Alerte sur le trading de l’or : La flambée des prix du pétrole s’ajoute aux offensives successives de la Fed, le prix de l’or atteint son plus bas niveau en une semaine, le seuil de 4235 tiendra-t-il ?
Huitong Finance 25 septembre—— Le prix de l'or a touché jeudi un plus bas d'une semaine, l'or spot reculant de 0,3 % à 4 274,58 dollars l'once. L'attaque par les Houthis contre l'Arabie saoudite a fait grimper le prix du pétrole, attisant les craintes d'inflation ; les responsables de la Fed, nombreux à adopter un ton plus agressif, ont renforcé les anticipations de hausse des taux, les rendements des obligations américaines et le dollar se sont raffermis simultanément, augmentant le coût de détention de l’or. La pression à court terme sur le prix de l’or est évidente, il est nécessaire de surveiller de près le support clé de 4 235 dollars ; une cassure pourrait ouvrir un nouvel espace de repli.
Jeudi, le marché mondial de l'or a de nouveau été soumis à une pression notable. L'or spot a légèrement reculé de 0,3% pour clôturer à 4 274,58 dollars l'once, touchant en séance un plus bas depuis le 16 septembre à 4 244,16 dollars, renouvelant son niveau le plus bas depuis une semaine, et se maintenant de justesse au-dessus du plus bas de près d’un mois et demi de 4 235 atteint le 16 septembre. L’or à terme pour décembre a quant à lui terminé en baisse de 0,5% à 4 298 dollars. Ce mouvement est le résultat des trois forces combinées que sont les prix de l’énergie, les anticipations de taux d'intérêt et la trajectoire du dollar. L’or, traditionnellement perçu comme valeur refuge et protection contre l’inflation, est momentanément délaissé par le marché en raison de son coût de détention plus élevé et d’un dollar plus fort. Vendredi (25 septembre) lors de la session asiatique, l’or spot évolue dans une fourchette étroite, se négociant actuellement autour de 4 273 dollars l’once.
La flambée du pétrole accentue les craintes d'inflation, la logique de couverture de l'or est affaiblie
Le catalyseur direct de la baisse du prix de l’or provient du marché pétrolier. Jeudi, les Houthis ont lancé une attaque à la roquette contre l’Arabie saoudite ; bien que l’Arabie saoudite ait réussi à intercepter les missiles balistiques, les craintes d’une perturbation de l’approvisionnement au Moyen-Orient se sont rapidement amplifiées. Les contrats à terme sur le Brent ont clôturé en hausse de 3,4 % à 106,60 dollars le baril, soit leur plus haut de clôture depuis le 15 septembre ; le brut américain a également progressé de 2,7 % à 94,61 dollars. Les deux contrats ont vu leur cours grimper en séance de près de 5 %. Cette reprise des cours pétroliers a remis sur le devant de la scène le coût de l’énergie.
La hausse des prix de l’énergie se répercute généralement sur le prix global via le coût de production. Lorsque les producteurs répercutent la hausse du prix des carburants et des matières premières sur l’aval, les anticipations d’inflation sont à nouveau ravivées. Bien qu’en théorie l’or soit un actif de couverture contre l’inflation, dans la pratique, le marché se concentre davantage sur les réponses potentielles des banques centrales. Si les pressions inflationnistes refont surface, la probabilité d’une hausse de taux augmente, et une hausse des taux accroît précisément le coût d’opportunité de détention de l’or. Selon David Meger, directeur de la négociation des métaux précieux chez High Ridge Futures, la hausse simultanée des prix de l’énergie et des taux continue d’exercer une pression sur l’or. Les coûts énergétiques alimentent les craintes d'inflation, la probabilité d'un resserrement supplémentaire par la Fed s’accroît, ce qui diminue l’attrait de l’or.
Les responsables de la Fed affichent leur fermeté, les anticipations de taux révisées à la hausse
La récente série de déclarations agressives des responsables de la Fed fait écho à la hausse des prix du pétrole. La semaine dernière, la Fed a relevé ses taux pour la première fois en trois ans, augmentant la fourchette cible de 25 points de base à 3,75 %-4,00 %. Par la suite, plusieurs responsables ont continué à souligner que si l'inflation ne reculait pas nettement, d'autres mesures seraient nécessaires. Jeudi, le président de la Fed de Philadelphie, Paulson, et celui de la Fed de New York, Williams, ont successivement estimé qu’il pourrait être nécessaire de relever à nouveau les taux afin de contenir une inflation jugée "inacceptablement élevée". Le gouverneur Barr avait auparavant déjà affirmé qu’un resserrement monétaire supplémentaire était indispensable.
La réaction du marché à ce message a été très rapide. Selon l’outil FedWatch du CME, les traders estiment actuellement que la probabilité que la Fed relève ses taux lors de la réunion d’octobre atteint environ 69 %, nettement plus qu’une semaine auparavant. Parallèlement, le marché obligataire américain a connu d’importants ajustements.
Le raffermissement du dollar, combiné aux troubles géopolitiques, clarifie la pression baissière sur l'or
L’indice du dollar a touché jeudi un plus haut de deux mois, grimpant jusqu’à 101,39 en séance avant de consolider autour de 101,28. Des données de l’emploi solides ont renforcé cette tendance — les inscriptions au chômage ont reculé à 197 000, sous les 201 000 attendus, signalant un marché du travail toujours robuste. Un dollar fort renchérit l’or coté en dollar pour les acheteurs étrangers, ce qui réduit naturellement la demande.
Parallèlement, l’incertitude persistante au Moyen-Orient confère un certain soutien refuge au dollar. Les attaques des Houthis et les rumeurs de négociations entre les États-Unis et l’Iran sur le détroit d’Ormuz s’entremêlent, faisant grimper le prix du pétrole et obligeant le marché à jongler entre actifs à risque et valeurs refuges. Le résultat, au final : le pétrole en hausse accentue les anticipations d’inflation et de hausse de taux, le dollar est soutenu, et l’or se trouve relégué en position de faiblesse.
Ole Hansen, responsable de la stratégie matières premières chez Saxo Bank, rappelle que le support récemment formé vers 4 235 dollars l’once est le premier niveau clé à surveiller pour l’or. Une rupture effective de cette zone pourrait ramener le marché sur la zone des 4 000 dollars testée de juin à juillet. Le prix de l’or reste actuellement relativement élevé, mais les obstacles à la hausse et les risques baissiers coexistent.
Perspectives
En résumé, la correction actuelle du prix de l’or n’est pas imputable à un seul facteur, mais bien au résultat combiné de la flambée du pétrole, des discours hawkish de la Fed, de l’envolée des taux U.S. et du raffermissement du dollar. L’or conserve son rôle de valeur refuge traditionnelle et de couverture contre l’inflation, mais dans un environnement de taux élevés et de dollar fort, son attrait relatif est temporairement comprimé.
À court terme, le marché restera attentif à l’évolution de la situation au Moyen-Orient, à la volatilité du pétrole ainsi qu’aux prochaines déclarations des membres de la Fed. Si la hausse du pétrole s’atténue, que les anticipations d’inflation se replient, ou si le dollar et les taux américains corrigent significativement, l’or pourrait conserver le support des environs de 4 235 dollars. À l’inverse, si les anticipations de hausse des taux continuent de progresser et que le dollar reste solide, le prix de l’or pourrait encore subir des pressions baissières. Les investisseurs doivent non seulement surveiller les risques géopolitiques, mais aussi placer les perspectives de taux et l’évolution du dollar au cœur de leur analyse pour mieux anticiper la prochaine direction de l'or.
Ce jour, l’attention sera également portée sur la publication de la première estimation du taux de variation mensuel des commandes de biens durables américains d’août, sur le discours de la présidente de la Fed de Kansas City, Schmid, ainsi que sur toute information sur une rencontre entre les dirigeants chinois et américains.
(Graphique journalier de l'or spot, source : Yihuitong)
Fuseau horaire d’Asie de l’Est 07:44, l’or spot cote actuellement 4 273,86 dollars l’once.
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