也都有人认为会回到正常水平。 但是，他们都错了。到了今年，人工智能热潮推动美股回报的集中度达到更极端的水平。图中的数据显示，今年来，仅仅16.9%的公司带来了标普500指数80%的整体回报，超越了互联网泡沫时期的回报集中度。 从基本面的因素，可以解释为： 1）人工智能需求增长的规模（比如，内存需求在一年多点的时间里增长了400%）。 2）由于产能不足，并且需要几年才能建立新产能，导致供给不足，以及进一步的价格提升。 3）亚马逊、微软、谷歌等现金流充裕的超大规模公司大幅增加资本开支。 作为使用者，我认为人工智能可以产生广泛的社会影响，带来生产力的大幅提高。 但同时，在这些变革时期的每一个时期，很多投资者似乎会对历史失忆。当人们说“这次不一样”的时候，它意思是不是历史会走同样的路，而是在进程中，人性永远不会改变，人性是由贪婪和恐惧驱动的。 这也意味着，当面对复杂、快速发展的技术变革时，很多投资者会转而追随趋势，以及自己不是那个接最后一棒的高手。 数据来源：FactSet，22VResearchSelama 5 tahun terakhir, setiap tahun, banyak orang menyebutkan bahwa pengembalian saham Amerika Serikat terkonsentrasi pada sejumlah kecil perusahaan. Karena aturan siklus pasar, setiap tahun juga ada yang percaya bahwa keadaan akan kembali normal. Namun, mereka semua salah. Tahun ini, tren kecerdasan buatan telah mendorong tingkat konsentrasi pengembalian saham AS ke level yang lebih ekstrem. Data dalam gambar menunjukkan bahwa tahun ini, hanya 16,9% perusahaan yang menyumbang 80% dari total pengembalian indeks S&P 500, melampaui tingkat konsentrasi selama era gelembung internet. Dari faktor fundamental, hal ini dapat dijelaskan sebagai berikut: 1) Skala pertumbuhan permintaan kecerdasan buatan (misalnya, permintaan memori meningkat 400% hanya dalam lebih dari satu tahun). 2) Karena kapasitas produksi yang terbatas, dan membutuhkan beberapa tahun untuk membangun kapasitas baru, menyebabkan pasokan kurang, serta peningkatan harga lebih lanjut. 3) Perusahaan raksasa berkapitalisasi besar seperti Amazon, Microsoft, dan Google dengan arus kas yang kuat secara signifikan meningkatkan belanja modal. Sebagai pengguna, saya percaya kecerdasan buatan dapat membawa dampak sosial yang luas dan meningkatkan produktivitas secara signifikan. Namun pada saat yang sama, dalam setiap periode perubahan besar seperti ini, banyak investor tampaknya kehilangan ingatan sejarah. Ketika orang berkata “kali ini berbeda”, maknanya bukanlah sejarah akan mengambil jalur yang sama, melainkan dalam prosesnya, sifat manusia tidak pernah berubah—sifat manusia selalu digerakkan oleh keserakahan dan ketakutan. Ini juga berarti ketika menghadapi perubahan teknologi yang rumit dan berkembang cepat, banyak investor cenderung mengikuti tren, berharap mereka bukanlah orang terakhir yang memegang tanggung jawab. Sumber data: FactSet, 22VResearch