Les analystes de JPMorgan estiment que si les importantes positions de couverture dans les ETF Bitcoin sont résolues, Bitcoin pourrait trouver un soutien plus solide que l'or dans la période à venir.
Un rapport publié par les analystes de JPMorgan, dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou, indique que les flux vers les ETF Bitcoin et or se sont accélérés après la réunion de la Fed fin juillet, et que la couverture contre la dépréciation monétaire est redevenue prioritaire. Toutefois, selon les analystes, la hausse des rendements obligataires réels la semaine dernière et l’incapacité du Sénat américain à faire avancer le Clarity Act ont affaibli cette tendance.
Le rapport précise que la demande pour les ETF or s’est redressée plus fortement que celle pour les ETF Bitcoin. Les ETF or ont récupéré toutes leurs pertes du début d’année, tandis que les ETF Bitcoin n’ont réussi à récupérer qu’environ la moitié de leurs sorties précédentes. Le récent ralentissement des entrées dans les ETF Bitcoin pourrait laisser plus de place à une reprise si le flux d’informations positives reprend.
Selon JPMorgan, le fait que le positionnement sur les contrats à terme Bitcoin et or reste à des niveaux élevés indique que les investisseurs institutionnels continuent de soutenir les deux actifs. Toutefois, la véritable différence entre ces deux actifs apparaît dans les positions vendeuses sur les ETF.
Les analystes ont noté que le ratio des positions vendeuses sur l’iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) de BlackRock reste proche de ses niveaux les plus élevés observés cette année. En revanche, les positions vendeuses sur le SPDR Gold Shares ETF (GLD) sont inférieures à la moyenne historique.
JPMorgan précise que cette différence indique un positionnement des investisseurs plus prudent sur Bitcoin que sur l’or, ce qui pourrait provenir d’une demande de couverture plus forte sur Bitcoin. Le fait que le ratio des positions ouvertes put/call sur IBIT soit également supérieur à celui du GLD suggère, selon les analystes, une plus grande concentration de positions de couverture autour de Bitcoin.
Les analystes de la banque ont ajouté que d’autres facteurs pourraient influencer les mouvements de prix du Bitcoin et de l’or, notant que les positions vendeuses sur IBIT, actuellement supérieures à celles du GLD, représentent un potentiel significatif. Selon JPMorgan, si les investisseurs réduisent leur demande de couverture, la liquidation de ces positions pourrait offrir plus de soutien à Bitcoin qu’à l’or.
