Freiner, mais OpenAI cherche à lever 200 milliards supplémentaires

  Rapport de Génération Nouvelle

OpenAI a suspendu son dernier modèle phare, GPT-6.1 Astra, car il n'a « pas réussi l'évaluation interne de sécurité » ;

L'introduction en bourse a été reportée, la raison invoquée étant « une nouvelle étape de l'évolution technologique » ;

Dans le même temps, l'entreprise soutient publiquement et de façon rare ses concurrents, en appuyant le ralentissement du rythme de la recherche avancée.

Même après avoir freiné sur trois points, cela n'a pas empêché les investissements d’affluer en force : la société négocie actuellement une levée de fonds d'au moins 30 milliards de dollars avec une valorisation préalable d'environ 1 400 milliards de dollars, son chiffre d'affaires annuelisé ayant bondi de plus de 70 % au cours du dernier trimestre, frôlant les 70 milliards de dollars.

En contraste frappant, son plus grand rival, Anthropic, avance à plein régime vers le marché public avec un prospectus admettant franchement que l'IA présente un « risque existentiel ».

Selon Bloomberg, citant des sources proches du dossier, cette transaction principalement menée par les investisseurs serait en fait un financement relais comme alternative à l’IPO ; les négociations en sont encore à un stade précoce et les modalités précises sont sujettes à changement.

OpenAI n'a pas souhaité commenter.

Le tournant est venu avec une avancée technique de niveau supérieur.

Lancé début septembre, GPT-6 Astra est le premier modèle interne chez OpenAI à avoir déclenché une « grave »(Critical) alerte de cybersécurité : avec les outils appropriés, il peut déjà, sans guidage humain étape par étape, découvrir des vulnérabilités inconnues et orchestrer des chaînes d’attaque de manière autonome.

Et cette semaine, le modèle GPT-6.1 Astra qui devait prendre le relais a été directement retenu au laboratoire pour ne pas avoir passé les seuils de sécurité établis.

Cette prudence ne se limite pas à une seule entreprise.

En septembre, le PDG d’Anthropic, Dario Amodei, a publiquement appelé l’industrie à ralentir le franchissement des capacités de pointe, soulignant que, depuis le début de l’été, l’évolution technologique était en train de devenir hors de contrôle sous l’impulsion de « l’auto-amélioration récursive » (RSI) ;

Altman a rapidement soutenu publiquement cet appel, promettant d’introduire des organismes d’évaluation indépendants bénéficiant de droits similaires à ceux des employés internes.

Le freinage sur la R&D des modèles a stoppé net le processus de cotation.

Mardi dernier lors d’une interview télévisée sur Bloomberg, Altman a déclaré clairement qu’OpenAI ne serait pas cotée cette année : l’équipe doit d’abord s’adapter au nouveau niveau de capacité et aux questions de sécurité qui en découlent, et il espère « pouvoir prendre les décisions stratégiques principales sans subir la pression externe des marchés publics ».

Bien qu’Altman n’ait pas révélé les détails de ces décisions, la réactivation éventuelle de GPT-6.1 Astra, et sous quelles permissions il pourrait être livré au marché, fait évidemment partie de la réflexion.

En ne passant pas la cloche du marché secondaire, la manne de capital est transmise par le privé.

En mars cette année, OpenAI a levé 122 milliards de dollars avec une valorisation post-monnaie de 852 milliards ; si le financement-relais de 30 milliards aboutit, la valorisation passerait à environ 1 430 milliards — soit un bond de 68 % en six mois, dépassant une nouvelle fois le pic d’Anthropic en mai à 965 milliards.

Ce qui soutient cette explosion de valorisation, c’est une vélocité commerciale stupéfiante.

Selon Axios, le revenu annuel d'OpenAI a bondi de plus de 70 % depuis début juillet, le segment entreprises ayant doublé.

Si l’on prend 70 milliards de revenus annuels, la valorisation de 1 400 milliards correspond à un ratio valeur/vente d’environ 20(P/S), cette hausse valorisation reste en retrait par rapport à la croissance du chiffre d'affaires.

Cependant, en l’absence de clarté sur la structure exacte des dépenses de calcul et des pertes, cette croissance rapide conserve une part d’incertitude.

D’un autre côté, Anthropic emprunte une trajectoire radicalement différente : la société viserait une valorisation en IPO supérieure à 2 000 milliards de dollars et prévenir, noir sur blanc dans son prospectus, que sa technologie de base pourrait présenter une « menace existentielle » pour l’humanité.

Face à la même question technique sur la sécurité, ces deux leaders apportent des réponses opposées.

Anthropic choisit d’affronter le marché public de front, mettant en lumière le pire scénario sous le projecteur réglementaire, en échange d’une forte liquidité et légitimité du marché secondaire, tout en assumant la pression stricte des rapports trimestriels ;

OpenAI, pour sa part, opte pour le cocon du capital privé afin de s’offrir plus de flexibilité, évitant tant la pression des actionnaires publics sur la croissance à court terme que les obligations de divulgation des sociétés cotées.

En l’absence temporaire de contraintes du marché public, la promesse d’un mécanisme d’évaluation indépendant d’OpenAI devient la ligne de défense clé, et le sort final de GPT-6.1 Astra est la première épreuve de vérité.

Altman reste convaincu que les investisseurs du marché primaire trouveront la patience nécessaire ;

Mais ceux qui doivent vraiment apprendre à rester patients entre ambition et risque, ce sont peut-être bien ces entreprises qui conçoivent des modèles proches de l’ASI, mais qui ne sont pas encore prêtes à les maîtriser elles-mêmes.

Éditeur : Marco