Après l'intervention des responsables japonais, Bessent soutient : a discuté avec le ministre japonais des Finances de la « désirabilité » d'un yen fort

Le yen a connu un fort rebond après cinq séances consécutives de baisse.

Le vendredi 25 septembre, heure de New York, le secrétaire au Trésor américain Bement a publié un message sur les réseaux sociaux, déclarant avoir eu ce jour-là un « appel productif » avec le ministre japonais des Finances M. Katayama Satsuki. Les deux parties ont discuté de « la pertinence d’un yen fort reflétant les fondamentaux économiques solides du Japon » et ont souligné l’importance de maintenir une communication étroite sur le marché des changes.

Les propos de Bement ont renforcé les signaux récemment émis par des responsables américains et japonais concernant le taux de change du yen.

Bloomberg a rapporté plus tôt vendredi que M. Katayama Satsuki avait révélé que Trump avait abordé à plusieurs reprises le problème de la faiblesse du yen lors de ses entretiens cette semaine avec le Premier ministre japonais Takai Sanae à New York. Takai a également indiqué à Trump que, de manière générale, la sous-évaluation du yen « posait problème ».

Suite aux déclarations des responsables japonais ci-dessus, le yen s’est apprécié, le taux dollar/yen étant tombé sous 157,00 jusqu’à 156,94 durant la séance, soit une baisse intraday de 1,2 %, s’éloignant ainsi du pic de 159,00 atteint jeudi, le plus haut niveau depuis le 2 septembre.

Les responsables américains et japonais multiplient les signaux : de Trump et Takai à Bement et Katayama

Bement a déclaré vendredi que son échange avec Katayama prolongeait les discussions tenues plus tôt cette semaine entre Trump et Takai Sanae, illustrant selon lui « la force du partenariat américano-japonais ».

Il a écrit sur les réseaux sociaux que les deux parties avaient discuté de « la pertinence d’un yen fort reflétant les fondamentaux économiques solides du Japon », tout en soulignant l’importance de maintenir une communication étroite sur le marché des devises.

À en juger par ses propos, Bement n’a pas avancé d’objectif précis pour le taux de change et n’a pas non plus annoncé de nouvelles mesures d’intervention sur le marché des changes. Cependant, l’utilisation directe de l’expression « pertinence d’un yen fort » montre que le Département du Trésor américain continue de surveiller l’évolution du yen.

Avant la publication du message de Bement, la partie japonaise avait déjà envoyé des signaux plus explicites.

Katayama Satsuki a déclaré vendredi que, lors de leur rencontre à New York cette semaine, Trump avait exprimé son inquiétude quant à la faiblesse du yen ; Takai avait pour sa part déclaré à Trump que la sous-évaluation du yen « posait problème ». Katayama a également précisé qu'à la suite de ce sommet bilatéral, elle continuerait à entretenir une communication étroite avec Bement sur un certain nombre de sujets, y compris le marché des changes.

Bloomberg a fait remarquer qu'après que les responsables japonais aient évoqué à plusieurs reprises la faiblesse du yen, la devise nippone était devenue la plus performante des devises du G10, avec une progression intraday de 1,2 %. Cette évolution signale également un regain d’intérêt du marché pour la tolérance des autorités américano-japonaises face à une dépréciation supplémentaire du yen.

Il convient de noter que, selon les informations publiques actuelles, nous assistons à un renforcement des communications politiques et à une augmentation potentielle du risque d’intervention, mais il n’y a pas eu de nouvelle intervention conjointe américano-japonaise vendredi. Les États-Unis et le Japon avaient mené une intervention conjointe pour acheter le yen à la fin juillet ; désormais, le marché s’interroge sur la réaction possible des deux pays en cas de nouvelle chute rapide du yen.

Institutions : un risque d'intervention pourrait limiter la chute du yen

Les acteurs du marché réévaluent l’espace de dépréciation supplémentaire du yen.

Moh Siong Sim, stratégiste chez OCBC, estime que « le risque d’intervention devrait fixer un plafond à la faiblesse du yen » ; plus important encore, alors que Trump exprime son inquiétude face à la dépréciation du yen, la monnaie pourrait approcher d’un point d’inflexion. Cela pourrait signifier une coordination plus poussée entre les États-Unis et le Japon pour soutenir la devise nippone.

La récente pression sur le yen résulte d’une part des anticipations renouvelées d’une hausse des taux de la Fed, creusant l’écart de rendement entre les États-Unis et le Japon ; d’autre part, la prudence du marché sur le rythme des prochaines hausses de taux de la Banque du Japon limite également le soutien à la monnaie.

Bloomberg note que les acteurs du marché considéraient déjà la zone des 160 yens comme un seuil où le risque d’intervention japonaise s’accroît sensiblement. Récemment, le marché des options sur le yen a adopté un biais plus haussier, reflétant un besoin accru de couverture contre une éventuelle intervention japonaise.

Cependant, tous ne partagent pas ce point de vue.

Le stratégiste macro chez Bloomberg, Brendan Fagan, estime que les derniers commentaires des responsables japonais n’apportent pas de réponse aux deux questions clés : la politique de la Banque du Japon demeure en retard par rapport à celle des autres grandes banques centrales, et le marché continue de présenter un appétit structurel pour les arbitrages. À ses yeux, le renforcement actuel du yen est avant tout une réaction à des signaux politiques, dont la durabilité reste à prouver.

La solidité du yen dépend toujours des spreads de taux et des politiques américaine et japonaise

Le rebond du yen intervient dans un contexte sensible.

Pendant la séquence de faiblesse de cinq séances, le taux dollar/yen s’était rapproché à nouveau du seuil de 160. Les statistiques économiques américaines robustes, la hausse des anticipations de resserrement de la Fed, ainsi que la remontée des rendements obligataires américains, ont tous pesé sur la devise japonaise.

Dans le même temps, le rythme des futures hausses de taux de la Banque du Japon reste au centre de l’attention du marché. Les autorités japonaises insistent sur la volatilité du taux de change et la sous-évaluation du yen, mais si l’écart de taux avec les États-Unis persiste, il reste incertain qu’une seule intervention verbale suffise à modifier durablement la tendance du marché.

Ainsi, la forte remontée du yen vendredi reflète plus directement une réévaluation par le marché du signal politique selon lequel « les responsables américains et japonais ne souhaitent pas voir le yen continuer de trop se déprécier ».

Désormais, le marché suivra trois variables : l’évolution des anticipations de taux de la Fed et son impact sur le spread de taux US-Japon, d’éventuels signes d’accélération du resserrement monétaire par la Banque du Japon, ainsi que la transformation de la « communication étroite » prônée par les ministres des Finances américain et japonais en actions concrètes sur le marché des changes.