Angka-angka dan masalah yang belum terpecahkan di balik akuisisi besar-besaran Elon Musk

Penggabungan antara Space Exploration Technologies Corporation (SpaceX) dan perusahaan rintisan kecerdasan buatan xAI akan menciptakan raksasa di bidang roket dan kecerdasan buatan. Namun, dampak lanjutan dari transaksi ini telah menimbulkan banyak kekhawatiran di kalangan investor dan pakar.

Penulis artikel ini: Andrew Ross Sorkin, Bernhard Warner, Sarah Kessler, Michael J. de la Merced, Nico Galloagli, Brian O'Keefe, Ian Mount

Ilustrasi: Roket Starship SpaceX di landasan peluncuran, terhubung dengan sebuah crane.

Pertanyaan inti seputar akuisisi besar-besaran oleh Musk, analisis ulang biaya perlombaan kecerdasan buatan, "Perak selalu menjadi jebakan investasi", dan dampak lanjutan dari dokumen terbaru Epstein

Halo semua, saya Andrew. Salah satu akuisisi terbesar dalam sejarah yang ditandai bintang telah selesai: SpaceX mengakuisisi xAI, dengan valuasi perusahaan gabungan mencapai 1,25 triliun dolar AS. Ini adalah transaksi seluruhnya dalam bentuk saham pribadi (valuasi juga merupakan estimasi tidak dipublikasikan, inilah alasan diberi tanda bintang), namun SpaceX berencana untuk melantai di bursa pada akhir tahun ini.

Seluruh transaksi ini dipimpin langsung oleh Elon Musk, yang juga mengendalikan kedua perusahaan tersebut. SpaceX yang telah bergabung akan menjadi perusahaan terintegrasi secara vertikal, dapat menggelar pusat data ke luar angkasa, dan memanfaatkan fasilitas tersebut untuk menyediakan layanan kecerdasan buatan. Hal ini memunculkan pertanyaan publik: Apakah SpaceX benar-benar perlu mengakuisisi xAI, dan apakah transaksi ini akan membuat penawaran umum perdana (IPO) SpaceX semakin rumit; namun tidak dapat disangkal, ini adalah keuntungan besar bagi para investor xAI (beberapa di antaranya sebelumnya juga berinvestasi di platform media sosial X, yang kini telah diakuisisi oleh xAI).

Selain itu, transaksi ini juga menimbulkan kekhawatiran jangka panjang terkait monopoli: Jika pusat data luar angkasa benar-benar terwujud dan Musk hampir memonopoli bidang ini, apakah perusahaan pengembang model kecerdasan buatan lain akan diizinkan menggunakan fasilitas tersebut?

Pertanyaan inti seputar akuisisi besar-besaran oleh Musk

Elon Musk menjalani hari Senin yang sibuk: Ia menggabungkan perusahaan roketnya, SpaceX, dengan perusahaan rintisan kecerdasan buatan xAI, menciptakan perusahaan non-publik dengan nilai pasar tertinggi di dunia.

Musk menggambarkan perusahaan baru hasil merger ini sebagai "mesin inovasi terintegrasi vertikal paling ambisius di atas dan di luar Bumi." Transaksi ini diselesaikan menjelang persiapan IPO SpaceX yang telah lama direncanakan dan dijadwalkan musim panas tahun ini.

Namun, investor dan masyarakat luas mempertanyakan, nilai nyata apa yang bisa dibawa oleh merger ini, terutama bagi SpaceX yang sudah berkembang pesat; kini, perusahaan harus menyampaikan narasi bisnis yang jauh lebih kompleks kepada investor.

Detail inti transaksi

Transaksi ini memberi SpaceX valuasi sekitar 1 triliun dolar AS, naik dari sekitar 800 miliar dolar AS pada Desember tahun lalu; xAI dihargai 250 miliar dolar AS, sedikit lebih tinggi dari valuasi putaran pendanaan sebelumnya. (Untuk menyelesaikan transaksi ini, SpaceX harus menerbitkan sekitar 250 miliar dolar AS saham baru, yang secara signifikan akan mengurangi kepemilikan investor lama.)

Musk menyatakan bahwa perusahaan gabungan akan lebih mampu membangun pusat data kecerdasan buatan di luar angkasa. Secara teori, pusat data seperti itu dapat mengatasi banyak keterbatasan pusat data di Bumi terkait penggunaan listrik dan lahan fisik. SpaceX secara terbuka merilis memorandum Musk kepada karyawannya, di mana ia menulis: "Dalam jangka panjang, kecerdasan buatan luar angkasa jelas merupakan satu-satunya jalan untuk mencapai pengembangan berskala besar."

Pandangan optimis

Andrew Rocco, ahli strategi dari Zacks Investment Research, mengatakan kepada "Buku Transaksi" bahwa perusahaan gabungan akan membuat SpaceX "jauh lebih menarik bagi investor," karena ini memungkinkan Musk menghindari gangguan dari menjalankan banyak lini bisnis sekaligus.

Menurut data Pitchbook, pendapatan SpaceX tahun lalu melebihi 15 miliar dolar AS dengan laba sekitar 8 miliar dolar AS, sehingga perusahaan yang sudah untung ini dapat mengalirkan arus kas ke xAI yang masih merugi. Sejak didirikan pada 2023, xAI telah mengumpulkan dana sebesar 42 miliar dolar AS dari investor (Bloomberg sebelumnya melaporkan bahwa xAI membakar uang sekitar 1 miliar dolar AS per bulan).

Banyak kekhawatiran

Sebelumnya, SpaceX berencana menggalang dana 50 miliar dolar AS melalui IPO—sebuah rekor—dengan narasi bisnis yang sederhana dan menarik: perusahaan roket terbesar di dunia, operator internet satelit, serta sangat menguntungkan. Tapi sekarang, SpaceX harus menjelaskan kepada calon investor mengapa perusahaan juga memiliki unit bisnis kecerdasan buatan yang terus merugi—dan unit ini juga mencakup platform media sosial X, yang sering kali dikenai sanksi dan penyelidikan oleh regulator pemerintah.

Untuk mewujudkan pusat data luar angkasa, perlu mengatasi beragam tantangan teknis: seperti teknologi pendinginan untuk pusat data luar angkasa (ada estimasi bahwa radiator pendinginnya mungkin harus lebih besar dari lapangan tenis), serta bagaimana membangun lapisan pelindung terhadap radiasi kosmik. Biaya menjadi masalah inti; para ahli percaya, biaya pengiriman komponen ke luar angkasa harus turun sekitar 90% agar layak secara ekonomi. Diprediksi target ini baru akan tercapai pada dekade 2030-an; namun Musk pada hari Senin menyatakan, ia memperkirakan hanya butuh 2 hingga 3 tahun untuk mencapainya.

Perusahaan investasi Michael Sobel berfokus pada perdagangan ekuitas sekunder perusahaan non-publik. Kepada situs "The Information", ia mengungkapkan bahwa beberapa pemegang saham SpaceX telah menyampaikan keraguan mereka atas transaksi ini. Sobel mengatakan, sebagian besar pemegang saham memahami logika bisnis di balik transaksi ini dan mempercayai keputusan Musk, namun sikap mereka adalah "hmm... (masih menunggu dan melihat)."

Editor: Guo Mingyu