Aperçu des résultats financiers | Après une hausse de près de 50 % cette année, Snowflake (SNOW.US) arrive au moment de la vérification de sa « qualité IA »

Selon les informations de Zhihui Finance APP, la plateforme de cloud computing et de données IA Snowflake (SNOW.US) publiera ses résultats financiers du deuxième trimestre de l'exercice 2026 après la clôture du marché américain le 2 septembre, heure de New York. Après une hausse de près de 50 % du cours de l'action cette année et une valorisation élevée, ces résultats sont considérés comme un point d'inflexion crucial pour vérifier si le discours IA de l’entreprise peut continuer à se réaliser.

Le marché s'attend généralement à un bénéfice par action de 0,45 $ pour le deuxième trimestre, en hausse d'environ 29 % en glissement annuel ; le chiffre d'affaires total est prévu à 1,48 milliard de dollars, soit une progression proche de 30 %. Le marché des options suggère quant à lui une volatilité bipolaire d'environ 10 % du cours juste après la publication des résultats.

Pour les analystes, les investisseurs se concentreront sur trois principaux indicateurs : la croissance des revenus produits, les obligations de performance restantes (RPO), et le taux de rétention nette du chiffre d’affaires (NRR), tout en surveillant de près si la direction rehaussera fortement les prévisions annuelles pour prouver que la demande liée à l'IA continue d'être convertie en chiffre d'affaires réel.

Revenus produits : 30 % de croissance comme minimum, prévisions annuelles de 6 milliards de dollars au centre de l'attention

Au premier trimestre, Snowflake a publié des résultats éclatants, avec des revenus produits de 1,33 milliard de dollars, soit une hausse de 34 % par rapport à l’année précédente, bien supérieurs aux 30 % du trimestre précédent et aux 29 % du troisième trimestre de l’an dernier. La direction attribue cette croissance à la migration de charges de travail vers la plateforme Snowflake par les clients développant des applications IA, tout en mentionnant la contribution croissante de ses propres produits IA—en particulier l'agent de programmation Cortex Code (CoCo)—aux revenus supplémentaires.

Pour le deuxième trimestre, Snowflake prévoit un revenu produit d’environ 1,4 milliard de dollars, équivalent à une croissance annuelle de 30 %. Bien que la croissance soit plus modérée qu’au premier trimestre, la confirmation ou le dépassement de ces prévisions signifierait que l'accélération du premier trimestre n'était pas exceptionnelle, mais représente bien une tendance durable.

L'attention se porte également sur les prévisions annuelles. Snowflake a déjà révisé à la hausse ses prévisions de revenus produits pour l’exercice 2026 à 5,84 milliards de dollars, soit une hausse de 31 % sur un an, mais ce chiffre reste encore inférieur à la moyenne attendue de Wall Street, à savoir environ 6,1 milliards de dollars.

L’analyste de Seeking Alpha, Louis Gerard, souligne qu'avec un niveau d'attente du marché déjà élevé, une hausse des prévisions annuelles vers 5,9 milliards de dollars serait « loin d’être suffisante ». Il estime que seule une projection dépassant ou frôlant 6 milliards démontrerait que la direction anticipe réellement un tournant de la demande IA au second semestre. À l’inverse, une hausse trop limitée des prévisions, même en présence de résultats supérieurs aux prévisions au T2, pourrait exposer le cours à une pression de type « bonne nouvelle déjà anticipée ».

RPO et croissance clientèle : le “bassin de réserve” du revenu futur continue-t-il de s’étendre ?

Les Obligations de performance restantes (RPO) sont un indicateur avancé du chiffre d'affaires contractuel futur de Snowflake. Au premier trimestre, les RPO ont atteint 9,2 milliards de dollars, soit une croissance de 38 %, montrant que les clients verrouillent encore des dépenses à long terme sur la plateforme. Parallèlement, Snowflake a ajouté au premier trimestre 616 nouveaux clients nets, soit une hausse de 38%. De plus, la société indique disposer de 64 clients ayant dépensé plus de 10 millions de dollars sur l'année écoulée, et 79 qui ont franchi le seuil d’1 million de dollars de dépenses.

Ces chiffres démontrent que la croissance de Snowflake ne dépend pas seulement de quelques nouveaux clients mais repose sur une vaste base clientèle. Si au deuxième trimestre, les RPO continuent de progresser de plus de 30 % par an, avec une augmentation supplémentaire du nombre de grands comptes, cela signalera que la volonté d’investissement à long terme des clients n’a pas faibli malgré l’incertitude macroéconomique, et s’est même renforcée sous l’impulsion des besoins liés à l'IA.

Taux de rétention nette du chiffre d’affaires : l’IA peut-elle vraiment se convertir en chiffre d’affaires des clients ?

Le taux de rétention nette du chiffre d’affaires (NRR) mesure directement l'évolution des dépenses des clients existants sur la plateforme Snowflake. Au premier trimestre, Snowflake a affiché un NRR de 126 %, ce qui signifie que les revenus provenant des clients existants ont augmenté de 26 % en glissement annuel (hors nouveaux clients). La direction attribue cette excellente performance à l’utilisation accrue des fonctionnalités IA par les clients, notamment CoCo et Snowflake Intelligence.

Concrètement, plus de 7 100 comptes avaient utilisé l’agent de programmation CoCo au premier trimestre, tandis que le nombre de comptes adoptant Snowflake Intelligence a doublé par rapport au trimestre précédent. Ces fonctionnalités IA ne renforcent pas seulement la fidélité client, mais soutiennent aussi directement la consommation sur la plateforme de données sous-jacente.

Si au deuxième trimestre, le NRR reste proche de 126 % ou progresse encore, cela enverra au marché un signal fort : la stratégie IA de Snowflake ne se limite pas à un concept, mais entraîne bel et bien une augmentation des dépenses des clients existants. C’est précisément ce que Wall Street aimerait observer. Certains analystes de Wall Street prévoient déjà qu’à l’exercice 2028, le chiffre d'affaires de Snowflake et son BPA augmenteront respectivement de 25,6 % et 39,8 %.

Les analystes restent optimistes, mais la “moyenne” n’est plus suffisante

Bien que le cours de Snowflake ait quasiment doublé depuis les derniers résultats, de nombreuses grandes institutions de Wall Street maintiennent une attitude positive avant la publication.

Les analystes d’Oppenheimer expliquent que, d’après leurs enquêtes, Snowflake affiche une consommation et un pipeline de projets solides dans toutes les régions et tous les secteurs, une dynamique favorable pour les contrats importants, une accélération des migrations et une adoption rapide de CoCo.

RBC Capital Markets considère également Snowflake comme l’une des rares entreprises logicielles à profiter directement de la tendance « AI ready », et estime que l’adoption généralisée de CoCo pourrait continuer d’alimenter la croissance des revenus produits. L’équipe de recherche dirigée par Matthew Hedberg compare même la situation boursière de Snowflake à celle de Cloudflare (NET.US) après ses résultats, estimant que Snowflake peut poursuivre sa hausse une fois reconnu comme un “premium beneficiary de l’IA”.

L’historique vient aussi soutenir les acheteurs : sur les deux dernières années, Snowflake a dépassé les prévisions de BPA dans 88 % des cas, et de chiffre d’affaires à 100 %. Cependant, Agar Capital, analyste de Seeking Alpha, met en garde : au niveau actuel de valorisation, « répondre seulement aux guidances ne suffit plus », le marché attend des surprises positives. Il souligne particulièrement que tout gain supplémentaire sur le NRR serait un signe très favorable de la capacité de Snowflake à augmenter les dépenses clients par le biais de charges IA.

En matière de valorisation, sur la base des bénéfices prévus pour les 12 prochains mois, le PER prospectif de Snowflake atteint 121, preuve que le marché a déjà intégré beaucoup de croissance à venir. Le titre a progressé d'environ 48 à 51 % depuis le début de l’année, et s’approche du prix cible moyen des analystes de Wall Street.

Sur 45 analystes suivant Snowflake, 36 recommandent un « achat fort », 3 recommandent un « achat modéré », 5 un « conserver », et un seul recommande la « vente forte », la recommandation globale restant « achat fort ».

Marché des options : volatilité de 10 % anticipée, sentiment de court terme plus prudent

La réaction du marché des options à la publication de Snowflake mérite également l’attention. En prenant l’option straddle arrivant à échéance le 4 septembre, avec un prix d’exercice d’environ 322,50 dollars, l’écart implicite coté par le marché est d'environ 10,15 %. Cela signifie que les investisseurs estiment que le cours post-résultats oscillera entre 289,24 et 354,60 dollars environ.

Sur le flux de transactions, l’activité sur options à court terme est clairement orientée à la baisse avant la publication. Lors de la dernière séance, 4 197 options de vente ont été échangées, contre seulement 2 229 options d’achat, soit un ratio put/call allant jusqu’à 1,88, montrant l’achat de protections baissières avant les résultats. Toutefois, l’intérêt ouvert total révèle une structure plus équilibrée : le ratio put/call sur les positions en cours est de 0,77, ce qui signifie qu’en encours, les calls dominent toujours.

Parmi les options expirant le 4 septembre, le plus grand volume d’intérêt ouvert du côté put est centré sur le strike de 240 dollars, et du côté call sur le strike de 375 dollars. Bien que ces niveaux soient éloignés de l’actuelle valorisation, ils constituent des repères psychologiques importants. Toutes échéances confondues, le put à 160 dollars et le call à 340 dollars détiennent aussi le plus grand intérêt ouvert et méritent également l’attention.