JPMorgan : Les rendements des bons du Trésor américain approchent la « ligne de vigilance » des 5 %, les marchés boursiers risquent une correction de 5 à 8 %.

Selon les informations de Jinse Finance APP, Grace Peters, responsable mondiale de la stratégie d'investissement à la JPMorgan Private Bank, a déclaré que la hausse des rendements obligataires constitue un risque majeur pour les marchés boursiers mondiaux, et que septembre est traditionnellement un mois de faiblesse pour la Bourse américaine. Peters estime que les marchés boursiers américain et européen disposent tous deux d’un potentiel de hausse supplémentaire cette année, mais elle avertit qu’une correction de 5 % à 8 % pourrait intervenir avant l’arrivée d’événements à risque tels que les élections de mi-mandat américaines en novembre. Cependant, selon elle, il s’agirait d’une prise de bénéfices saine plutôt que d’un effondrement structurel.

Le rendement des obligations américaines frôle le seuil d’alerte de 5 %, le marché boursier risque une correction brutale

La hausse des rendements obligataires est devenue l’une des principales préoccupations des investisseurs en actions. Sous l’effet des tensions en Iran et des inquiétudes liées à l’inflation que pourraient provoquer les politiques tarifaires, le rendement des obligations américaines à 10 ans a grimpé à 4,8 %, s’approchant du seuil de 5 %, généralement perçu comme défavorable aux actions, tandis que le rendement des obligations à 30 ans atteint son plus haut niveau depuis 19 ans.

Torben Slok, chef économiste chez Apollo Global Management, a déclaré mercredi que les rendements des obligations américaines pourraient encore augmenter, mais il a souligné que cette pression à la hausse est principalement due à la guerre en Iran et aux politiques tarifaires, et peu liée à la situation budgétaire des États-Unis. Slok note que les inquiétudes du marché à l’égard des politiques américaines sont en fait moindres que celles concernant le Japon et l’Allemagne.

Dans le même temps, le marché spécule de plus en plus que la Fed pourrait être contrainte de relever les taux, ce qui ferait remonter les rendements à leurs niveaux d’avant l’élargissement du programme de rachat d’obligations du Trésor américain par Janet Yellen pour faire baisser le coût de la dette à long terme. Les données montrent que la probabilité d’une hausse des taux lors de la réunion de septembre, telle qu’intégrée dans les prix du marché, a déjà atteint 69 %.

Peters de JPMorgan explique : « 5 % aura un impact psychologique ; je pense que le marché boursier pourrait réagir de façon réflexe à cela. Surtout compte tenu des effets saisonniers de septembre, des élections de mi-mandat, et du fait que la saison des résultats du deuxième trimestre n’est plus un catalyseur. »

Côté résultats, Peters indique que la croissance des bénéfices de 30 % des entreprises américaines et d’environ 15 % des sociétés européennes au deuxième trimestre n’est pas durable, et que le rythme devrait ralentir. Elle souligne toutefois que la largeur de cette expansion, avec des contributions des secteurs financier, industriel et des services publics, traduit une structure de marché plus saine qu’un rallye mené uniquement par la technologie.

L’immobilier et l’automobile commencent à ralentir, mais l’IA tire son épingle du jeu ?

La hausse des rendements a un impact concret sur les secteurs les plus sensibles de l’économie américaine : l’immobilier et l’automobile ressentent déjà la pression.

Selon Slok, le prix médian d’une maison aux États-Unis a atteint 400 000 dollars, alors que la plupart des ménages américains ne peuvent se permettre qu’une propriété d’environ 300 000 dollars. Ce seuil d’accès élevé repousse l’âge médian du premier achat immobilier à 40 ans, contre 30 ans en 2008. Parallèlement, le taux de défaut sur les habitations multifamiliales est au plus haut depuis 2004, dépassant même le pic atteint après la crise financière mondiale.

Slok précise : « Les taux d’intérêt exercent une contrainte sur l’immobilier, mais ce n’est pas le cas pour le secteur de l’IA. »

Ce constat rejoint les préférences sectorielles de JPMorgan. Peters cite les services publics, la finance et la technologie comme secteurs de prédilection. Elle souligne que les services publics ne se contentent pas d’alimenter les infrastructures de l’IA — plus important encore, l’approvisionnement en électricité, tout comme la pénurie de puces mémoire, pourrait devenir un goulot d’étranglement à l’expansion de l’IA.

Le jugement clé de JPMorgan demeure que le super-cycle des dépenses d’investissement alimentera un super-cycle de croissance des bénéfices ; les marchés actions américains et émergents restent ses marchés privilégiés, tandis que l’Europe n’est considérée ni comme un gagnant, ni comme un perdant.

Selon Peters, la véritable « épreuve de mi-parcours » consistera à démontrer si les investissements massifs dans l’IA produiront effectivement des retours sur capital — que ce soit pour les géants de la tech qui investissent massivement ou pour les utilisateurs finaux de multiples secteurs qui adoptent les services liés à l’IA.