Le Trésor américain prévoit de racheter jusqu’à 6 milliards de dollars d’obligations à long terme, le rendement à 30 ans atteint un sommet inédit depuis 2007
Il s'agit de la deuxième opération de rachat renforcée de titres du Trésor à long terme menée par le ministère des Finances, qui envisage cette fois-ci de racheter des obligations d'État d'une durée de 20 à 30 ans. Après l'annonce de la taille limite prévue, le rendement des obligations d'État américaines à 30 ans a poursuivi sa hausse, dépassant brièvement 5,4 %. Lors de la première opération renforcée il y a deux semaines, l'objectif maximal était également de 6 milliards de dollars, inférieur aux attentes de certains acteurs du marché, et le montant effectivement racheté n'a été que de 5,2 milliards de dollars, le ministère des Finances ayant indiqué que les offres compétitives n'étaient pas suffisantes.
Pour freiner la récente hausse du coût des prêts, le département du Trésor américain continue d’apporter son soutien à la liquidité du marché à travers des opérations de rachat. La première opération de rachat renforcée menée il y a deux semaines par le Trésor a eu un effet limité sur les rendements des obligations à long terme, et le plan d’action actuel ne semble pas non plus infléchir la tendance haussière des rendements sur le long terme.
Le mercredi 23, heure de la Côte Est des États-Unis, le département du Trésor a annoncé une nouvelle opération de rachat de titres à long terme, visant à acquérir jusqu’à 6 milliards de dollars américains de Treasuries ayant une échéance comprise entre 20 et 30 ans. Les obligations rachetées arriveront à échéance entre le 15 novembre 2046 et le 15 août 2056. L’opération se tiendra le jeudi 24 septembre de 13h40 à 14h, heure de la Côte Est, avec un règlement prévu le 25 septembre.
Il s’agit de la deuxième opération de rachat renforcée pouvant aller jusqu’à 6 milliards de dollars. Le 10 septembre, le Trésor avait mené une première opération de rachat de Treasuries à long terme à cette échelle, fixant là aussi un plafond de 6 milliards de dollars. Finalement, seulement 5,2 milliards de dollars d’obligations à 10-20 ans ont été rachetés, le plafond n’ayant pas été atteint. Les médias ont souligné qu’à ces niveaux de prix, le nombre de détenteurs prêts à vendre était insuffisant.
Après l’annonce mercredi par le Trésor du plafond du programme de rachat prévu jeudi, les prix des Treasuries à long terme ont poursuivi leur repli sur le marché secondaire, avec une nouvelle hausse des rendements. Le rendement à 30 ans a dépassé le seuil de 5,41 %, établissant un nouveau sommet depuis 2007 (atteint le mardi précédent), avec une hausse intrajournalière supérieure à 10 points de base.
Depuis les actions militaires entreprises fin février par les États-Unis et Israël contre l’Iran, la hausse des prix de l’énergie alimente l’augmentation généralisée des rendements obligataires mondiaux, exacerbant les préoccupations du marché concernant l’inflation et les taux d’intérêt. Lors de sa réunion la semaine dernière, la Réserve fédérale a relevé les taux de 25 points de base, décision votée à l’unanimité par les membres ayant droit de vote, une première en trois ans ; le « dot plot » publié après la réunion montre que la plupart des décideurs anticipent une nouvelle hausse des taux d’ici la fin de l’année, illustrant la volonté de la Fed de contenir les pressions inflationnistes.
Face aux critiques extérieures estimant que l’élargissement du programme de rachats revient à intervenir sur le marché sans régler les problèmes structurels de la dette américaine, la secrétaire au Trésor Janet Yellen a défendu cette mesure. Lors d’une interview ce lundi, elle a déclaré que cette intensification des rachats intervenait dès lors que les prix de marché lui semblaient "s’écarter de l’équilibre".
Celle-ci a souligné que l’évolution des rendements à long terme depuis l’amplification du programme de rachats restait relativement modérée. Selon ses propos, entre l’annonce du 19 août et le 21 septembre, le rendement à 30 ans n’a augmenté que d’environ 1 point de base.
L’Association Internationale de la Finance avertit : les rachats ne résolvent pas le problème structurel de la dette américaine
Plus tôt mercredi, l’une des plus grandes associations professionnelles du secteur financier, l’Association Internationale de la Finance (IIF), a averti que miser uniquement sur "des mécanismes d’ingénierie financière" ne résoudrait pas la problématique fondamentale de la dette américaine.
Dans un rapport, l’IIF estime que des interventions telles que l’achat de titres sur le marché secondaire "peuvent fournir un soulagement temporaire, mais ne résolvent pas les facteurs structurels derrière la hausse continue de l’endettement".
La dernière annonce du département du Trésor concernant l’augmentation de la taille des rachats remonte au 9 septembre. Selon le Trésor, le plafond des rachats était alors fixé à 6 milliards de dollars. Bien que ce montant représente le triple des 2 milliards initialement annoncés, certains acteurs de marché s’attendaient à un montant effectif bien supérieur, en se basant sur l’indication donnée le 19 août de "doubler au moins" le montant, sans précision de plafond théorique.
Au final, le Trésor n’a pas utilisé le plafond de 6 milliards et s’est contenté de racheter environ 5,2 milliards de dollars d’obligations à 10-20 ans. Selon les responsables du Trésor, ceci résulte d’un manque d’offres concurrentielles du marché. Lors de cette opération, les investisseurs avaient soumis au Trésor environ 10,5 milliards de dollars de titres.
Compte tenu de l’échec de la première opération de rachat renforcée du 10 septembre à atteindre le plafond en raison d’un manque d’offres concurrentielles conformes aux exigences du Trésor, l’attention du marché se porte désormais sur la possibilité que les 6 milliards soient intégralement utilisés lors de la seconde opération.
Cela signifie que, dans un contexte de rendements à long terme frôlant de nouveau les sommets récents, la capacité du Trésor à attirer suffisamment de vendeurs de titres jeudi, et le respect intégral du plafond de 6 milliards, seront des éléments clés pour juger de l’efficacité concrète de cet outil de rachat.
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