Déchaîné en 23 jours, l'Agent grand public ! Morgan Stanley analyse en profondeur les 6 points clés de Muse.

L’application d’agent intelligent IA Muse, lancée par Meta, a explosé sur le marché des agents grand public en seulement 23 jours, devenant l’une des applications IA à la croissance la plus rapide récemment.

Selon les données de Sensor Tower, le nombre total de téléchargements de Muse a dépassé 5 millions au 30 septembre. Muse a été lancée le 8 septembre aux États-Unis et au Canada, atteignant ce seuil en seulement 22 jours ; à titre de comparaison, ChatGPT, Grok et Claude ont mis respectivement 56, 103 et 492 jours pour franchir la barre des 5 millions de téléchargements.

La croissance fulgurante de Muse soulève l’attention du marché quant à son coût, sa capacité de calcul et son potentiel de monétisation. L’équipe de Brian Nowak, analyste principal Internet chez Morgan Stanley, a récemment publié une étude approfondie, analysant six grands thèmes autour de Muse : monétisation, coût du service, capacité de calcul disponible, marché entreprise, partenariat avec Amazon et valorisation.

Le principal dilemme est le suivant : plus les utilisateurs d’agents croissent rapidement, plus le coût en capacité de calcul augmente ; Meta doit donc démontrer que les futures activités de publicité, de transactions, d’abonnements entreprises et d’API pourront couvrir ces investissements, tout en transformant la large base d’utilisateurs en revenus.

I. Monétisation : D’abord élargir la base d’utilisateurs, viser à long terme un marché de consommation de 30 000 milliards de dollars

Actuellement, Muse ne cherche pas à générer des profits rapidement. Selon Morgan Stanley, les revenus d’abonnements resteront limités à court terme et la commission sur les transactions restera relativement basse ; la priorité pour Meta est d’augmenter la base d’utilisateurs, la fréquence d’utilisation et de former les utilisateurs à réaliser des transactions commerciales via les agents.

Une véritable monétisation à grande échelle pourrait attendre 2027 à 2028. À long terme, Meta pourrait établir un marché commercial d’agents basé sur des enchères en temps réel, où les entreprises enchérissent selon leur retour sur investissement attendu et versent des frais de transaction à Meta.

Ce modèle vise un marché potentiel de 30 000 milliards de dollars, couvrant la vente au détail, le voyage, la mobilité, la livraison alimentaire, la publicité, la logistique et les objets connectés.

Avant de facturer directement, Muse peut d’abord améliorer l’engagement et le profilage utilisateur afin de renforcer l’efficacité de la monétisation publicitaire de Meta.

II. Coûts : Jusqu’à 130 dollars par utilisateur et par mois, un coût élevé pouvant devenir une barrière à l’entrée

Plus Muse gagne en popularité, plus Meta est confrontée à la problématique des coûts.

Selon les calculs de Morgan Stanley, le coût de service Muse s’élève à environ 3 à 130 dollars par utilisateur et par mois, principalement en fonction de la consommation de Tokens. Les coûts d’inférence GPU augmentent avec le volume de Tokens, tandis que ceux du bac à sable CPU dépendent de la fréquence d’activation des utilisateurs et du temps de fonctionnement des machines virtuelles.

En prenant comme base une consommation de 25% du quota hebdomadaire de Tokens par utilisateur, le coût mensuel serait d’environ 37 dollars par utilisateur. Cette estimation repose sur l’hypothèse que Meta loue l’intégralité de la capacité CPU sandbox au tarif à la demande d’AWS, ce qui laisse supposer que le coût réel pourrait être inférieur.

Cela signifie également que l’activité d’agent n’est pas facilement réplicable simplement en brûlant du capital. Meta bénéficie d’une activité publicitaire de base estimée à environ 250 milliards de dollars, en croissance annuelle de 27%, avec un revenu moyen mondial par utilisateur d’environ 70 dollars, lui permettant d’absorber des investissements initiaux élevés en infrastructure IA.

III. Capacité de calcul : L’acquisition de CPU en 2026 permettrait théoriquement de supporter 1 milliard d’utilisateurs actifs quotidiens

Si Muse continue de croître rapidement, Meta disposera-t-elle d’assez de capacité de calcul ?

Morgan Stanley estime que : la capacité actuelle d’acquisition de CPU de Meta serait théoriquement suffisante pour supporter 1 milliard d’utilisateurs actifs quotidiens de Muse.

Selon leurs estimations, en 2026, Meta disposera d’une capacité totale d’environ 643 millions de vCPU, correspondant à environ 321 millions d’instances Muse. En supposant 3 heures d’activité par jour par utilisateur, un facteur de pic de 2 et une marge de capacité de 1,2, environ 300 millions d’instances actives simultanées suffiraient pour 1 milliard d’utilisateurs quotidiens, soit une capacité largement suffisante.

Cela signifie qu’avec un élargissement de la base utilisateurs de Muse, le véritable défi à court terme pour Meta n’est probablement pas la capacité de calcul disponible, mais plutôt la transformation de cet investissement massif en croissance d’utilisateurs et en revenus commerciaux.

Le rapport prévoit que les dépenses d’investissement de Meta atteindront environ 225 milliards de dollars en 2027, avec 59 milliards de dollars d’amortissements ; les dépenses de contrats informatiques tiers atteindront 26 milliards de dollars, contre 17 milliards en 2026.

IV. Marché des entreprises : des agents de consommation pour pénétrer l’économie de la connaissance évaluée à 25 000 milliards de dollars

Le potentiel commercial de Muse ne se limite pas aux utilisateurs particuliers.

Meta oriente aussi ses agents vers le marché B2B, ciblant environ 25 000 milliards de dollars de l’économie mondiale du travail intellectuel, via des produits comme Muse pour PME, les outils intelligents WhatsApp et Messenger, des solutions entreprises, Muse Coding et la future API de modèles “Watermelon”.

Selon Morgan Stanley, l’architecture typique Web 1.0 des entreprises traditionnelles n’est pas adaptée à l’interaction directe entre agents. À l’avenir, les entreprises devront fournir des interfaces natives machines, afin que les agents puissent directement recourir à des produits, services et systèmes d’entreprise.

Cela ouvrirait à Meta un nouveau modèle de facturation : facturation par abonnement aux entreprises, tout en fournissant puissance de calcul API et services de modèles aux développeurs et entreprises.

Des calculs de sensibilité montrent que si 60 millions d’utilisateurs paient 15 dollars par mois, l’EPS pourrait croître de 8,2% environ en 2028 ; si 100 MW de puissance sont dédiés aux activités API, cela pourrait entraîner une hausse de 4% de l’EPS en 2028.

V. Amazon : Avec l’entrée des agents dans le e-commerce, le point d’accès à la transaction devient un enjeu stratégique

Dès que Muse commencera à effectuer des achats pour les utilisateurs, Meta ne pourra pas ignorer Amazon.

Amazon détient environ 40 % du marché du e-commerce aux États-Unis, possédant un vaste écosystème de produits, de marchands et de logistique. Les principaux enjeux potentiels du partenariat incluent : qui détient les enregistrements commerçants, qui contrôle l’expérience d’achat, comment sont répartis les avantages Prime et la valeur des médias retail, et quelles données peuvent être reversées à Muse.

En parallèle, Meta dépend du cloud AWS d’Amazon pour les ressources CPU et GPU, ainsi que de Bedrock pour la distribution d’API de modèles.

Le partenariat potentiel entre Meta et Amazon ne se limite donc pas à un simple accord e-commerce, mais concerne aussi le point d’entrée des transactions, la donnée utilisateur, la puissance de cloud et la distribution de modèles.

VI. Valorisation : Un PER de 21 reflète déjà une partie des anticipations sur Muse, la suite dépend de la monétisation

Après la sortie de Muse et l’accord de Meta avec les procureurs des États, le PER consensus NTM de Meta est passé d’environ 14 à 21.

Selon Morgan Stanley, la valorisation actuelle reflète déjà partiellement l’avantage de précurseur de Meta grâce à la gratuité de Muse. La clé d’une valorisation supérieure repose sur trois facteurs : premièrement, la base utilisateurs et le taux d’activité de Muse peuvent-ils continuer à croître ; deuxièmement, les agents pourront-ils générer réellement des transactions commerciales à grande échelle ; troisièmement, la rapidité d’avancement des concurrents tels que Google ou SPCX.

Le PER de Meta a atteint 28 en février 2025 ; ainsi, si Muse continue d’accroître sa base utilisateurs et de prouver son potentiel commercial, le marché est susceptible de revoir à la hausse sa valorisation.

D’un point de vue fondamental, les facteurs de croissance suivis par Morgan Stanley portent principalement sur : l’implication utilisateur boostée par l’IA, la croissance des activités de messagerie business et d’agents, ainsi qu’une montée en puissance graduelle de la monétisation de la plateforme API.

En fin de compte, la valeur la plus importante de Muse à l’heure actuelle n’est pas tant son revenu qu’à prouver si Meta peut, grâce à sa vaste base d’utilisateurs, ses flux publicitaires et ses investissements en capacité de calcul, transformer une application IA coûteuse en une plateforme d’agents reliant consommateurs, entreprises et transactions commerciales.