La vague d'infrastructures d'IA déferle sur les États-Unis ! L'importation massive d'équipements de calcul fait grimper le déficit commercial à son plus haut niveau depuis mars 2025.

Selon le site financier Zhihui Finance APP, alors que les taux d'intérêt à long terme sur la dette américaine continuent d'augmenter et que les investisseurs mondiaux se concentrent sur le symposium annuel des banques centrales de Jackson Hole ainsi que sur les données économiques américaines, le déficit commercial des biens pour juillet s'est étonnamment creusé à 118,8 milliards de dollars, bien au-dessus des attentes du marché à 100,5 milliards de dollars, établissant un record depuis mars 2025. Il s'agit d'un véritable « déficit commercial de prospérité », sous-tendu par la prédominance des importations de biens d'équipement qui ont stimulé une hausse de 3,7 % des importations totales, tandis que les exportations de biens ont baissé de 2,9 %. Cela met en évidence une divergence croissante entre la demande d'investissement domestique et la performance du commerce extérieur aux États-Unis.

Du point de vue de la valorisation des actifs, si le creusement du déficit américain se poursuit, il nuira au produit intérieur brut réel du troisième trimestre via le canal des exportations nettes. Toutefois, la forte progression des importations d'équipements, en particulier ceux liés à l'intelligence artificielle, témoigne de l'engagement soutenu des entreprises américaines dans les dépenses d'investissement en capital — notamment dans les projets de construction et d'investissement étroitement liés à l'infrastructure de calcul intensif pour l'IA, qui demeurent extrêmement dynamiques.

Avec la nouvelle publication par Nvidia de résultats exceptionnellement supérieurs aux attentes et des perspectives de croissance explosive, la thématique de la puissance de calcul pour l’IA devrait non seulement continuer à propulser la demande autour des clusters GPU de Nvidia, mais pourrait également accélérer sa diffusion vers l’ensemble de la chaîne industrielle IA : HBM/DRAM/NAND, CoWoS/emballage avancé 3D, CPU pour centres de données, interconnexion optique et infrastructures électriques pour centres de données, inaugurant ainsi une nouvelle phase de « onde principale de croissance » à l’échelle de l’industrie.

Morgan Stanley anticipe qu’à l’horizon 2028, près de 3 000 milliards de dollars d’investissements en infrastructures relatives à l’IA irrigueront l’économie mondiale, dont plus de 80 % restent à venir. Selon les dernières estimations de Goldman Sachs, les dépenses mondiales annuelles en capital pour l’IA progresseraient de 765 milliards de dollars en 2026 à 1,6 trillion de dollars en 2031, le total cumulé sur la période 2026-2031 atteignant près de 7,6 trillions de dollars. Aux États-Unis, la demande d’énergie des data centers devrait passer de 31 GW en 2025 à 66 GW en 2027, avec un impact direct sur les investissements en infrastructures IA : CPU pour serveurs, DRAM/NAND/HBM, emballage avancé, refroidissement liquide, équipements électriques, transformateurs, turbines à gaz, équipements d'intégration au réseau, foncières data center (REITs) et construction d'ingénierie, entre autres.

En raison de la reprise du transport de biens d’équipement menant à une augmentation des importations, le déficit commercial américain sur les biens a atteint en juillet son niveau le plus élevé depuis début 2023.

Les données publiées jeudi par le Département du commerce américain indiquent que le déficit sur les biens s'est élargi de 17,2 % par rapport au mois précédent, atteignant 118,8 milliards de dollars, un sommet sans précédent depuis mars 2025. Or, selon une enquête préalable réalisée auprès des économistes, le consensus n’était que de 100,5 milliards de dollars de déficit. Ces chiffres ne tiennent pas compte de l'ajustement pour l’inflation.

En juillet, les importations américaines de biens ont surpassé les attentes avec une hausse de 3,7 %, alors que les exportations de biens décroissaient de 2,9 %. L’importation de biens d’équipement (notamment ordinateurs et accessoires, semi-conducteurs et équipements de télécommunications) a enregistré sa plus forte croissance depuis 1993.

Ces derniers mois, le déficit commercial est resté volatil en raison de la guerre en Iran, qui a stimulé la demande mondiale de brut américain et de produits pétroliers finis. Parallèlement, les entreprises américaines, sous la pression de l'inflation énergétique, ont constitué des stocks de biens et de matières premières pour atténuer tout impact négatif provenant de ruptures dans la chaîne d'approvisionnement. Au moment où les importations de matériel d’infrastructure liée à l’IA restent robustes, les entreprises s’adaptent également aux variations des droits de douane.

Un déficit de 118,8 milliards de dollars, reflet de la prospérité de l'IA ! Les États-Unis forgent un empire de la puissance de calcul IA via une déferlante d'importations

En juillet, les importations américaines de biens ont progressé de 3,7 % en glissement mensuel pour atteindre 318,2 milliards de dollars, notamment grâce à la nette reprise du transport de biens d’équipement, tandis que les exportations de biens reculaient de 2,9 % pour s’établir à 199,4 milliards de dollars. Cela s’inscrit logiquement dans la poursuite des livraisons de serveurs IA haute performance, d’accélérateurs de calcul essentiels, d’équipements d’infrastructure réseau, de solutions électriques pour data centers et de composants de refroidissement liquide destinés aux centres de données d’intelligence artificielle. Toutefois, les données préliminaires du Département du commerce ne précisent pas encore en détail la part des biens importés liée à l’IA. Les changements de droits de douane, la constitution de stocks liée à la guerre en Iran et d’autres importations de biens d’équipement ont également amplifié le déficit commercial.

Une analyse croisée avec les résultats financiers de Nvidia complète de manière évidente la chaîne de preuves de la dynamique de construction des infrastructures IA aux États-Unis. Au deuxième trimestre de l’exercice 2027 de Nvidia, le chiffre d'affaires a bondi de 106 % sur un an à 96,2 milliards de dollars ; les revenus des centres de données ont progressé de 117 % à 89 milliards de dollars ; les prévisions pour le troisième trimestre tablent sur 108 milliards de dollars (+/-2 %) ; la direction anticipe même une croissance de 70 % du chiffre d'affaires sur l’exercice 2028, tout en soulignant les contraintes d’offre, alors que la plateforme Vera Rubin entame sa production de masse.

En d’autres termes, les comptes de Nvidia valident « la demande des commandes et de la puissance de calcul », tandis que les importations de biens d’équipement confirment le fait que « les puces, serveurs et infrastructures de data centers sont physiquement acheminés et transformés en actifs tangibles sur le sol américain ». Selon une étude de la Réserve fédérale de Minneapolis, la part des produits liés à l’IA dans les importations américaines atteindrait 23 % d’ici 2025, soit une hausse de 73 % depuis 2023, alors que les importations hors IA n’auraient crû que de 3 % sur la même période ; sans le boom de la construction liée à l’IA, le déficit commercial américain sur les biens pour 2025 aurait pu être réduit d’environ 200 milliards de dollars.

Les données sur les stocks de détail, publiées conjointement avec les statistiques commerciales de biens, révèlent une augmentation des stocks de 0,7 %. Les grossistes poursuivent également l’accumulation de stocks.

Les données sur le commerce et les stocks serviront de base à la première estimation du PIB du troisième trimestre réalisée par le gouvernement, prévue pour octobre. Avant la parution du dernier rapport sur le commerce des biens, le modèle GDPNow de la Federal Reserve Bank of Atlanta prévoyait que les exportations nettes réduiraient la croissance du PIB de 0,14 point de pourcentage. Au deuxième trimestre, la contribution négative des exportations nettes à la croissance du PIB atteignait 1,14 point.

Les données commerciales complètes pour juillet, incluant le solde du compte des services et les chiffres ajustés à l’inflation, seront publiées le 3 septembre.