Bank of America: Price-to-earnings ratio Nvidia untuk masa depan turun ke level terendah dalam 7 tahun, pasar membayar untuk risiko yang sebenarnya tidak ada

BlockBeats melaporkan pada 9 Juli bahwa Bank of America Securities dalam laporan risetnya menyatakan valuasi Nvidia saat ini telah turun ke level terendah sejak tren bullish AI ini—PER forward hanya sekitar 18x, yang merupakan level terendah dalam hampir 7 tahun. Jika dibandingkan, PER tahun fiskal 2027 diperkirakan sekitar 21,5x dan tahun fiskal 2028 turun menjadi 14,7x. Valuasi ini tidak hanya jauh di bawah rentang historisnya sendiri, tetapi juga memberikan diskon sekitar 30%-35% dibandingkan rata-rata PER ekspektasi lima raksasa teknologi (Apple, Microsoft, Google, Amazon, Meta) yang masing-masing sebesar 22x/19x untuk tahun 2027/2028.

Penilaian inti Bank of America adalah: harga pasar saat ini mencerminkan ekspektasi penurunan EPS Nvidia sebesar 30%-35% untuk tahun 2027/2028, namun asumsi ini “sama sekali tidak beralasan”. Dari sudut pandang PEG, PEG Nvidia untuk 2027 hanya 0,3x, jauh lebih rendah daripada Apple 2,7x, Microsoft 1,0x, dan Google 1,9x. Sejak awal tahun ini, harga saham Nvidia hanya naik 3%, jauh tertinggal dari indeks semikonduktor Philadelphia yang naik 82%. Bank of America percaya perbedaan besar ini mengindikasikan “peluang beli yang lebih baik”, sehingga menegaskan kembali peringkat beli dengan target harga 350 dolar AS, mengisyaratkan potensi kenaikan lebih dari 70% dari harga saat ini.

Bank of America juga merinci dua kekhawatiran inti pasar. Terkait dampak biaya memori, Bank of America menilai pasar terlalu melebih-lebihkan tekanan biaya sekaligus meremehkan kekuatan penetapan harga Nvidia—dari peningkatan Blackwell ke Vera Rubin, kenaikan biaya HBM per rack sekitar 200-300 ribu dolar AS, namun harga jual seluruh rack diperkirakan naik dari 2-3 juta dolar AS menjadi 6-7 juta dolar AS. Pendorongnya bukan hanya memori, tetapi juga perangkat seperti Vera CPU, NVLink, jaringan Ethernet Quantum, serta berbagai fitur perangkat lunak yang mengurangi biaya inferensi. Nvidia telah membangun benteng pertahanan kuat melalui komitmen prapemesanan rantai pasok senilai lebih dari 11,9 miliar dolar AS, dan margin kotor diperkirakan tetap di kisaran menengah 70%. Untuk persaingan ASIC, Bank of America memberikan data konkret—sejak Google TPU diluncurkan pada 2015, penjualan akselerator GPU Nvidia telah tumbuh sekitar 700 kali lipat, dan penjualan kepada perusahaan cloud hyperscale naik 115% secara tahunan, dua kali lipat pertumbuhan belanja modal cloud, menandakan porsi dompet Nvidia di klien hyperscale terus bertambah.

Bank of America memperkirakan Nvidia akan mempertahankan pangsa pasar belanja modal komputasi AI di atas 65%-70% dalam jangka panjang, dan laporan pendapatan serta konferensi mendatang diharapkan menjadi katalis penting untuk mengklarifikasi kekuatan penetapan harga dan keunggulan kompetitifnya di hadapan pasar.