Membahas pasar obligasi di awal tahun

Pasar saham dan komoditas di awal tahun 2026 menunjukkan suasana buy everything, sedangkan pasar obligasi terlihat agak lesu. Pasar obligasi memiliki karakteristik—setiap awal tahun berjalan mengikuti logika akhir tahun sebelumnya, misalnya awal 2025 melanjutkan euforia akhir 2024, dan awal 2026 melanjutkan lesunya akhir 2025.

Meskipun sentimen pasar masih sangat lemah, secara objektif, sebenarnya sudah ada beberapa perubahan halus dalam penawaran dan permintaan obligasi. Selain itu, menurut penulis, pasar obligasi 2026 seharusnya tidak menjadi kelanjutan dari 2025, kemungkinan akan ada titik balik. Secara spesifik, pengamatan penulis ada beberapa poin:

Pertama, peraturan baru penjualan reksa dana publik telah diterapkan, sehingga risiko redemption reksa dana obligasi menurun. Draf resmi ini secara signifikan menurunkan ambang bebas biaya redemption (ambang periode kepemilikan untuk bebas biaya redemption dipersingkat dari 6 bulan menjadi 1 bulan, dan ETF dapat dibebaskan dari persyaratan periode kepemilikan), ini menjadi kabar baik bagi pasar reksa dana obligasi secara keseluruhan.

Dari pemantauan kami, tekanan redemption reksa dana obligasi akhir-akhir ini sudah jelas berkurang, ini tentu menjadi keuntungan bagi beberapa jenis obligasi yang berkaitan erat dengan reksa dana obligasi (seperti obligasi modal tingkat dua). Dalam beberapa tahun terakhir, selama sisi liabilitas reksa dana publik membaik, biasanya obligasi modal tingkat dua akan mengalami perbaikan harga.

Pengamatan kedua, meskipun banyak dana trading keluar, namun dana alokasi tampaknya mulai masuk. Berdasarkan model pengamatan kami, dana alokasi mulai menambah kepemilikan obligasi pemerintah jangka menengah-panjang 5-10 tahun dalam waktu dekat, yang biasanya menandakan tingkat suku bunga telah berada di puncak sementara. Teman-teman di industri semua tahu, dalam dua tahun terakhir perilaku institusi sangat penting di pasar obligasi, dan perilaku dana alokasi dapat menjadi indikator tertentu.

Pengamatan ketiga, apa yang disebut “seesaw saham-obligasi” harusnya bersifat sementara. Sebenarnya pada akhir 2025, dalam komunikasi antar pelaku industri, penulis sudah mendengar banyak pandangan tentang pembukaan pasar saham yang bagus di bulan Januari-Februari, bahkan beberapa spekulan sudah memberi nama untuk tren awal tahun ini yaitu “KPI rally”.

Secara teori, setiap kuartal keempat dan kuartal pertama lebih mudah terjadi “seesaw saham-obligasi”, karena pada periode ini kondisi fundamental relatif kosong, sehingga faktor pasar dan kebijakan menjadi lebih penting. Namun, ke depannya, data ekonomi, pemangkasan rasio cadangan ataupun pemangkasan suku bunga bisa saja melemahkan efek seesaw saham-obligasi. Bagaimanapun, pergerakan obligasi dalam jangka menengah berasal dari sistem suku bunga menyeluruh, bukan dari saham.

Kesimpulan dari diskusi hari ini:

1. Pasar saham dan komoditas di awal 2026 menunjukkan suasana buy everything, namun pasar obligasi terlihat agak lesu. Meskipun sentimen pasar masih sangat lemah, secara objektif sudah ada beberapa perubahan halus dalam penawaran dan permintaan obligasi;

2. Beberapa pengamatan: Pertama, peraturan baru penjualan reksa dana publik telah diterapkan, sehingga risiko redemption reksa dana obligasi menurun, hal ini bisa diiringi dengan perbaikan harga obligasi modal tingkat dua; kedua, dana alokasi tampaknya mulai masuk, dan ini mungkin memiliki efek sinyal tertentu.

3. Apa yang disebut “seesaw saham-obligasi” seharusnya bersifat sementara. Jika Anda berpikir tren awal tahun adalah "KPI rally", maka ke depan data ekonomi, pemangkasan rasio cadangan ataupun pemangkasan suku bunga bisa melemahkan efek seesaw saham-obligasi. Obligasi pada tahun 2026 seharusnya tidak memasuki bear market, walaupun menjadi pasar datar, tetap akan ada peluang trading.

BFC Diskusi

Menemani Anda di tahun 2025

Silakan tinggalkan pesan di latar belakang

Berdiskusi dengan kami