JPMorgan commente la conférence Roadster : Tesla (TSLA.US) vise à démontrer ses capacités d’ingénierie plutôt qu’un plan de commercialisation, maintient sa recommandation « neutre »

Selon l’application financière Zhihui Finance, dans la soirée du 15 octobre, heure locale, Tesla (TSLA.US) a dévoilé le tant attendu Roadster de deuxième génération sur le site d’essai de SpaceX (SPCX.US) à McGregor, au Texas. D’après la dernière analyse de J.P. Morgan, il s’agit d’une voiture de sport biplace développée en étroite collaboration entre Tesla et SpaceX, combinant l’ingénierie automobile conventionnelle et la technologie de propulsion de fusée : dix buses de propulseurs à gaz froid (cold-gas thruster), un système avancé d’aspiration par le dessous à modes multiples, et une aérodynamique active.

Le jugement de J.P. Morgan reste très mesuré : elle maintient la note « Neutre » sur Tesla, et l’objectif de cours de 415 dollars a été établi le 28 septembre, sans ajustement dans ce rapport. Plus notable, l’attitude à long terme de J.P. Morgan envers cette action : l’historique des recommandations montre que Tesla a longtemps été classée « Sous-pondérer », n’étant remontée à Neutre que le 5 juin 2026, tandis que l’objectif de cours a été ramené de 475 dollars en juin à 445 dollars en juillet, puis à 415 dollars en septembre.

Une voiture capable de faire des tonneaux : spécifications et démonstration

Selon les spécifications compilées par J.P. Morgan, le système de propulsion du Roadster utilise deux réservoirs de très haute pression, pour un volume total d’environ 600 litres et contenant environ 250 kg d’air comprimé, capable de générer plus de 80 kN de poussée ; le tout utilise de l’air comprimé rechargeable et non un ergol spécifique, permettant des manœuvres aériennes répétées.

Le dessous adopte une autre logique : un système de ventilation à modes multiples peut générer une aspiration équivalente à environ 2G, fournissant une accroche supplémentaire même à basse vitesse ; en combinaison avec des canaux d’air ajustables et un aileron arrière actif, le véhicule peut basculer entre des configurations à haute force d’appui ou à faible traînée. Selon J.P. Morgan, ces deux systèmes réunis permettent de soutenir plus de 2G en force latérale dans les virages, avec le potentiel de battre des records sur circuit. Parmi les autres caractéristiques figurent des sièges monocoques intégrés au châssis et une direction, un freinage et un accélérateur by-wire.

Les chiffres de performance annoncés par la direction sont : vitesse de pointe supérieure à 230 mph, avec un objectif encore plus ambitieux — environ Mach 0,5 (soit 380 mph), et une accélération 0-60 mph en moins d’une seconde. Les démonstrations sur place comprenaient : un 0 à 60 mph avalé en 0,81 seconde, un passage inversé sur rampe grâce à l’aspiration du dessous, une rotation aérienne contrôlée, et une retombée au sol après avoir sauté au-dessus d’une file de Tesla alignés (dont un Semi). J.P. Morgan précise que la démonstration sur rampe a été réalisée sans personne à bord.

Le récit sur place des médias a apporté des détails : il s’agissait d’une présentation typique à la Musk — musique dramatique, fumée, bruits mécaniques stridents et compte à rebours du lancement. Musk, s’adressant à la foule en liesse, a déclaré : « C’est l’œuvre collective des ingénieurs de Tesla et SpaceX, réalisant quelque chose que vous n’avez vu dans aucun film ». Il a ensuite tweeté « Le futur promet vraiment des voitures volantes ». Sundar Pichai, le PDG d’Alphabet, a lui aussi participé à l’enthousiasme : « À quoi ressemblera la version FSD de ce truc :) Félicitations ! »

Entre promesse et réalisation, un écart de huit ans

L’autre aspect de la présentation, c’est le glissement du calendrier. L’objectif de production en série du Roadster est fixé à 2028 — alors qu’au moment de la présentation du prototype en 2017, Tesla promettait une livraison en 2020. J.P. Morgan note également que la société n’a pas communiqué le prix final, la capacité de la batterie, l’autonomie ou le volume de production attendu.

Autre décalage : l’autonomie annoncée de plus de 300 miles sur une seule charge est à peine la moitié de ce que Musk avait promis en 2017. Côté prix, ni Musk ni ses cadres n’ont donné d’objectif, alors qu’il y a près de dix ans, Tesla avait indiqué un prix de départ de 200 000 dollars pour ce modèle.

Le seuil de commande est désormais public : J.P. Morgan a consigné que la Performance (version performance) demandait un acompte initial d’environ 5 000 USD, puis environ 45 000 USD sous dix jours ; la Thrust (version propulsion) requiert un dépôt total d’environ 250 000 USD (incluant aérodynamique, aspiration multi-mode et propulseurs) ; enfin, la Rocket (version fusée, monoplace) est réservée sur invitation. La page de réservation officielle Tesla fournit plus de détails : l’acompte de la Thrust version se décompose en 5 000 USD à la commande puis 245 000 USD sous dix jours, limité à un véhicule par client ; la Rocket version ne précise pas le montant du dépôt, étant décrite comme monoplace, équipée d’un « système de vol complet » avec l’indication sur le site Tesla « oui, elle peut voler ».

À noter : selon le contrat de réservation du Roadster aux États-Unis, la réservation ne fait que garantir un rang dans la file d’attente et « ne constitue pas un achat ou une commande du véhicule » ; le contrat ne prend effet qu’après paiement intégral, et le prix du véhicule n’est déterminé qu’après configuration.

Les deux réserves émises par J.P. Morgan : commercialisation et sécurité

J.P. Morgan est claire dans son rapport : la présentation visait avant tout à démontrer les capacités d’ingénierie de la voiture et non à détailler un plan commercial ; la direction admet que le Roadster n’a pas nécessairement été pensé principalement pour la sécurité, et que certaines fonctionnalités pourraient rencontrer des restrictions réglementaires. Musk est encore plus direct : « Si la sécurité est votre priorité, n’achetez pas ».

Ceci explique aussi pourquoi J.P. Morgan reste neutre face à une annonce de produit aussi sensationnelle. La banque n’a pas relevé son objectif de cours, cela signifie que la présentation n’a pas modifié son cadre d’évaluation pour Tesla.

Wall Street : entre admiration et scepticisme

Les avis sur cette démonstration sont clairement partagés sur le marché.

Du côté des enthousiastes : l’analyste Morningstar Seth Goldstein écrivait le mois dernier : « Tesla n’a pour l’instant pas de halo car (voiture sportive de prestige mettant en avant le meilleur du constructeur). Le Roadster deviendra la nouvelle halo car de Tesla. »

Côté sceptiques : Gene Munster, managing partner de Deepwater Asset Management, a affirmé sur les réseaux sociaux que ce n’était « qu’une démonstration d’ingénierie, sans valeur commerciale, si ce n’est pour embarrasser les constructeurs traditionnels » ; il y a aussi vu un signal de volonté de merger entre les deux sociétés de Musk : « La présentation du Roadster est la dernière illustration de l’impatience de Musk à fusionner Tesla et SpaceX », qualifiant la voiture de « hybride entre deux équipes techniques ».

Gary Black, managing director de The Future Fund, avait déjà averti avant l’événement : « La réaction du marché sera sans doute la même : de la déception à cause de la surenchère et des promesses excessives » ; il a mis en garde les haussiers de Tesla de ne plus spéculer sur une fusion TSLA-SPCX, pensant que le taux d’échange serait déterminé sur la base la plus faible de Tesla, ce qui entraînerait l’élimination de toute prime pour SpaceX avant la finalisation.

L’analyste Dan Ives de Wedbush a quant à lui donné une estimation précise : plus de 80 % de chances que les deux sociétés fusionnent avant 2027 ; le choix d’un site SpaceX pour la présentation est largement vu comme un message intentionnel de rapprochement.

Concernant les objectifs de cours, les écarts entre les trois principales banques sont faibles mais toutes restent prudentes : J.P. Morgan 415 USD (établi le 28 septembre, neutre), Morgan Stanley 400 USD (neutre, avant Q3 du 16 octobre), Goldman Sachs 360 USD (neutre). L’objectif moyen des analystes est de 397,83 USD.

Le vrai rendez-vous, le mercredi suivant

Presque toutes les analyses pointent vers la même date : après la clôture du 21 octobre, Tesla publiera ses résultats trimestriels. Cette présentation intervient à quelques jours d’un événement que les analystes jugent plus crucial pour les investisseurs ; Goldman Sachs partage cet avis : Robotaxi, FSD et Optimus pèseront plus sur le cours que le trimestre lui-même.

Morgan Stanley est également restée neutre avec un objectif de 400 USD en prévision de Q3, listant plusieurs variables-clés : livraisons du troisième trimestre de 486 532 véhicules (en légère baisse annuelle de seulement 2 %, battant les attentes deux trimestres d’affilée), 13,7 GWh d’installations de stockage d’énergie, taux d’option FSD en Amérique du Nord à 55 %, et marge automobile hors crédits attendue à 16,4 %; côté Robotaxi, la flotte Cybercab d’Austin a été multipliée par 8 en 30 jours pour dépasser 300 véhicules, franchissant au total plus d’un million de miles sans supervision humaine, Dallas étant la ville suivante — mais la banque prévient toutefois que l’élargissement de la flotte n’est pas synonyme de réussite commerciale : le taux d’utilisation, la sécurité et l’économie unitaire devront être vérifiés.

Un autre facteur réglementaire pèse sur les résultats trimestriels : la NHTSA a exigé que Tesla explique, sous serment, comment le Cybercab sans pédale pourra être conforme aux normes fédérales de sécurité, réponse requise pour le 30 octobre, soit neuf jours après la conférence téléphonique sur les résultats.

Quant au Roadster lui-même, Musk le qualifiait dès 2023 de « bagatelle » qui ne « changera rien de significatif sur le plan financier ». Pour les investisseurs, ce coupé qui fait des tonneaux en l’air représente surtout un exercice extrême de storytelling produit pour Tesla ; le vrai juge de la valorisation restera les résultats du 21 octobre et les lignes Robotaxi/Optimus.