La situation tendue entre les États-Unis et l'Iran ravive les inquiétudes liées à l'inflation, le Brent grimpe à 95 dollars, les marchés obligataires mondiaux subissent de fortes ventes, et le marché actions coréen chute de 4 %.

Les marchés obligataires mondiaux connaissent actuellement la plus importante vague de ventes massives depuis des décennies. Avec la reprise des affrontements militaires entre les États-Unis et l’Iran et la flambée des prix du pétrole, l’inquiétude face à l’inflation et les anticipations de hausse des taux se renforcent, entraînant les rendements des obligations américaines, japonaises, australiennes et d'autres principaux marchés à des niveaux inédits depuis dix ou même plusieurs dizaines d’années. Les marchés boursiers de la région Asie-Pacifique souffrent également, les craintes pour l’avenir des actifs risqués s’intensifiant de manière significative.

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans grimpe à 4,81 %, son plus haut niveau depuis près de trois ans, et se rapproche un peu plus des 5 %, un seuil psychologique clé pour le marché. Parallèlement, le rendement des obligations japonaises à 10 ans a dépassé les 3 % pour la première fois depuis 1996, et celui des obligations australiennes à 10 ans a atteint 5,25 %, un niveau inégalé depuis 2011. Le Brent progresse de 1 % à 95,61 dollars le baril, le prix du diesel atteint un pic de plus de quatre mois, tandis que le prix du gaz naturel européen grimpe à son plus haut niveau depuis 2023.

Le soudain refroidissement du sentiment de marché frappe directement la bourse. L’indice MSCI Asie-Pacifique chute de 2 % à un plus bas d’une semaine, l’indice général sud-coréen étend ses pertes à 4 %, SK Hynix et Samsung Electronics reculent de plus de 4 %, tandis que la baisse du Nikkei 225 s’aggrave à 3 % dans la journée. Les contrats à terme européens indiquent également un affaiblissement supplémentaire.

« La faiblesse constatée ce matin sur les marchés s'explique clairement par le double choc provoqué par le renouvellement des craintes autour du détroit d’Ormuz et la hausse des rendements obligataires mondiaux, » explique Homin Lee, stratège macro senior chez Lombard Odier à Singapour. Il reste toutefois constructif sur les marchés Asie-Pacifique, en particulier en Asie du Nord, pour la raison que « les fondamentaux de la rentabilité demeurent solides ».

• L’indice général sud-coréen recule de 4 %, SK Hynix et Samsung Electronics chutent de plus de 4 %. Le Nikkei 225 perd jusqu’à 3 % dans la séance.
• Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans grimpe à 4,81 %, un record depuis près de trois ans.
• Le rendement des obligations japonaises à 10 ans a dépassé les 3 % pour la première fois depuis 1996, celui des obligations australiennes à 10 ans atteint 5,25 %, un sommet depuis 2011.
• Le contrat à terme sur les obligations allemandes tombe à son plus bas depuis 2011, celui sur les OAT françaises atteint un niveau historique, et le rendement des gilts britanniques a atteint mardi un record depuis 2008.
• Le Brent grimpe de 1 % à 95,61 dollars/baril, après une hausse de près de 6 % lors de la séance précédente, poursuivant ainsi une progression quotidienne pour la quatrième séance consécutive.
• Le prix du diesel grimpe à un plus haut de plus de quatre mois et celui du gaz naturel européen atteint son niveau le plus élevé depuis 2023.
• L’or au comptant baisse de 0,5 % à 4306,90 dollars l’once.
• Le bitcoin progresse de 0,1 %, affichant 77 508,32 dollars.

Le détonateur immédiat de la nouvelle vague de ventes a été la soudaine escalade de la situation au Moyen-Orient. L’armée américaine a confirmé avoir mené une série de frappes contre l’Iran, qui a aussitôt revendiqué une attaque à la roquette contre une base aérienne américaine située en Jordanie. Cette salve rompt le calme relatif des semaines précédentes — période durant laquelle l’administration Trump avait déjà commencé à transférer l’accent mis sur les sanctions économiques plutôt que sur l’intervention militaire contre l’Iran.

Le marché de l’énergie a réagi rapidement. Le Brent grimpe de 1 % à 95,61 dollars le baril, après une hausse de près de 6 % la veille, poursuivant ainsi son mouvement haussier pour le quatrième jour consécutif. Le prix du diesel atteint un sommet de plus de quatre mois, tandis que celui du gaz naturel européen grimpe à son niveau le plus élevé depuis 2023, le marché craignant que la voie de transit énergétique du détroit d’Ormuz ne soit interrompue.

« La faiblesse constatée ce matin sur les marchés s'explique clairement par le double choc provoqué par le renouvellement des craintes autour du détroit d’Ormuz et la hausse des rendements obligataires mondiaux, » explique Homin Lee, stratège macro senior chez Lombard Odier à Singapour. Il reste toutefois constructif sur les marchés Asie-Pacifique, en particulier en Asie du Nord, pour la raison que « les fondamentaux de la rentabilité demeurent solides ».

La hausse continue des prix de l’énergie, conjuguée à une inflation déjà élevée, pousse le marché à réviser nettement à la hausse ses anticipations de resserrement monétaire des principales banques centrales mondiales.

Après le discours de politique monétaire restrictive du président de la Fed, Kevin Warsh, lors du symposium annuel de Jackson Hole la semaine dernière, la probabilité d'une hausse de taux de la Fed en septembre atteint désormais près de 70 %. Le marché des swaps intègre quasiment complètement une hausse de taux de la BCE le 10 septembre, et attribue une probabilité de 65 % à une hausse de la RBA le 29 septembre, tandis qu’une action de la Banque du Japon le 18 septembre est déjà considérée comme certaine. Le rendement des bons du Trésor à 2 ans aux États-Unis grimpe simultanément à 4,41 %, un sommet depuis janvier 2025.

Le vice-président d’Evercore ISI et chef de la stratégie des banques centrales, Krishna Guha, indique clairement que le point central d’attention actuel de la Fed reste l’inflation ; le prix du pétrole et les rendements obligataires pèsent plus dans leurs décisions que les données sur l’emploi. Tim Waterer, chef analyste chez KCM Trade, écrit dans une note de marché : « La hausse des rendements obligataires mondiaux est devenue le principal fil conducteur des marchés financiers cette semaine. Des rendements plus élevés sont défavorables à la croissance économique et aux profits des entreprises ; il est difficile d’imaginer que les actifs risqués puissent progresser régulièrement alors que les rendements s’emballent. »

La vague de cessions obligataires actuelle n’est pas entièrement dictée par la géopolitique — l’intense activité de financement du secteur technologique est aussi une force structurelle à ne pas négliger.

Les grandes entreprises technologiques multiplient les émissions obligataires pour financer les infrastructures d’intelligence artificielle, augmentant encore la pression sur l’offre du marché obligataire souverain. Selon Reuters, le chef stratège macroéconomique de Nomura à Tokyo, Naka Matsuzawa, relève que ces méga-entreprises sont prêtes à emprunter à des taux élevés, tirant à la hausse les rendements obligataires sur toutes les échéances ; le marché se focalise désormais sur la capacité de la croissance économique à suivre celle des taux. « Le saut de productivité piloté par l’IA doit se traduire par des salaires plus élevés, » ajoute-t-il, car seule cette évolution permettrait à l’économie d’absorber de plus hauts taux d’intérêt.

Charu Chanana, chef stratégiste d’investissement chez Saxo, avertit que les investisseurs en obligations exigent désormais une prime supplémentaire pour l’inflation et les risques budgétaires. « Cela signifie que la vente pourrait s’exacerber, et voir le rendement des Treasuries à 10 ans grimper à 5 % semble de plus en plus probable ; il faudrait attendre que les rendements deviennent attractifs pour voir revenir les acheteurs. »

De son côté, l’analyste de Bloomberg Mark Cranfield note que, les rendements du Trésor américain revenant à leur niveau d’octobre 2023, les investisseurs se rappelleront que le plafond avait alors été atteint autour de 5,02 % — « Les traders en income fixe devraient s’attendre à un retour des achats directionnels si la barre des 5 % est de nouveau franchie. »

Cette hausse globale des rendements représente un défi particulièrement difficile pour les États souverains dont la situation budgétaire est déjà sous pression.

Le rendement des obligations japonaises à 10 ans a dépassé la barre des 3 %, un plus haut depuis 30 ans, dirigeant les regards vers la Première ministre Sanae Takaichi et son ambitieux plan d’investissement. Le contrat à terme sur les obligations allemandes a touché son plus bas niveau depuis 2011, l’OAT française un creux historique, tandis que le rendement des gilts britanniques a atteint un record depuis 2008 mardi.

Pour Fred Neumann, chef économiste Asie chez HSBC, la montée du rendement des JGB reflète non seulement l’inquiétude des investisseurs sur les perspectives budgétaires du Japon mais aussi la pression globale sur le coût du financement à long terme. Chanana souligne également : « Le Japon et le Royaume-Uni semblent en première ligne car la hausse des rendements heurte de plein fouet leurs finances publiques et leur politique monétaire ; la France, donnée sa trajectoire d’endettement, est tout aussi vulnérable. »

Rajeev De Mello, gestionnaire de portefeuille macro monde chez Gama Asset Management, conclut : « Les rendements des obligations étaient déjà sur une pente ascendante, la reprise des affrontements entre les États-Unis et l’Iran, ainsi que leurs répercussions sur le pétrole, renforcent l’inquiétude des investisseurs pour le marché obligataire. À ces niveaux, la hausse des rendements pèsera clairement sur les bourses asiatiques, en particulier pour les valeurs technologiques à duration longue. »