JPMorgan Chase: Kinerja unggul saham semiconductor dibandingkan saham cloud mungkin sulit dipertahankan, perdagangan AI bisa menyebabkan rotasi sektor

BlockBeats News, 3 Juli. Menurut laporan JPMorgan "Fund Flows and Liquidity: The Demand for AI Rotation", sejak September tahun lalu, saham semikonduktor, yaitu produsen chip dan penyimpanan AI, terus menunjukkan kinerja lebih baik dan mempertahankan keunggulan signifikan dibandingkan penyedia layanan cloud berskala besar. Dalam jangka panjang, kesenjangan kinerja ini tampak agak tidak berkelanjutan. Laporan tersebut menunjukkan bahwa karena semikonduktor secara inheren merupakan bagian dari perdagangan AI yang lebih luas, perbedaan yang terjadi saat ini telah menimbulkan kekhawatiran di pasar terkait keberlanjutannya.

JPMorgan menyatakan bahwa kesenjangan ini dapat menyempit melalui dua cara. Skenario optimis adalah ketika penyedia layanan cloud berskala besar, penyedia model AI, dan pengguna meningkat dalam hal komersialisasi, pendapatan, dan profitabilitas, kinerja mereka mulai menyusul sehingga mendapatkan porsi lebih besar dalam nilai tambah AI secara keseluruhan. Skenario pesimis adalah jika semikonduktor terus berkinerja lebih baik dengan menekan klien seperti penyedia layanan cloud berskala besar, penyedia model AI, atau pengguna akhir, hal ini dapat menurunkan kemauan mereka untuk mengeluarkan modal dan akhirnya menciptakan hambatan pada permintaan produk semikonduktor.

Laporan tersebut menunjukkan bahwa pandangan internal JPMorgan lebih condong pada skenario optimis. Namun, ekspektasi konsensus para analis menunjukkan bahwa tingkat pertumbuhan belanja modal dari penyedia layanan cloud berskala besar diperkirakan melambat secara signifikan mulai tahun depan. Jika ekspektasi ini tercapai, situasinya lebih sesuai dengan skenario pesimis. Dalam laporan tersebut dinyatakan bahwa tingkat pertumbuhan belanja modal penyedia layanan cloud berskala besar diperkirakan mencapai 100% pada tahun 2026, namun bisa turun menjadi 22% pada tahun 2027 dan semakin turun ke 7% pada tahun 2028. Jika laju perlambatan ini terkonfirmasi, perdagangan semikonduktor dapat menghadapi tekanan besar, sehingga menyebabkan koreksi yang lebih signifikan dan berkelanjutan pada perdagangan AI di pasar saham dan obligasi.

JPMorgan juga menyebutkan bahwa harga daya komputasi future AI akan menjadi kunci apakah penyedia layanan cloud berskala besar dapat mengkomersialkan belanja modal AI mereka. Semakin tinggi harga daya komputasi, semakin besar kemampuan penyedia cloud untuk mempertahankan atau meningkatkan margin keuntungan mereka. Selain itu, laporan tersebut menyatakan bahwa jumlah uang beredar di AS diperkirakan akan naik dari $16 triliun pada tahun 2025 menjadi $18 triliun pada tahun 2026, memberikan dukungan bagi aset keuangan AS, terutama saham AS.