Apakah harga emas masih memiliki dasar untuk bergerak naik?

Sumber artikel: Surat Kabar Futures

Setelah mengalami penyesuaian selama empat minggu berturut-turut, pasar logam mulia akhirnya mengalami rebound. Harga emas internasional mencatat "kenaikan mingguan" pertama dalam hampir satu bulan, dan harga perak juga mengalami pemulihan. Pada saat yang sama, indeks dolar AS mencatat penurunan mingguan terbesar sejak April minggu lalu, yang semakin meningkatkan daya tarik emas yang dihargai dalam dolar AS.

Titik balik pasar terjadi setelah rilis data pekerjaan nonpertanian Amerika Serikat. Data terkait menunjukkan bahwa pada bulan Juni, penambahan pekerjaan nonpertanian baru di AS hanya mencapai 57.000, jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar 110.000, dan data dari dua bulan sebelumnya juga direvisi turun sebesar 74.000. Analis percaya bahwa kinerja pekerjaan yang jauh lebih lemah dari perkiraan ini dengan cepat mengubah penilaian pasar terhadap kebijakan moneter Federal Reserve, menyebabkan indeks dolar AS dan imbal hasil obligasi pemerintah AS menurun bersama, sehingga emas kembali menjadi favorit investasi.

Tim peneliti logam mulia dari Guotai Junan Futures mengatakan, rebound harga emas dan perak kali ini terutama melanjutkan logika perdagangan setelah rilis data pekerjaan nonpertanian AS. Setelah data pekerjaan nonpertanian baru secara tak terduga melemah, pasar terus menunda dan menurunkan taruhan kenaikan suku bunga Federal Reserve. Berdasarkan alat "Fed Watch" CME, saat ini pasar memperkirakan kemungkinan Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga pada bulan Juli sebesar 77%, dan pada bulan September sebesar 41,9%, menunjukkan perubahan kebijakan yang jelas dibandingkan sebelumnya.

Analis logam mulia dari Nanhua Futures, Xia Yingying, mengatakan bahwa melihat kembali pergerakan pasar minggu lalu, pasar logam mulia berfokus pada ekspektasi kebijakan Federal Reserve, dengan evolusi proses berupa "penekanan hawkish—pelonggaran dovish—konfirmasi data".

Pada awal minggu lalu, pejabat Federal Reserve, Harker, mengatakan bahwa tingkat inflasi AS masih tinggi dan kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut tidak dapat dikesampingkan. Pernyataan tersebut mendorong indeks dolar AS menguat, sehingga pasar logam mulia terus mengalami tekanan.

Selanjutnya, Ketua Federal Reserve, Waller, memberikan pidato di forum Bank Sentral Eropa, menyatakan bahwa dalam beberapa minggu terakhir inflasi di AS telah menurun, kecerdasan buatan sedang merevolusi ekonomi Amerika, dan pentingnya panduan kebijakan moneter ke depan menjadi berkurang. Pernyataan Waller ditafsirkan pasar sebagai sinyal "dovish", sehingga harga emas memperoleh dukungan tertentu.

Namun, faktor yang benar-benar mendorong perubahan tren pasar logam mulia adalah rilis data pekerjaan nonpertanian AS bulan Juni pada hari Kamis lalu. Data tersebut menunjukkan jumlah penambahan pekerjaan nonpertanian AS untuk bulan Juni jauh di bawah ekspektasi pasar; meskipun tingkat pengangguran menurun, hal itu utamanya disebabkan oleh penurunan tingkat partisipasi angkatan kerja, bukan perbaikan nyata pasar tenaga kerja.

Xia Yingying mengatakan, setelah data pekerjaan nonpertanian AS dirilis, pasar dengan cepat menurunkan ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve, indeks dolar AS jatuh tajam, dan harga logam mulia melonjak cepat, harga emas spot London naik hampir 80 dolar AS/troy ounce.

Peneliti logam non-besi dari Shenwan Hongyuan Futures, Li Ye, juga menyatakan bahwa pemicu langsung rebound harga logam mulia baru-baru ini berasal dari data pekerjaan nonpertanian AS yang tidak memenuhi ekspektasi.

Dari perspektif arus dana, saat ini sentimen investor belum sepenuhnya pulih. Data terkait menunjukkan, minggu lalu, kepemilikan ETF emas terbesar di dunia (SPDR Gold ETF) berkurang 3,71 ton menjadi 1.001,37 ton; kepemilikan ETF perak terbesar di dunia (iShares Silver ETF) berkurang 8,53 ton menjadi 14.939 ton, menunjukkan sebagian dana tetap berhati-hati.

Li Ye mengatakan, sebelumnya pasar terus memperdagangkan ekspektasi kenaikan suku bunga, imbal hasil obligasi pemerintah AS dan indeks dolar AS terus naik, ditambah arus keluar dana ETF emas yang berkelanjutan, semuanya memberikan tekanan kuat pada pasar logam mulia. Namun, seiring harga minyak internasional turun tajam, tekanan inflasi mereda, serta pemulihan pasar tenaga kerja AS masih belum stabil, kebutuhan Federal Reserve untuk menaikkan suku bunga tahun ini mulai menurun, sehingga tekanan lingkungan suku bunga tinggi terhadap pasar logam mulia mulai berkurang.

Xia Yingying menilai, setelah mengalami penyesuaian besar sebelumnya, pasar logam mulia telah cukup banyak menyerap ekspektasi "hawkish" Federal Reserve, sehingga ruang untuk penurunan lanjutan relatif terbatas. Prospek pasar logam mulia ke depan akan bergantung pada perubahan data ekonomi AS dan ekspektasi kebijakan moneter.

"Saat ini perdagangan ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve sudah cukup penuh, jika inflasi AS mencapai puncaknya lalu turun pada Juli-Agustus, tren investasi AI mereda atau pasar tenaga kerja melemah, kemungkinan Federal Reserve tidak menaikkan suku bunga lagi atau bahkan kembali ke arah pelonggaran di paruh kedua tahun akan meningkat, sehingga pasar logam mulia berpotensi mengalami kenaikan pemulihan." kata Xia Yingying. Namun, ia juga menyebutkan bahwa dalam skenario dasar, peluang Federal Reserve menurunkan suku bunga tahun ini masih rendah, hal ini akan membatasi ketinggian rebound harga emas dan perak pada paruh kedua tahun. Oleh karena itu, faktor utama yang mempengaruhi tren pasar logam mulia selanjutnya adalah data ekonomi AS. Ia menyarankan investor untuk fokus pada data CPI AS yang akan dirilis 14 Juli, serta pernyataan Ketua Federal Reserve, Waller, di Komite Jasa Keuangan Dewan Perwakilan Rakyat AS pada hari yang sama.

Li Ye menyatakan bahwa dalam perspektif siklus lebih panjang, harga logam mulia masih memiliki basis untuk kenaikan. Di satu sisi, risiko geopolitik global masih tetap ada, dan rekonstruksi tatanan politik-ekonomi internasional masih berlangsung; di sisi lain, tekanan fiskal AS yang terus meningkat, bank sentral global terus meningkatkan cadangan emas, dan tren "de-dolarisasi" akan terus mendukung harga emas.

Editor: Zhu Henan