Avant la décision sur les taux d'intérêt au Royaume-Uni, le gouverneur de la banque centrale minimise la menace de l'inflation : les effets secondaires restent « relativement modérés ».

Le gouverneur de la Banque d'Angleterre (BOE), Andrew Bailey, affirme qu'il n'existe pas encore de seconde vague d'effets inflationnistes significatifs au Royaume-Uni et demeure prudent quant à l'orientation future de la politique monétaire. Toutefois, la tarification des marchés et les dissensions internes montrent que l'incertitude concernant la politique avant la décision sur les taux d'intérêt du 17 septembre augmente.

Vendredi, lors du sommet économique de Jackson Hole aux États-Unis, Bailey a déclaré que le marché du travail britannique reste faible, que la seconde vague d'effets inflationnistes est plutôt modérée, "je pense qu’à ce stade nous pouvons continuer à observer la situation". C'était sa première prise de parole publique sur la politique monétaire depuis la réunion du 30 juillet.

Bien que Bailey soit resté prudent, les marchés parient désormais nettement plus sur une hausse des taux. Les traders ont désormais pleinement intégré une hausse de 25 points de base cette année et anticipent une nouvelle hausse au printemps prochain, les obligations d'État britanniques à court terme sous-performant également par rapport à leurs homologues américaines.

Dans le même temps, la membre du comité Catherine Mann a mis en garde lors du sommet contre les effets de débordement américains et la montée de la domination du dollar, susceptibles d’affecter le mécanisme de transmission de la politique monétaire britannique.

Cette prise de parole de Bailey s’inscrit dans le prolongement de celle qui avait suivi la décision de juillet. À l'époque, il avait soutenu le maintien des taux avec une majorité de 6 voix contre 3, et avait clairement indiqué lors de la conférence de presse suivante : "Ne quittez pas cette réunion en pensant que la BOE penche vers une hausse des taux".

À Jackson Hole, Bailey a réitéré cette ligne directrice, soulignant que les effets de second tour sur l’inflation sont "plutôt modérés" et que le marché du travail continue de s’affaiblir. Il a aussi insisté sur le fait que la BOE évalue la politique décision après décision, tout en restant vigilant concernant les indications prospectives.

"Le problème avec les indications prospectives, c’est qu’elles tendent à fournir des engagements inconditionnels sur la politique, ce qui est dangereux", a indiqué Bailey, se déclarant en accord avec les propos précédemment tenus sur le sujet par le président de la Fed, Waller.

Ce sont les données sur l’inflation qui attisent actuellement les prévisions de hausse de taux. Le dernier chiffre de l’IPC au Royaume-Uni montre un rebond de l’inflation pour la première fois depuis mars, la hausse des prix de l’énergie due au conflit avec l'Iran étant le principal moteur.

Les enquêtes sur la confiance des consommateurs indiquent qu’en août, les attentes des ménages concernant la hausse des prix pour l’année à venir ont atteint 3,9 %, soit environ deux fois l’objectif de la BOE.

Parallèlement, les responsables de la Banque centrale européenne se sont également orientés vers une deuxième hausse de taux depuis le début du conflit, l’inflation de la zone euro restant autour de 3 % dans un contexte de croissance économique plus forte que prévu. Le conflit prolongé entre les États-Unis et l’Iran accroît le risque que le choc énergétique mondial ne se transforme en une crise inflationniste plus large.

Cependant, le marché du travail britannique envoie des signaux inverses par rapport aux évolutions de l’inflation. Les entreprises ont commencé à licencier, les offres d’emploi sont tombées à leur plus bas niveau depuis cinq ans et la croissance des salaires dans le secteur privé continue de ralentir. Bailey relève que ces facteurs viennent conforter sa vision prudemment optimiste des effets de second tour, tout en reconnaissant : "Je ne peux pas garantir que cela va durer".

L’unanimité n’est pas de mise au sein de la BOE. Membre minoritaire ayant voté pour une hausse des taux en juillet, Catherine Mann a mis en garde lors d’un entretien à Jackson Hole contre les effets de débordement américains, avant de focaliser son intervention sur le risque plus profond de la montée en puissance du dollar lors du sommet.

"L’implication en matière de politique monétaire, c’est que le mécanisme de transmission pourrait être affaibli", explique Mann. Elle précise que l’érosion géopolitique et institutionnelle de la livre face au dollar complique la tâche de la BOE dans la gestion de l’économie britannique.

La position de Mann contraste fortement avec celle de Bailey, révélant les profondes divergences internes au sein du comité de politique monétaire de la BOE en ce qui concerne le rythme des hausses de taux et l'évaluation des risques externes. À l’approche de la décision du 17 septembre, les paris du marché sur la trajectoire de la BOE devraient continuer de diverger.