Franc Swiss: Setelah Aura Tempat Berlindung Memudar

Franc Swiss, yang disebut sebagai "mata uang terkuat di dunia", baru-baru ini menghadapi sedikit masalah.

Pada bulan Januari tahun ini, USDCHF sempat turun di bawah 0.78, mencapai level terendah dalam 11 tahun, saat itu perang di Timur Tengah sedang berkecamuk dan dana global untuk perlindungan risiko mengalir deras ke franc Swiss. Bank sentral Swiss menghadapi bukan inflasi atau pertumbuhan, melainkan "masalah bahagia": mata uangnya terlalu kuat.

Namun memasuki bulan Juni, situasinya berubah drastis. Pada 18 Juni, USDCHF melonjak menembus angka bulat 0.80, tertinggi mencapai 0.8016, kemudian bergerak stabil di kisaran 0.80-0.81. Dalam lima bulan singkat, franc Swiss telah melemah hampir 3% terhadap dolar AS.

Pergerakan terbaru USDCHF

Apa yang terjadi? Penulis melihat tiga faktor utama:

Pertama, permintaan perlindungan risiko secara sistematis menurun. Perang antara AS dan Iran, blokade Selat Hormuz, serta lonjakan harga minyak, semua ini mendorong dana masuk ke franc Swiss yang dianggap "tempat berlindung akhir". Namun, setelah kesepakatan gencatan senjata di bulan April, Selat Hormuz dibuka kembali, harga minyak anjlok dari puncaknya, dasar logika perlindungan risiko pun hilang. Dana berpindah dari aset perlindungan risiko, franc Swiss menjadi korban utama.

Kedua, kerugian selisih bunga semakin menonjol. Pada 18 Juni, Federal Reserve mempertahankan suku bunga 3.50%-3.75%, konferensi pers perdana Ketua baru Wosh semakin memperkuat ekspektasi hawkish "Higher for Longer". Di hari yang sama, bank sentral Swiss tetap mempertahankan suku bunga kebijakan 0%, selisih bunga AS-Swiss mencapai lebih dari 350 basis poin, sehingga biaya peluang memegang franc Swiss sangat tinggi. Saat sentimen perlindungan risiko berkurang, dana spekulatif secara alami memilih kembali ke mata uang dengan bunga tinggi.

Obligasi Pemerintah Swiss 10Y (biru) VS Obligasi Pemerintah AS 10Y (ungu)

Ketiga, kekhawatiran atas ekonomi Swiss itu sendiri. CPI bulan Mei hanya 0,2%, tingkat inflasi masih jauh dari batas atas 2% yang ditetapkan bank sentral, bahkan ada bayangan risiko deflasi. Dalam pernyataan bulan Juni, bank sentral Swiss mematok proyeksi inflasi 2026-2027 di 0.6%—dengan kata lain, dalam waktu dekat tidak ada alasan bagi bank sentral untuk menaikkan suku bunga, bahkan mungkin tidak keberatan jika franc Swiss terus melemah. Proyeksi pertumbuhan GDP hanya 1%, Swiss sebagai "murid teladan" sedang mengalami masa pertumbuhan rendah yang membosankan.

Kondisi CPI Swiss selama satu tahun terakhir

Apakah franc Swiss akan terus melemah? Penulis berpikir tidak harus begitu.

Dalam pernyataan bulan Juni, bank sentral Swiss secara tidak biasa menekankan "akan meningkatkan intervensi pasar valuta asing jika diperlukan", pasar secara umum menganggap kisaran 0.7780-0.7800 sebagai garis intervensi tersembunyi bank sentral. Ini adalah "plafon" (dari sisi franc Swiss) sekaligus "lantai" (dari sisi USDCHF). Dalam jangka pendek, banyak institusi menargetkan kisaran 0.82-0.825, jika data ekonomi AS tetap kuat, mencapai level tersebut bukan hal yang mustahil.

Dalam perspektif menengah, perlu diwaspadai bahwa sifat perlindungan risiko franc Swiss belum pernah hilang, hanya "tidur". Jika situasi geopolitik kembali memburuk, franc Swiss bisa saja kembali diaktifkan sebagai tempat berlindung dana sewaktu-waktu. Selain itu, keunggulan surplus neraca berjalan yang berkelanjutan, utang pemerintah yang rendah, dan stabilitas politik yang menguntungkan secara struktural masih tidak berubah.

Bagi klien korporasi yang membutuhkan transaksi frank Swiss, saran penulis: Saat ini USDCHF berada di titik tertinggi tahun ini, jika perusahaan perlu membeli franc Swiss, mengunci harga forward sekarang adalah waktu yang menguntungkan; sebaliknya jika perusahaan menerima pemasukan franc Swiss dan ingin mengkonversi ke dolar AS atau RMB, tidak perlu terburu-buru, bisa menunggu kurs yang lebih baik, atau melakukan konversi bertahap untuk meredam volatilitas.

Ringkasan pembahasan hari ini:

1. Faktor utama pelemahan franc Swiss baru-baru ini adalah penurunan sentimen perlindungan risiko + kerugian selisih bunga AS-Swiss lebih dari 350bp + perbedaan kebijakan "hawkish AS, dovish Swiss";

2. USDCHF telah menembus angka bulat 0.80, target jangka pendek menuju kisaran 0.82-0.825, namun garis intervensi tersembunyi bank sentral Swiss di 0.7780-0.7800 membatasi penurunan franc Swiss;

3. Sifat perlindungan risiko franc Swiss sedang "tidur" bukan "hilang", jika risiko geopolitik atau resesi kembali muncul, bisa segera diaktifkan; klien korporasi perlu secara bijak mengunci risiko kurs sesuai kebutuhan transaksi mereka.