Avant la décision sur les taux d'intérêt britanniques, le gouverneur de la banque centrale minimise la menace de l'inflation : les effets secondaires restent « relativement modérés ».

Le gouverneur de la Banque d’Angleterre (BOE), Andrew Bailey, affirme qu’aucun effet d’inflation de second tour significatif n’est apparu au Royaume-Uni et conserve une attitude prudente sur l’orientation prospective de la politique monétaire. Toutefois, la tarification du marché et les divergences internes montrent que l’incertitude politique augmente à l’approche de la décision sur les taux d’intérêt du 17 septembre.

Vendredi, lors de l’économie Summit de Jackson Hole aux États-Unis, Bailey a déclaré que le marché du travail britannique restait affaibli et que les effets de second tour étaient relativement modérés, « Je pense qu’à ce stade, nous pouvons continuer à observer la situation. » C’est sa première prise de parole publique sur la politique monétaire depuis la réunion du 30 juillet.

Bien que Bailey adopte une position modérée, les paris du marché sur une hausse des taux se sont nettement renforcés. Les opérateurs intègrent désormais pleinement une hausse de 25 points de base cette année et misent sur une nouvelle augmentation au printemps prochain, tandis que les obligations d’État britanniques à court terme sous-performent nettement leurs homologues américaines.

Dans le même temps, la membre du comité Catherine Mann a averti lors du sommet des effets de débordement américains et du risque croissant lié à la domination du dollar sur la transmission de la politique monétaire britannique.

Cette déclaration de Bailey s’inscrit dans la continuité de sa prise de position après la décision de juillet sur les taux. À cette époque, il avait soutenu, par six voix contre trois, le maintien des taux et précisé en conférence de presse : « N’interprétez pas notre décision comme un rapprochement vers une hausse des taux. »

À Jackson Hole, Bailey a réaffirmé ce ton, soulignant que l’effet d’inflation de second tour restait "relativement modéré" et que le marché du travail continuait de s’affaiblir. Il a également insisté sur le fait que la BOE évaluait sa politique au cas par cas, tout en restant vigilante sur les orientations prospectives.

« Le problème de l’orientation prospective, c’est qu’elle tend souvent à induire des déclarations inconditionnelles sur la politique, ce qui est dangereux, » a déclaré Bailey, en approuvant le point de vue défendu auparavant par le président de la Réserve fédérale, Walsh, lors du même événement.

Actuellement, la principale raison de la montée des anticipations de hausse des taux réside dans le renforcement de l’inflation. Les dernières données sur l’IPC du Royaume-Uni montrent une hausse de l’inflation pour la première fois depuis mars, principalement tirée par la flambée des prix de l’énergie due au conflit iranien.

Selon une enquête de confiance des consommateurs, les attentes des ménages quant à la hausse des prix pour l’année à venir ont grimpé à 3,9 % en août, soit le double de l’objectif de la BOE.

En parallèle, les responsables de la Banque centrale européenne sont également enclin à procéder à une deuxième hausse des taux depuis le début du conflit, alors que l’inflation dans la zone euro demeure proche de 3 % sur fond de croissance économique plus soutenue que prévu. Le conflit prolongé entre les États-Unis et l’Iran intensifie le risque que le choc énergétique mondial dégénère en une crise inflationniste plus large.

Cependant, le marché du travail britannique envoie des signaux à l’opposé de la tendance inflationniste. Les entreprises procèdent à des licenciements, les offres d’emploi tombent à un plus bas de cinq ans et la croissance des salaires dans le secteur privé continue à ralentir. Bailey a souligné que ces facteurs appuient sa position prudemment optimiste concernant les effets de second tour, tout en reconnaissant : « Je ne peux garantir que cette situation perdurera. »

La BOE n’est pas monolithique. Catherine Mann, membre minoritaire du comité ayant voté en faveur d’une hausse des taux en juillet, a mis en garde, lors d’un entretien à Jackson Hole, contre les effets de débordement en provenance des États-Unis, puis s’est concentrée au sommet sur le risque plus profond posé par la prééminence du dollar.

« En termes de politique monétaire, cela signifie que la transmission risque d’être potentiellement affaiblie, » a précisé Mann. Elle a souligné que l’érosion géopolitique et institutionnelle de la livre face au dollar rendait la tâche de régulation de l’économie britannique plus difficile pour la BOE.

La position de Mann contraste fortement avec celle de Bailey, révélant de profondes divergences au sein du Comité de politique monétaire de la BOE en matière de rythme de hausse des taux et d’évaluation des risques extérieurs. À l’approche de la décision du 17 septembre, les paris du marché sur la trajectoire de la politique de la BOE devraient continuer à diverger.