Pourquoi l'or reste-t-il stable après le discours de Walsh ?

Huixin Finance, 16 octobre —— Le vendredi 16 octobre, le marché de l'or au comptant a affiché une évolution relativement stable après le discours du président de la Fed, Kevin Walsh, à Bangkok. Celui-ci n’a pas fourni d’indications claires quant à la trajectoire de politique monétaire pour octobre, ce qui a ramené la probabilité attendue d’une hausse des taux pour le mois de près d’un tiers à 15 %. L’or au comptant a progressé de 1,6 % jeudi, soit la plus forte hausse quotidienne depuis plus de deux semaines, avec un prix actuel proche de 4180 dollars l’once. Durant la semaine, la volatilité générale a été limitée, les publications des chiffres de l’inflation de septembre aux États-Unis, les données sur les prix à la production et les ventes au détail ayant influencé le sentiment du marché.

Le vendredi 16 octobre, le marché de l’or au comptant a affiché une évolution relativement stable après le discours du président de la Fed, Kevin Walsh, à Bangkok. Celui-ci n’a pas fourni d’indications claires quant à la trajectoire de politique monétaire pour octobre, ce qui a ramené la probabilité attendue d’une hausse des taux pour le mois de près d’un tiers à 15 %. L’or au comptant a progressé de 1,6 % jeudi, soit la plus forte hausse quotidienne depuis plus de deux semaines, avec un prix actuel proche de 4180 dollars l’once. Durant la semaine, la volatilité générale a été limitée, les publications des chiffres de l’inflation de septembre aux États-Unis, les données sur les prix à la production et les ventes au détail ayant influencé le sentiment du marché.

Discours de Walsh et ajustement des attentes sur les taux

Dans son discours à Bangkok, Walsh a réitéré son engagement envers la stabilité des prix, tout en précisant qu'il ne préjugerait pas du résultat de la réunion. Cette attitude n'a pas dissipé les attentes du marché concernant le maintien des taux par la Fed ce mois-ci, mais a plutôt poussé les opérateurs à revoir à la baisse la probabilité d'une hausse des taux. Une hausse des taux pèse sur l’or, qui ne verse pas d’intérêts, ainsi la baisse de cette probabilité apporte un soutien temporaire au prix. Les analystes de marché soulignent que Walsh cherche à atténuer les anticipations d’une trajectoire trop restrictive afin de stabiliser le marché obligataire américain. Bien que les inquiétudes liées à l'inflation demeurent et qu'un resserrement supplémentaire ne puisse être complètement exclu, le ton adopté laisse entendre que l’urgence de relèvements consécutifs s’estompe. Avant le discours, le marché anticipait une hausse de 25 points de base à hauteur d'un tiers, pour tomber à 15 % après le discours, reflétant un nouveau positionnement des attentes. La période de silence médiatique de la Fed commence samedi, limitant les informations supplémentaires disponibles avant la réunion.

Données sur l’inflation américaine et contexte politique

L'indice des prix à la consommation américain a progressé de 3,7 % en glissement annuel en septembre, avec un indice de base en hausse de 2,6 % sur un an, des chiffres supérieurs à certaines prévisions ; la hausse du coût de l’énergie en est le principal moteur. Les prix de l’énergie restent élevés du fait du conflit au Moyen-Orient, perturbant le marché depuis fin février et contribuant à la montée de l’inflation. Le mois dernier, la Fed a procédé à sa première hausse de taux de 2023, portant le taux directeur entre 3,75 % et 4 %. Walsh a déclaré que, depuis la dernière réunion, l’économie américaine évoluait globalement comme prévu, et que les banques centrales mondiales adoptaient généralement un resserrement synchronisé afin de relever collectivement le défi inflationniste. Jeudi, des inquiétudes liées à l’investissement dans l’intelligence artificielle ont provoqué des sorties de capitaux des grandes valeurs technologiques et une baisse des rendements obligataires, ce qui a brièvement soutenu l’or. Globalement, les variations de l’or cette semaine sont restées modérées, révélant un équilibre persistant entre les données économiques et les attentes sur la politique monétaire.

Rétrospective des performances depuis le début du conflit

Depuis le déclenchement du conflit au Moyen-Orient fin février, le prix de l’or au comptant a reculé d’environ un cinquième. Le conflit a fait grimper le coût de l’énergie et accentué la pression inflationniste, poussant les principales banques centrales à resserrer leur politique, ce qui constitue le principal vent défavorable macroéconomique pour l’or. L’or ne rapportant pas d’intérêts, un environnement de taux d’intérêt réel élevé réduit son attractivité relative. Bien que de tels conflits puissent habituellement stimuler la demande pour les actifs refuges, la dynamique actuelle traduit davantage une réaction aux anticipations sur les taux et l’inflation qu’une simple prime de risque. La hausse du prix de l’or jeudi est liée à l’amélioration du marché obligataire, mais les prix restent globalement dans une fourchette étroite cette semaine. L’indice du dollar a reculé de 0,3 % sur la même période, l’argent a progressé de 0,7 %, tandis que le platine et le palladium ont également gagné du terrain, témoignant de disparités au sein du segment des métaux précieux.

Structure journalière et état des indicateurs

Le graphique journalier montre que le prix de l’or au comptant évolue actuellement sous la moyenne mobile centrale des bandes de Bollinger. La bande médiane est proche de 4222, la bande supérieure autour de 4398 et l’inférieure de 4046. Récemment, le prix a atteint un plancher près de 4066, alors qu’un pic a été enregistré vers 4510. Concernant l’indicateur MACD, la DIFF est à -44,90, la DEA à -50,22, et l’histogramme affiche une valeur de 10,64, indiquant que ce dernier ressort positivement à court terme alors que les lignes rapides et lentes restent en territoire négatif. Le prix évolue sous la bande médiane, tandis qu’on observe une différence de comportement entre l’histogramme et les lignes de tendance, illustrant une volatilité et des signaux de momentum à des stades différents. Après la publication des données, la tendance de la semaine est restée relativement stable, sans extension unilatérale notable.

Foire aux questions

Réponse : Le discours n’a pas apporté de signal clair de hausse des taux, la probabilité d’une augmentation en octobre a été réduite d’environ un tiers à 15 %, allégeant la pression sur les actifs sans rendement, ce qui a permis de maintenir les prix relativement stables.


Réponse : Le chiffre annuel de 3,7 % était supérieur aux attentes de certains, principalement en raison de l’énergie, renforçant le contexte de resserrement, mais l’or n’a guère changé sur la semaine, ce qui indique que ces données étaient déjà partiellement intégrées par le marché.


Réponse : Le conflit a augmenté le coût de l’énergie et l’inflation, incitant la Fed et d’autres banques centrales à resserrer leur politique. L’environnement de taux élevés exerce une pression constante sur l’or, qui a perdu environ un cinquième de sa valeur depuis fin février.