Penutupan pemerintah, stagnasi pekerjaan: Akankah pasar kripto kembali melonjak didorong oleh likuiditas?
Coinbase percaya bahwa pelemahan dolar AS, peningkatan likuiditas global, dan kebijakan penurunan suku bunga yang hati-hati dari Federal Reserve akan menguntungkan pasar kripto, dengan BTC kemungkinan memimpin kenaikan hingga November. Penutupan pemerintahan menyebabkan keterlambatan data ekonomi, sehingga pasar bergantung pada indikator swasta dan meningkatkan ekspektasi kebijakan dovish dari Federal Reserve. Setelah faktor kesenjangan likuiditas mereda, harga kemungkinan akan terdorong naik. Ringkasan ini dihasilkan oleh Mars AI. Akurasi dan kelengkapan konten yang dihasilkan oleh model Mars AI masih dalam tahap pembaruan iteratif.
Dampak Penutupan Pemerintah AS
Coinbase memiliki pandangan bullish secara taktis terhadap pasar kripto pada bulan Oktober: kami percaya bahwa pelemahan dolar AS, peningkatan likuiditas global jangka pendek, serta kecenderungan kebijakan The Fed yang berhati-hati dalam menurunkan suku bunga, akan menciptakan kondisi yang menguntungkan bagi pasar kripto. Kecuali terjadi pernyataan hawkish yang tidak terduga, kami percaya faktor-faktor ini akan meningkatkan kemungkinan BTC memimpin kenaikan hingga November, saat hambatan likuiditas mungkin mulai berperan.
Apa arti penutupan pemerintah AS bagi kripto? Saat ini, AS berada dalam kondisi penutupan sebagian pemerintah, yang dapat menunda rilis beberapa data statistik ekonomi utama yang menjadi acuan The Fed dalam membuat kebijakan. Karena kekurangan dana, lembaga seperti Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) dan Biro Analisis Ekonomi (BEA) akan menghentikan pengumpulan data dan menunda rilis data utama—termasuk laporan pekerjaan bulanan dan Indeks Harga Konsumen (CPI)—hingga pendanaan dipulihkan.
Tanpa rilis data resmi, kami percaya pasar akan mengandalkan indikator swasta seperti data pekerjaan sektor swasta ADP untuk mengukur ekspektasi penurunan suku bunga di masa depan. Data ADP menunjukkan bahwa setelah bertahun-tahun perlambatan (dibandingkan lebih dari satu juta pekerjaan baru per bulan pada 2021), saat ini penambahan pekerjaan bersih hampir nol (Gambar 1). Kami percaya, berdasarkan logika kurva Phillips, lemahnya pasar tenaga kerja saat ini akan memperpendek jalur inflasi sektor jasa yang didorong oleh upah, dengan jeda sekitar 10 bulan, sehingga menurunkan biaya pelonggaran kebijakan secara pre-emptive dibandingkan risiko ekor dari penurunan tenaga kerja yang non-linear.
Pandangan kami: Ketidakpastian data akibat penutupan pemerintah, ditambah stagnasi perekrutan sektor swasta, membuat pasar semakin optimis bahwa The Fed akan mengambil jalur kebijakan yang kurang restriktif. Selain itu, perlu dicatat bahwa beberapa faktor baru-baru ini secara bersamaan menyebabkan kekurangan likuiditas sementara di pasar kripto, termasuk: (1) Departemen Keuangan AS yang menambah saldo akun umumnya (saat ini mendekati target, lebih dari 800 miliar dolar AS); (2) arus dana akhir kuartal dan akhir bulan; (3) efek “konferensi” dari acara TOKEN 2049 di Singapura. Seiring memudarnya pengaruh faktor-faktor ini, dalam jangka pendek diharapkan dapat mendorong pergerakan harga pasar secara positif.
Gambar 1. Perubahan bulanan pekerjaan sektor swasta AS berada di level terendah sejak 2023
Kami percaya pasar suku bunga telah memperhitungkan perubahan ini—futures Fed Fund 30 hari saat ini mencerminkan kemungkinan 87% terjadinya dua kali penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin sebelum akhir tahun—sinyal lintas aset juga mengonfirmasi mekanisme penurunan suku bunga riil dan pelemahan dolar, yang menguntungkan kripto (Gambar 2). Saat ini, penetapan harga per pertemuan FOMC berfokus pada kisaran target 3,75-4,00% pada akhir Oktober, dan akan menuju 3,50-3,75% pada Desember. Sementara itu, dolar melemah dan harga emas mencapai rekor tertinggi—ini menunjukkan ekspektasi suku bunga riil yang melunak, serta munculnya permintaan “store of value” yang lebih luas (Gambar 3). Kami percaya, kombinasi ini akan melonggarkan kondisi keuangan dolar dan mengurangi daya saing hasil tunai aset berisiko, yang seharusnya menguntungkan kripto.
Gambar 2. Kemungkinan dua kali penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin sebelum akhir tahun mencapai 87%.
Gambar 3. Dolar melemah, emas mencapai rekor tertinggi
Bisakah Kita Berhenti Membicarakan Emas?
Singkatnya, jawabannya adalah tidak, tetapi pasar tampaknya kesulitan menjelaskan mengapa emas menembus rekor tertinggi pada bulan September, sementara harga bitcoin justru lesu bulan lalu. Sebagian alasannya adalah, meskipun bitcoin tidak selalu tampil stabil selama periode inflasi tinggi, banyak pelaku pasar dan komentator media masih bersikeras melihat bitcoin sebagai alat lindung nilai inflasi seperti emas. Faktanya, bitcoin lebih sering berperan sebagai pelindung terhadap penerbitan uang berlebih, yang tidak sepenuhnya sama dengan inflasi. Ini juga menjelaskan mengapa bitcoin sering mendapat manfaat dari injeksi likuiditas global.
Pada bulan September, harga emas melonjak karena penurunan suku bunga oleh beberapa bank sentral global dan kekhawatiran pasar terhadap (1) penutupan pemerintah AS dan (2) potensi terganggunya independensi The Fed. (Meski demikian, meskipun ETF emas SPDR menarik dana sebesar 4,2 miliar dolar AS bulan lalu, ETF bitcoin spot AS tetap mencatat arus masuk bersih sebesar 3,5 miliar dolar AS.) Namun, kami percaya, perbedaan kinerja ini bukan disebabkan oleh perbedaan sentimen investor institusi, melainkan karena bitcoin telah memimpin pergerakan harga pada Juli dan Agustus. Oleh karena itu, bitcoin terus menghadapi tekanan jual saat terjadi rebound teknikal, sementara likuiditas tersedot keluar dari pasar karena alasan yang disebutkan di atas.
Dari sudut pandang data, kami percaya indikator emas saja tidak dapat menjadi indikator kuat untuk bitcoin. Sejak 2013, korelasi rolling 90 hari antara BTC dan emas telah berfluktuasi puluhan kali antara dua ekstrem (-0,8 hingga +0,8), terdapat volatilitas jangka pendek yang terkonsentrasi, tetapi kurang keberlanjutan jangka panjang, menunjukkan rata-rata hubungan yang sangat lemah (Gambar 4). Kami percaya, faktor pendorong bersama dari korelasi positif adalah peningkatan likuiditas: ketika suku bunga riil turun dan dolar melemah, kedua aset ini cenderung menyerap kelebihan likuiditas pasar. Sebaliknya, ketika emas naik karena sentimen safe haven, sementara dolar menguat dan likuiditas mengetat (seperti beberapa minggu terakhir), BTC sebagai aset berisiko beta tinggi biasanya terlepas, bahkan bergerak berlawanan.
Pandangan kami: Pada kenyataannya, kami percaya likuiditas adalah sinyal makro paling andal untuk bitcoin, sebagaimana dibuktikan oleh korelasi sekitar 0,9 antara indeks likuiditas global M2 yang kami kembangkan dengan bitcoin selama tiga tahun terakhir.
Gambar 4. Korelasi 90 hari terakhir antara bitcoin dan emas
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Nvidia investasi 1,5 miliar dolar AS untuk membeli saham SB Energy, mengamankan 8GW daya komputasi AI, OpenAI akan menjadi satu-satunya penyewa
Nvidia sedang memperluas batas persaingan dari GPU dan server ke tanah, listrik, dan konstruksi pusat data AI. Perusahaan bekerja sama dengan SB Energy untuk mengembangkan pusat data AI berskala besar 8GW di Ohio, serta berinvestasi sebesar 1,5 miliar dolar untuk memberikan dukungan kredit dalam pembiayaan infrastruktur. OpenAI menjadi satu-satunya penyewa. Langkah ini menunjukkan bahwa Nvidia tidak hanya sebagai pemasok chip, tetapi juga menjadi pengelola infrastruktur AI dengan mengamankan sumber daya LPS terlebih dahulu untuk menjamin permintaan GPU multi-generasi di masa depan.
Meta (META.US) dan BlackRock (BLK.US) menghadapi "lubang hitam asuransi" pada pusat data senilai 14 miliar dolar AS: hanya 3,2% yang tercakup, pihak pemberi pinjaman bisa menanggung risiko miliaran dolar AS.
Menurut laporan, Meta dan BlackRock menginvestasikan 14 miliar dolar AS untuk membangun pusat data di Texas namun menghadapi risiko asuransi.
Pengeluaran modal Samsung dan SK Hynix meningkat 35% pada paruh pertama tahun ini! Nvidia belum masuk lima besar pelanggan utama Samsung
Pada semester pertama tahun 2026, investasi fasilitas semikonduktor Samsung Electronics dan SK Hynix mencapai total 43,2 triliun won Korea, meningkat 35,1% dibandingkan tahun sebelumnya, dengan tingkat pemanfaatan kapasitas sebesar 100% untuk memenuhi permintaan memori AI yang tinggi. Dari sisi struktur pelanggan, proporsi pendapatan Nvidia di SK Hynix turun menjadi 13,35%, serta tidak masuk dalam lima pelanggan terbesar Samsung, mencerminkan permintaan memori AI yang kini beralih dari ketergantungan pada Nvidia ke arah yang lebih beragam dan tersebar. Fokus kompetisi pun bergeser ke produk generasi berikutnya dan kelompok pelanggan chip AI yang lebih luas.
Harga kripto
Lainnya
