94,5 milliards de dollars injectés sur le marché des changes ! Les États-Unis et le Japon s’allient mais le yen ne reprend son souffle que brièvement ; la bataille pour défendre le yen se transforme en un bras de fer entre les haussiers et les baissiers.

L'application d'information financière Zhihui Caijing a appris que le gouvernement japonais a mobilisé un montant record de 15,4 trillions de yens (environ 96,5 milliards de dollars) et, en coopération avec les États-Unis, est intervenu sur le marché des changes, faisant chuter le cours du dollar par rapport au yen d’environ 163 à 155,20 avant que le taux de change ne remonte ensuite autour de 159,50, signifiant que près de la moitié des gains du yen ont été effacés. L’intervention conjointe nippo-américaine s’est ainsi presque transformée en "un répit temporaire acheté à coût élevé", sans pour autant avoir totalement échoué.

Depuis le début de l'année, la principale raison de la dépréciation constante du yen n'est pas la spéculation, mais la lenteur du rythme de hausse des taux d'intérêt par la Banque du Japon, l’écart de rendement persistant entre les obligations d'État japonaises et américaines, ce qui pousse les investisseurs à emprunter du yen à faible coût pour financer des opérations de carry trade sur les marchés mondiaux ; parallèlement, le Japon dépend fortement des importations d'énergie du Moyen-Orient, et la guerre en Iran a encore détérioré les conditions commerciales énergétiques au Moyen-Orient, accentuant davantage la pression à la baisse sur le yen.

Les données du ministère des Finances montrent que Tokyo dispose de la capacité de provoquer d'importants revirements de change, mais qu’il est difficile de renverser la tendance à moyen terme dictée par l'écart de taux rien qu’avec de l’intervention sur le marché des changes. Les États-Unis permettent au Japon de lever des dollars via l’outil de soutien de liquidité mis en place par la FED durant la pandémie, sans avoir à vendre directement des bons du Trésor américain, ce qui renforce l’arsenal d’intervention du Japon et diminue le risque d’un choc sur les taux longs américains en cas de ventes massives ; néanmoins, le fait que le yen puisse réellement sortir de cette trajectoire de dépréciation dépendra en fin de compte de la capacité de la Banque du Japon à accélérer la hausse des taux, de la baisse potentielle du coût des importations énergétiques et de la crédibilité pour le marché de voir l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon se resserrer.

Le Japon a dépensé un montant record de 96,5 milliards de dollars le mois dernier pour soutenir le yen

Selon des statistiques publiées vendredi par le ministère japonais des Finances, le mois dernier, les autorités japonaises ont mobilisé un montant record de 15,4 trillions de yens (environ 96,5 milliards de dollars) pour intervenir sur le marché des changes et soutenir leur monnaie nationale.

L’ampleur de cette dernière intervention témoigne de la détermination de Tokyo à sortir le yen de son plus bas niveau depuis quarante ans. La faiblesse du yen menace les profits des grandes entreprises exportatrices japonaises et fait grimper les coûts d’importation, y compris ceux de l'énergie.

Presque toute l'énergie du Japon est importée, dont 95 % proviennent du Moyen-Orient, ce qui le rend vulnérable à des chocs d'approvisionnement provoqués par la guerre en Iran.

Toutefois, le rythme relativement lent de resserrement de la politique monétaire de la Banque du Japon maintient les taux japonais à des niveaux plus bas que ceux d’autres marchés tels que les États-Unis, incitant les investisseurs à continuer d’utiliser le yen à faible coût pour financer des transactions globales.

Lors de la dernière réunion de juillet, la Banque du Japon a maintenu ses taux inchangés, mais les décideurs ont déjà signalé qu'ils étaient prêts à accélérer le rythme du resserrement, le marché estimant actuellement à 65 % la probabilité d’une hausse des taux lors de la prochaine réunion en septembre.

Les données révèlent une intervention conjointe rare entre le Japon et les États-Unis

Les données du ministère japonais des Finances publiées vendredi couvrent la période du 30 juillet au 26 août. Les données détaillées quotidiennes ne seront divulguées qu’avec la publication des chiffres trimestriels, probablement début novembre.

Les 30 et 31 juillet, alors que le yen était tombé à près de 164 yens pour un dollar, son niveau le plus bas depuis quarante ans, la Banque du Japon est intervenue sur le marché pour acheter du yen, y compris lors d’une action conjointe rare avec les États-Unis. Des responsables sud-coréens avaient alors annoncé que la Banque centrale de Corée interviendrait aussi en achetant des wons, en synchronisation avec le Japon, afin d’amplifier l’effet de l’action.

Selon les données officielles publiées plus tôt ce mois-ci par la Banque du Japon, l’ampleur de l’intervention du 30 juillet pourrait avoir atteint 9,6 trillions de yens, un record bien supérieur à l’intervention historique de 6,3 trillions de yens du 30 avril de cette année.

Le yen s’est d’abord rapidement apprécié, passant d'environ 163 yens pour un dollar à 155,20 yens le 3 août, avant de se stabiliser autour de 159,50 yens, un niveau sur lequel il demeure depuis le 10 août.

Pour convaincre le marché que le Japon a toujours la capacité de mener des interventions majeures, Washington a indiqué que Tokyo pouvait avoir recours à l’outil de soutien de la liquidité mis en place par la FED pendant la pandémie de COVID-19, réservé aux principales banques centrales.

Cet outil de la FED, lancé en 2020, vise à stabiliser les marchés durant la pandémie et permet au Japon de lever des liquidités en dollars sans vendre directement de bons du Trésor américain.

Le secrétaire au Trésor américain Scott Besant a déclaré plus tôt ce mois-ci que Washington soutiendrait "quoi qu’il en coûte" les efforts de Tokyo pour stabiliser le yen. Il a ajouté qu'un yen fortement sous-évalué pourrait générer d’autres problèmes économiques ou pousser d’autres devises souveraines vers une dévaluation compétitive, ou encore entraîner une hausse générale des rendements des obligations d'État mondiales.