Macquarie : Les États-Unis pourraient utiliser 500 millions de dollars pour intervenir sur le yen lors d'une intervention conjointe, l'effet de signal étant bien plus important que l'ampleur des fonds.

L'application de Jinse Finance rapporte que Gareth Berry, responsable de la stratégie Forex et taux chez Macquarie, a déclaré que l'effet signal de l'intervention conjointe des États-Unis et du Japon sur le taux de change du yen « est bien plus influent que l’ampleur même des flux financiers ». Berry a écrit dans un rapport récent : « Nous estimons que les autorités américaines ont vendu 500 millions de dollars de EUR/JPY le 31 juillet. » Il précise : « En termes de volume, comparé aux 85 milliards de dollars de USD/JPY supposément vendus par le Japon les 30 et 31 juillet, cela n’est qu’une goutte d’eau dans l’océan. »

Étant donné que les États-Unis ont engagé des moyens relativement limités lors de leur intervention le mois dernier, cela signifie « qu’ils disposent encore de suffisamment de munitions ».

Le rapport indique en outre : « Le Département du Trésor américain et la Federal Reserve, lorsqu’ils coopèrent, peuvent mobiliser des réserves libellées en euros d’une valeur supplémentaire de 2,59 milliards de dollars, donc en cas de nouvelle faiblesse du yen, ils ont pleinement la capacité de répéter des opérations d'une ampleur similaire sur le marché EUR/JPY. »

En théorie, si les États-Unis décidaient d’intervenir directement sur le marché USD/JPY, leurs munitions seraient presque illimitées.

Cette opération marque, en dehors de l’intervention intervenue après la catastrophe de Fukushima en octobre 2011, le plus grand épisode d’intervention sur deux jours jamais enregistré par le Japon.

Actuellement, le taux de change du yen face au dollar est d'environ 159,70, s’approchant à nouveau du niveau clé de 160 surveillé de près par les traders ; auparavant, le marché craignait qu’atteindre ce seuil puisse entraîner une intervention du gouvernement japonais pour soutenir le yen. Le yen a effacé la quasi-totalité de ses gains depuis la récente intervention conjointe nippo-américaine, l’écart de taux entre les deux pays et les inquiétudes sur les perspectives budgétaires du Japon continuant de peser sur la devise.

Les Overnight Index Swaps montrent une probabilité d’environ 80 % que la Banque du Japon remonte ses taux en septembre. L’attention du marché commence également à se porter sur une autre éventualité encore plus agressive : face à la faiblesse persistante du yen et aux rendements obligataires élevés, la Banque du Japon pourrait accélérer le rythme du resserrement monétaire.

La variation des positions spéculatives confirme ce changement d’attente. Les données de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) révèlent qu’à la semaine se terminant le 11 août, le nombre total d contrats de vente à découvert sur le yen détenus par les fonds à effet de levier a diminué de 6,5 %, pour atteindre 59 526 contrats. Globalement, depuis que les autorités des deux pays sont intervenues fin juillet pour soutenir le yen, les hedge funds ont réduit leurs positions de vente à découvert sur le yen de plus de la moitié.