5 / 10 / 50 BPS: Level Kedalaman Mana yang Sebenarnya Harus Kamu Pantau?

Kebanyakan orang memilih platform trading dengan melihat satu harga saja — bid terbaik, ask terbaik. Namun yang sebenarnya menentukan berapa besar kamu untung atau rugi biasanya bukan "harga tertera" tersebut. Ada hal yang mudah terlewatkan: kedalaman.

Apakah harga terisimu benar-benar sama dengan harga yang kamu lihat?

Katakanlah sebuah kontrak memiliki harga tengah (mid-price) 1.000. Kamu ingin membeli, jadi secara teori, ordermu seharusnya terisi di sekitar 1.000. Namun setiap level harga di buku order hanya menampung jumlah terbatas. Jika ordermu lebih besar dari yang tersedia di harga terbaik, sistem akan mengisi sisanya pada harga yang semakin buruk — 1.000,2, 1.000,5, 1.001 — terus naik menembus buku order.

Selisih antara harga terisi rata-ratamu dengan harga tengah disebut slippage. Ini adalah biaya nyata yang kamu bayar setiap kali kamu melakukan trading.

Semakin "tebal" buku order, semakin sedikit ordermu perlu menjangkau level-level harga yang jauh dan semakin kecil slippage-mu. Seberapa tebal buku order — itulah yang diukur oleh level kedalaman 5 / 10 / 50 bps. Ketiganya saling melingkupi, satu di dalam yang lain:

• 5 bps adalah lingkaran paling dalam, merapat ke harga tengah (999,50–1.000,50);

• 10 bps adalah lapisan berikutnya (999,00–1.001,00);

• 50 bps adalah lingkaran paling luar (995,00–1.005,00).

Semakin besar ordermu, semakin jauh order tersebut meluber ke lingkaran-lingkaran luar. Jadi level mana yang penting bagimu bergantung pada jenismu sebagai trader.

5 bps — penyelamat bagi trader berfrekuensi tinggi dan jangka pendek

Kamu masuk dan keluar berkali-kali dalam sehari, bermain dengan margin tipis, dan ordermu hampir seluruhnya terisi di dekat harga tengah. Jika lingkaran paling dalam ini sedikit saja tipis, slippage akan langsung menggerus profitmu.

Mari kita hitung: kamu trading $10.000 per order, 20 round-trip sehari.

• Buku order dalam (slippage ~1 bps): setiap sisi adalah $10.000 × 1 ÷ 10.000 = $1, jadi $2 per round-trip, ×20 = $40/hari.

• Buku order tipis (slippage ~6 bps): $6 per sisi, $12 per round-trip, = $240/hari.

Itu selisih $200 sehari — kurang lebih $4.200 sebulan (sekitar 21 hari trading), semuanya hilang akibat slippage. Bagi trader berfrekuensi tinggi, kedalaman 5 bps adalah garis pertahanan terakhirmu.

10 bps — bagi trader yang membangun posisi jangka menengah hingga jangka panjang

Kamu tidak scalping masuk-keluar; kamu ingin membangun posisi sungguhan dalam satu kali eksekusi dan menahannya untuk sementara waktu. Order semacam itu lebih besar, lingkaran paling dalam tidak bisa menampungnya, dan order tersebut meluber ke 10 bps.

Mari kita hitung: kamu ingin membangun posisi $100.000 sekaligus.

• Buku order dalam (slippage rata-rata ~3 bps): $100.000 × 3 ÷ 10.000 = $30.

• Buku order tipis (slippage rata-rata ~12 bps): $120.

Itu selisih $90 pada satu entri. Kedengarannya tidak terlalu besar, tetapi jika kamu sering melakukan penyeimbangan kembali atau menambah/mengurangi posisi, "biaya tersembunyi" itu berulang setiap kali. Hanya ketika 10 bps cukup tebal kamu bisa mengisi order dalam satu eksekusi bersih, bukan dengan memecahnya menjadi beberapa bagian dan membayar lebih pada setiap bagian.

50 bps — ambang batas untuk whale, institusi, dan trader strategi

Ketika ordermu cukup besar — atau kamu menjalankan strategi kuantitatif/arbitrase yang memindahkan ukuran besar masuk-keluar secara sering — kamu perlu tahu apakah lingkaran paling luar cukup dalam. Kedalaman 50 bps menentukan apakah order besar akan berjalan menembus buku order: mendorong harga ke level yang sangat tidak menguntungkan hanya karena ordermu sendiri terlalu besar.

Mari kita hitung: kamu perlu mengisi $1.000.000 sekaligus.

• Buku order dalam (slippage rata-rata ~15 bps): $1.000.000 × 15 ÷ 10.000 = $1.500.

• Buku order tipis (slippage rata-rata ~55 bps): $5.500.

Order yang sama, selisih $4.000. Untuk modal besar atau modal berbasis strategi, inilah yang menentukan apakah strategi tersebut layak dijalankan.

Singkatnya

Semakin berfrekuensi tinggi dan sensitif terhadap biaya, semakin kamu bergantung pada lingkaran paling dalam; semakin besar dan semakin institusional kamu, semakin jauh ke luar kamu perlu melihat. Buku order yang benar-benar bagus tidak hanya kuat pada satu level — buku order tersebut tetap kokoh di setiap level, mulai dari tepat di sebelah harga tengah hingga jauh ke ukuran besar.