Penurunan harga emas hanya “menghilangkan gelembung”? Lembaga: Harga emas telah kembali ke kisaran wajar, USD 5000 masih mudah dicapai

Emas mengalami kenaikan tajam di awal tahun diikuti dengan koreksi signifikan, namun seorang ahli strategi pasar dari WisdomTree menganggap hal ini tidak berarti pasar bullish jangka panjang untuk logam mulia telah berakhir. Sebaliknya, harga emas sedang kembali ke nilai wajar dari kondisi sebelumnya yang terlalu panas, menciptakan ruang bagi rebound selanjutnya.

Kepala Divisi Komoditas dan Riset Makro WisdomTree, Nitesh Shah, saat diwawancara oleh Kitco Newswawancara mengatakan bahwa harga emas masih punya peluang untuk pulih tahun ini. Menurutnya, setelah rapat kebijakan moneter Federal Reserve pada bulan Juni memberikan arahan hawkish, investor terlalu agresif dalam menilai jalur kenaikan suku bunga ke depan.

Shah mengatakan: "Saya rasa pasar sedikit terlalu cepat." Ia mengacu pada ekspektasi pasar terhadap kebijakan moneter yang lebih ketat.

Ia menyorot bahwa investor terlalu fokus pada prediksi suku bunga oleh pejabat Federal Reserve, namun mengabaikan kendala ekonomi yang lebih luas yang dihadapi bank sentral.

Shah berkata: "Saya tidak sepenuhnya percaya kita akan melihat banyak kenaikan suku bunga dalam waktu dekat. Memang, pasar tenaga kerja relatif kuat dan inflasi cenderung tinggi, namun narasi keseluruhan tidak berubah secara signifikan."

Ia menambahkan, jika Federal Reserve mengurangi neraca secara signifikan, ini sendiri sudah akan menciptakan pengetatan moneter sehingga mengurangi kebutuhan kenaikan suku bunga berkali-kali.

Shah mengatakan: "Saya pikir ini sendiri merupakan pengetatan moneter, dan juga mengurangi ruang untuk kenaikan suku bunga lanjutan."

Di sisi lain, ia juga mempertanyakan apakah pembuat kebijakan benar-benar dapat mempertahankan sikap hawkish dalam jangka panjang di tengah beban utang pemerintah yang terus meningkat.

Ia mengatakan: "Bersikap hawkish hanya berarti tagihan pembayaran bunga akan meningkat secara signifikan. Pada suatu titik, jika Anda menaikkan suku bunga, Anda mungkin kemudian terpaksa segera menurunkannya karena Anda sendiri menciptakan situasi seperti resesi, atau menyebabkan pelonggaran destruktif pada sistem keuangan."

Koreksi Bukan Bear Market, Tapi “Menghilangkan Gelembung”

Shah tidak menganggap penurunan harga emas baru-baru ini sebagai awal bear market jangka panjang. Ia menggambarkan koreksi ini sebagai proses normalisasi yang sehat, sebab spekulasi berlebihan di awal tahun telah mendorong harga emas jauh di atas nilai fundamentalnya.

Dia mengatakan: "Saya rasa harganya memang naik terlalu tinggi. Setelah itu harga turun, saya tidak terkejut, ini terutama untuk mengoreksi bagian yang sebelumnya tampak terlalu bergelembung."

Shah mengungkapkan, model penilaian emas miliknya memasukkan faktor seperti imbal hasil obligasi, dolar AS, inflasi, dan posisi spekulatif. Model tersebut menunjukkan bahwa pada bulan Januari tahun ini, emas berada pada premi yang sangat besar dibandingkan nilai wajarnya, dan kini jarak tersebut sudah hampir hilang.

Ia mengatakan: "Jika kembali ke model saya, pada Januari selisih antara harga aktual dan model sangat besar. Sekarang keduanya sudah hampir setara. Saya tidak melihat harga emas saat ini menyimpang jauh dari nilai wajarnya."

Hal ini berarti, jika lingkungan makro berjalan sesuai harapan, emas masih memiliki kondisi untuk melanjutkan tren naik jangka panjang.

Shah berkata: "Jika inflasi tetap tinggi, jika imbal hasil obligasi sedikit turun lagi, jika dolar melemah, maka mulai sekarang emas punya potensi naik."

Dolar Masih Menjadi Variabel Kunci Emas

Bagi Shah, variabel terpenting untuk emas tetap arah jangka panjang dolar.

Meskipun dalam beberapa bulan terakhir dolar menguat, terutama didorong ekspektasi pasar atas kebijakan Federal Reserve yang lebih hawkish, Shah percaya, penguatan dolar ini pada akhirnya mungkin hanya bersifat sementara.

Dia berkata: "Saya rasa cerita devaluasi struktural dolar AS masih tetap ada."

Ia menegaskan bahwa defisit anggaran AS yang berkelanjutan dan ketidakseimbangan akun berjalan adalah faktor fundamental yang bisa menekan dolar di masa depan.

Shah mengatakan: "Defisit anggaran dan defisit akun berjalan pada suatu titik harus mulai memberikan tekanan turun yang lebih besar pada dolar. Sekarang dolar memang kuat, menurut saya ini karena pasar mengharapkan suku bunga federal akan lebih tinggi, namun saya juga menganggap ekspektasi ini mungkin agak kurang tepat."

Selain itu, dia memprediksi ketegangan geopolitik yang mereda serta pasokan energi global yang membaik akan membantu menurunkan inflasi dalam jangka menengah, sehingga mengurangi tekanan Federal Reserve untuk melanjutkan pengetatan kebijakan yang agresif.

WisdomTree Tetap Bullish: Harga Emas Bisa Naik 25% Lagi

Dalam konteks ini, WisdomTree mempertahankan pandangan bullish jangka panjang terhadap emas, memperkirakan harga emas akan naik sekitar 25% dari level saat ini pada kuartal pertama 2027.

Shah mengatakan: "Saya tetap yakin harga emas di atas $5.000 sangat mudah tercapai."

Ia mengakui, momentum pembelian yang sangat kuat seperti awal tahun itu mungkin tidak akan segera kembali, namun sumber permintaan struktural emas tetap kokoh.

Salah satu penopang utama berasal dari pembelian bank sentral. Shah menyebutkan survei manajer cadangan terbaru dari World Gold Council menunjukkan proporsi responden yang berencana menambah kepemilikan emas setahun mendatang mencetak rekor.

Dia berkata: "Bank sentral tentu kemungkinan besar akan terus membeli, dan sekarang harga sudah turun, mungkin akan membeli lebih banyak lagi."

Investor Jangka Panjang Tidak Perlu Terpengaruh Fluktuasi Sementara

Meski emas performa jangka pendeknya agak lesu, Shah berpendapat investor jangka panjang harus membedakan antara posisi trading jangka pendek dan peran strategis emas dalam portofolio investasi yang terdiversifikasi.

Ia berkata: "Tipe investor sangat bervariasi. Ada yang menganggap emas sebagai posisi inti strategis, lalu bisa menambah posisi taktis di atasnya."

Ia juga mengungkapkan bahwa produk emas WisdomTree justru mengalami beberapa arus masuk dana belakangan ini.

Shah mengatakan: "Faktanya, kami melihat produk emas kami mengalami lebih banyak arus dana masuk. Mungkin ini terkait harga emas yang kini menjadi sedikit lebih murah."

Secara umum, WisdomTree menilai koreksi emas jangka pendek lebih merupakan penyesuaian valuasi dan pelepasan gelembung spekulatif, bukan akhir dari pasar bullish jangka panjang. Selama logika melemahnya dolar secara jangka panjang masih berlaku, inflasi tetap tinggi, imbal hasil obligasi turun, ditambah pembelian emas oleh bank sentral yang berkelanjutan, harga emas tetap punya peluang untuk kembali naik ke depan.