L’impasse entre les États-Unis et l’Iran demeure sans issue, le marché pétrolier subit une transformation structurelle plutôt qu’un simple choc temporaire.

1. La guerre entre les États-Unis et l’Iran dure depuis près de six mois, et les espoirs de percée diplomatique sont minces. L’accord de cessez-le-feu temporaire de juin a été rompu ; les deux parties refusent de faire des compromis sur le dossier du détroit d’Hormuz, intensifiant au contraire la confrontation. L’Iran a averti que l’échec diplomatique conduirait à une escalade militaire, tandis que Trump annonce que l’accord est « terminé ».2. Le prix du pétrole reste stable autour de 90 dollars le baril, malgré la disparition de certaines primes de panique, mais il reste environ 50 % plus élevé qu’au début de l’année. Le marché est contraint d’accepter la nouvelle réalité d’une offre restreinte qui pourrait durer plusieurs mois. En Iran, l’inflation en juillet dépasse 80 %, et depuis le début du mois, les exportations de pétrole brut ont chuté de 1,7 million de barils par jour en 2025 à 294 000 barils par jour ; le prix moyen de l’essence aux États-Unis a augmenté de 29 % sur un an, ce qui met Trump sous pression politique à l’approche des élections de mi-mandat.3. Le niveau des perturbations de l’offre reste difficile à cerner. En juillet, les exportations de pétrole brut et de produits raffinés via le détroit d’Hormuz sont passées d’environ 18 millions de barils par jour avant le conflit à 4,8 millions de barils par jour, et depuis le début août, seulement environ 2 millions de barils par jour. Les pays du Golfe dépendent de plus en plus des « pétroliers fantômes » qui désactivent leurs systèmes de suivi, faisant de l’offre réelle l’un des principaux inconnus du marché.4. Le marché des produits raffinés est particulièrement tendu. En juillet, le volume global du raffinage a diminué d’environ 5 millions de barils par jour sur un an ; les stocks de diesel américains sont au plus bas des trente dernières années pour la période, et les stocks d’essence au plus bas depuis 2012. Au deuxième trimestre, les stocks mondiaux de pétrole brut ont diminué de 2,4 millions de barils par jour, la plus forte baisse trimestrielle en dix ans. Le coût du fret des superpétroliers allant du Moyen-Orient vers la Chine a bondi de 300 000 dollars par jour début juillet à 490 000 dollars par jour, reflétant la volonté des armateurs d’éviter les risques et la demande de transports sur de plus longues distances.5. Plus l’impasse perdure, moins elle ressemble à un choc temporaire et davantage à une restructuration profonde du commerce pétrolier mondial. L’opacité de l’offre, l’épuisement des stocks, le stress sur les capacités de raffinage, et l’absence de solution diplomatique viable pour restaurer le commerce dans le Golfe — le marché s’accommode progressivement de cette nouvelle réalité. Ce qui maintient les prix du pétrole à un niveau élevé n’est peut-être pas la dynamique militaire, mais la pleine prise de conscience d’une rupture durable de l’approvisionnement.