CPI Inggris bulan Juli capai level tertinggi dalam empat bulan: Tagihan energi "melonjak" seperti yang diantisipasi, namun inflasi jasa yang mereda memberi Bank Sentral Inggris waktu untuk bernapas

Aplikasi Keuangan Zhihui APP melaporkan bahwa setelah jeda musim panas yang singkat, keluarga di Inggris kembali dihadapkan pada kenyataan kenaikan tagihan energi. Data yang dirilis oleh Kantor Statistik Nasional (ONS) pada hari Rabu menunjukkan bahwa Indeks Harga Konsumen (CPI) bulan Juli naik 2,9% secara tahunan, lebih tinggi dari bulan Juni sebesar 2,6% dan merupakan level tertinggi sejak Maret tahun ini. Angka ini sejalan dengan median prediksi para ekonom, sedikit di atas proyeksi Bank of England sebelumnya sebesar 2,8%, namun pembalikan tren penurunan inflasi secara resmi tetap menjadi bayangan bagi prospek ekonomi Inggris.

Rebound secara Keseluruhan Sesuai Ekspektasi: Tagihan Energi Jadi "Mesin" Inflasi, Penurunan Inflasi Jasa Beri Sedikit Penghiburan

Konflik inti dalam data inflasi bulan Juli terletak pada: rebound inflasi keseluruhan yang didorong energi, disertai dengan tekanan harga domestik yang terus mendingin. Kantor Statistik Nasional Inggris menyebutkan bahwa pendorong utama kenaikan inflasi Juli adalah kategori perumahan dan jasa keluarga. Hal ini secara langsung mencerminkan penyesuaian batas harga kuartalan yang mulai berlaku pada 1 Juli oleh regulator energi Inggris, Ofgem—yakni menaikkan batas atas tagihan gas dan listrik penduduk sebesar 13%, menyebabkan tagihan tahunan rata-rata per keluarga naik sekitar 221 poundsterling menjadi 1.862 poundsterling. Secara rinci, harga gas pada Juli melonjak 14,7% secara bulanan, kenaikan terbesar sejak Oktober 2022; harga listrik juga naik 3,6%.

Namun, tekanan inflasi tidak menyebar ke bidang ekonomi yang lebih luas. CPI inti—yang mengecualikan energi, makanan, alkohol, dan tembakau—tetap di 2,6% secara tahunan untuk bulan ketiga berturut-turut. Angka ini sedikit di atas ekspektasi ekonom sebesar 2,5%, namun tidak mengubah pola stabilisasi inflasi inti secara mendasar.

Yang lebih menggembirakan bagi Bank of England adalah penurunan tak terduga pada inflasi jasa. Sebagai indikator paling penting dari tekanan ekonomi domestik, tingkat inflasi jasa turun dari 3,6% di Juni menjadi 3,4%. Penurunan ini terutama dipengaruhi oleh kenaikan harga tiket pesawat pada Juli tahun ini (+11,7%) yang jauh lebih rendah dibanding periode yang sama tahun lalu (+30,2%). CPIH, indikator utama inflasi pilihan ONS yang mencakup biaya perumahan, naik dari 2,8% menjadi 3,1%.

Mengapa "Guncangan Energi" Tidak Berubah Menjadi "Inflasi Menyeluruh"?

Rebound inflasi kali ini memiliki perbedaan mendasar dengan krisis energi tahun 2022: mekanisme transmisinya jauh berbeda. Pada 2022, lonjakan harga energi dengan cepat menular ke harga makanan, transportasi, dan barang inti lain, sehingga memicu inflasi menyeluruh. Namun kali ini, efek transmisinya jelas lebih terbatas. Penurunan harga bensin dan solar menjadi faktor hedging kunci—harga rata-rata solar turun 8,8 pence/liter secara bulanan di Juli, harga tiket pesawat turun 11,6% secara tahunan, dan harga minyak mentah serta produk olahan yang turun mendorong harga input turun 1,7% secara bulanan, secara efektif membatasi penyebaran guncangan energi ke sektor lain.

Selain itu, laju inflasi makanan yang terus mereda juga memberi ruang bernapas bagi konsumen. Pada Juli 2026, harga makanan dan minuman non-alkohol hanya naik 1,3% secara tahunan, lebih rendah dari bulan sebelumnya sebesar 1,7%, merupakan level terendah sejak September 2021. Kontribusi kategori ini terhadap kenaikan CPI tahunan hanya sebesar 0,14 poin persentase, juga terendah sejak 2021.

Kepala Ekonom KPMG, Yael Selfin, menekankan, berbeda dengan kenaikan harga energi tahun 2022 yang menyebabkan biaya ekonomi merata naik, kondisi pasar tenaga kerja yang kini lesu membantu membatasi skala penularan biaya serupa. Penilaian ini sejalan dengan data pasar tenaga kerja yang dirilis Selasa—menunjukkan adanya pendinginan berkelanjutan pada tingkat pekerjaan dan perlambatan pertumbuhan upah sektor swasta.

Respon Pasar: Pound Sedikit Naik, Taruhan Kenaikan Suku Bunga Melemah

Setelah data dirilis, nilai tukar pound terhadap dolar AS naik sekitar 0,1% ke dekat 1,3550, meski masih bergerak dalam rentang mingguan di bawah 1,3570. Trader sedikit mengurangi taruhan mereka bahwa Bank of England akan menaikkan suku bunga sebelum akhir tahun. Survei terbaru menunjukkan mayoritas ekonom memperkirakan Bank of England akan mempertahankan suku bunga acuan di 3,75% sepanjang sisa tahun 2026.

Respon pasar yang “tenang” ini justru membuktikan ekspektasi investor terhadap rebound inflasi yang memang sudah diantisipasi. Para ekonom umumnya beranggapan bahwa kenaikan inflasi Juli terutama akibat efek basis dan penyesuaian kebijakan satu kali, bukan memburuknya tekanan harga domestik secara substansial.

Lesunya sektor jasa kini menjadi bantalan kunci untuk menahan efek putaran kedua inflasi. Data yang dirilis Selasa menegaskan pasar tenaga kerja Inggris terus mendingin, jumlah tenaga kerja non-pertanian turun, dan pertumbuhan upah sektor swasta melambat. Kelesuan ini membatasi kemampuan perusahaan untuk mengalihkan kenaikan biaya energi ke konsumen, serta menjadi alasan bagi Bank of England untuk mempertahankan tingkat suku bunga saat ini.

Dilema Bank of England: Rebound Inflasi VS Ekonomi Melemah, Berapa Lama Bisa Bertahan Tanpa Bertindak?

Data inflasi Juli memberikan sinyal kebijakan yang rumit bagi Bank of England.

Argumen hawkish: CPI melonjak dari 2,6% menjadi 2,9%, dan Bank of England memprediksi inflasi akan mencapai puncak 3,2% pada kuartal keempat. Tagihan energi kemungkinan akan naik lagi, ditambah risiko kekeringan dan cuaca ekstrem yang bisa mendorong inflasi makanan pada 2027, menandakan inflasi mungkin belum mencapai puncaknya.

Argumen dovish: Inflasi inti stabil di 2,6% selama tiga bulan berturut-turut, inflasi jasa tak terduga turun ke 3,4%. Pasar tenaga kerja terus melemah, pertumbuhan upah sektor swasta melambat. Seperti dikatakan Kepala Ekonom KPMG, Yael Selfin, pasar tenaga kerja yang lemah membantu membatasi skala penularan biaya.

Berdasarkan survei yang dirilis 18 Agustus, sekitar 90% ekonom memperkirakan Bank of England tidak akan mengubah suku bunga pada September maupun sisa tahun 2026, dengan suku bunga acuan tetap di 3,75%. Meski inflasi diprediksi tetap di atas 2% hingga paruh kedua 2027, mayoritas tipis ekonom masih memperkirakan akan ada setidaknya satu kali penurunan suku bunga sebelum pertengahan 2027. Di pasar, Bank of England diperkirakan akan menaikkan suku bunga setidaknya sekali pada tahun ini, dengan peluang kenaikan pada Desember mencapai 86%.

Menanggapi data yang dirilis, Menteri Keuangan John Healey mengatakan: "Inflasi akibat perang Iran terus mempengaruhi harga domestik, namun ekonomi Inggris memiliki ketahanan."

Prospek Inflasi: Mendung Belum Berlalu

Data inflasi Juli mengungkapkan kenyataan yang dihadapi oleh ekonomi Inggris: "banjir" harga energi baru saja dimulai. Karena keterlambatan implementasi kebijakan batas harga, sebagian besar keluarga Inggris sebelumnya relatif terlindungi dari dampak terburuk perang Iran. Lonjakan hampir 15% harga gas pada Juli menandai dihapusnya "pelindung" tersebut secara resmi.

Namun, rebound inflasi tidak mengubah jalur kebijakan Bank of England. Penurunan tak terduga pada inflasi jasa, pasar tenaga kerja yang terus lesu, dan stabilisasi inflasi inti memberi para pengambil kebijakan alasan untuk "wait and see". Ujian sebenarnya mungkin terjadi pada bulan Oktober—saat tagihan energi akan naik lagi (meskipun moderat), dan dinamika konflik Timur Tengah akan menentukan apakah harga minyak akan terus memberikan tekanan baru bagi konsumen Inggris.

Kepala Ekonomi Global Schroders Investment, David Rees, memperingatkan bahwa harga barang jadi mungkin akan naik dalam beberapa bulan mendatang, sementara risiko kekeringan dan fenomena El Niño super dapat mendorong inflasi makanan secara signifikan pada 2027. Selain itu, gangguan berkelanjutan di Selat Hormuz menyebabkan harga minyak tetap tinggi, dimana harga Brent telah kembali naik di atas 90 dolar per barel—ini bisa jadi tetap menjadi perhatian bagi segelintir pengambil kebijakan Bank of England yang mendukung kenaikan suku bunga.